文章核心观点 - 长城资产通过精准投资湖南白银等重整项目获得近500%的高额回报 并在一级市场减持套现 同时公司正积极调整资产结构 大幅增持建设银行H股并可能通过权益法核算增厚利润 但公司主营业务面临压力 整体处于“投资收益亮眼 主营承压瘦身”的转型阶段 [1][3][5][10][11] 长城资产在湖南白银的投资与减持 - 长城资产作为重整投资人于2020年以1.46亿元取得湖南白银1.15亿股 每股成本约1.27元 另通过“以股抵债”以约0.56亿元获得4406.40万股 [3][4] - 截至2026年首个交易日 湖南白银股价报收7.61元/股 长城资产所持股份总市值约12.10亿元 整体投资收益率接近500% [3][4] - 2026年1月4日 长城资产通过竞价交易减持1790.96万股 套现约1.17亿元 持股比例从5.63%降至5%以下 根据此前公告 其计划在2025年12月11日至2026年3月10日期间合计减持不超过5500万股（占公司总股本1.95%） [1][4] - 湖南白银股价上涨受白银价格支撑 2025年COMEX白银价格累计涨幅超过140% 2026年1月5日单日大涨超5%至75美元/盎司上方 公司2025年前三季度营收85.94亿元（同比增长59.56%） 归母净利润1.59亿元（同比增长28.44%） [1][3] 长城资产在其他A股市场的投资操作 - 2025年长城资产两次减持天海防务 累计减持2002.78万股 套现约1.33亿元 其于2020年以约1.68亿元受让1.06亿股 按当前股价估算持股市值约8.88亿元 浮盈超7.20亿元 收益率逾400% [1][5][6] - 2025年12月 长城资产以2.96亿元底价通过司法拍卖竞得财通证券3740.66万股（约占总股本0.81%） 按当前股价8.79元/股计算 该部分股权市值约3.29亿元 实现账面浮盈约11.15% [6] - 截至2025年三季度末 长城资产共出现在21家A股上市公司前十大流通股东行列 持股市值达70.26亿元 其中18只股票持股数量未变但持股市值较年中增长6.91亿元（增幅10.94%） [5] 长城资产在港股市场的战略布局 - 截至2025年三季度末 长城资产共持有建设银行H股约78.65亿股（约占总股本3%） 按期末股价7.29港元计算 持股市值约573.36亿港元 [1][7] - 2025年11月 长城资产总裁助理史剑获提名为建设银行非执行董事 若后续监管审批通过 其对建行的投资可按长期股权投资权益法核算 [2][7] - 在权益法核算下 若投资成本低于标的公司账面净资产份额 其差额可计入营业外收入增厚利润 建行H股每股净资产约15.28港元 长城资产所持股份对应净资产份额约1201.77亿港元 远超其实际支付金额 [7] - 类似案例有中信金融资产 2025年上半年因对中国银行、光大银行采用权益法核算 分别确认189.13亿元和24.01亿元的投资差额收益 使其上半年联营企业投资收益达213.18亿元（2024年同期为-0.11亿元） [7] 长城资产的资产剥离与“瘦身” - 公司加快剥离非主业资产 包括转让宁夏金融资产管理公司34%股权、挂牌转让甘肃长达金融资产管理股份有限公司25%股权 以及自2021年起多次挂牌转让长生人寿70%股权 [9] - 2025年6月 长城资产挂牌转让长城华西银行9.43亿股股份（占总股本40.92%） 转让底价约43.32亿元 其当初入股总成本约26.57亿元（每股约3.1元） [9] - 截至2025年三季度末 公司总资产为4671.57亿元 较同年6月末的6309.12亿元减少1637.55亿元 降幅达25.96% [10] 长城资产的财务表现与经营压力 - 投资收益重要性显著提升 2025年前三季度公司实现投资收益31.45亿元（同比增长32.70%） 而主营业务净收入60.56亿元（同比下降24.91%） [5] - 公司近年盈利能力承压 2021年归母净利润亏损85.62亿元 2022年亏损扩大至453.08亿元 两年累计亏损538.70亿元 2024年归母净利润15.57亿元（同比微增0.41%） [10] - 2025年前三季度 公司营业收入85.90亿元（低于2024年同期的132.07亿元） 营业支出175.45亿元 营业利润亏损89.55亿元 [11]