核心观点 - 天赐材料2025年四季度业绩爆发，卖方因此大幅上调其2026年盈利预期至80-100亿元，并看好其股价因盈利增长而存在补涨空间 [2][5][17] 2025年业绩表现 - 公司预计2025年净利润为11亿元至16亿元，较上年同期增长127.31%至230.63% [2] - 从业绩预告中位数看，公司四季度单季净利润达到9.3亿元，同比、环比增幅均超过500% [2][4] - 2025年一至三季度，公司归母净利润分别为1.5亿元、1.18亿元和1.53亿元，四季度业绩大幅跃升 [4] - 业绩增长归因于新能源车及储能市场需求增长带动锂离子电池材料销量大增，同时核心原材料产能爬坡与成本管控提升了整体盈利能力 [2] 行业与产品价格动态 - 2025年锂电材料价格整体先跌后涨，于下半年完成筑底反弹 [2] - 以六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯（VC）为代表的电解液产业链产品成为四季度表现最突出的原材料之一 [2] - 六氟磷酸锂价格由9月末的6.1万元/吨升至年末的18万元/吨，四季度涨幅达到195% [4] - 四季度电解液均价为3.55万元/吨，单季度涨幅为92.41% [4] - 产品价格触底反弹使公司主营业务利润率明显修复，预计25Q4电解液单吨净利从0.08万元大幅增长至0.4万元 [4] 卖方盈利预期调整 - 业绩预告发布前，卖方对公司2026年盈利预期普遍在20亿元至50亿元 [5] - 业绩预告发布后，卖方盈利预期大幅上调至80亿元至100亿元，个别给出105亿元的预期 [2][5] - 东吴证券将2026年净利润预期上调至80.6亿元，西部证券、开源证券预期分别为77.4亿元、79.2亿元左右 [6] - 东吴证券提出，若六氟磷酸锂均价升至15万元/吨，电解液单位盈利达1万元/吨，对应2026年归母净利润可达105亿元 [7] - 中信建投直接给出2026年归母净利润105亿元的预期，相当于较2025年预计净利润中位数增长677.8% [8] 股价表现与目标价 - 2025年11月以来，卖方给出的目标价普遍在50元以上，最高达79.2元/股 [11] - 截至2026年1月5日收盘，公司最新价为48.04元，按卖方目标价计算有接近65%的潜在上涨空间 [12] - 2025年公司股价涨幅为136.25%，跑赢电解液板块十余家样本公司118.67%的平均涨幅 [13] - 同期，部分小市值同行如天际股份、海科新源、华盛锂电年度涨幅普遍达到400%左右 [14] - 公司当前股价距离2021年峰值81.97元仍有距离，但若2026年盈利达到预期，可能为股价补涨提供帮助 [17] 未来增长潜力分析 - 若增长逻辑保持且业绩达到卖方主流预期，公司盈利可能超过2022年历史峰值 [2] - 2026年盈利增速很可能比2025年更高 [9] - 若2026年净利润增长至80亿元，每股收益可回升至3.96元附近，假设估值不变，股价存在回升至2021年周期高点附近的可能 [17]