公司港股上市动态 - 亿纬锂能于1月2日二次向港交所递交上市申请，独家保荐人为中信证券，此举为招股书有效期届满后的正常操作，不影响整体IPO进程 [2] - 公司赴港上市旨在打通境内外资本市场，为海外产能扩张提供资本动力，此次募资用途聚焦于匈牙利30GWh大圆柱电池项目，原马来西亚38GWh储能项目因自有资金支持已从募资用途中移除 [2] - 二次递表信息传出后，公司在A股市场反应积极，1月5日股价收于68.97元/股，当日上涨4.88% [2] 整体财务表现 - 公司近年业绩增长放缓，2022年至2024年总营收分别为363.04亿元、487.84亿元和486.15亿元，净利润分别为36.72亿元、45.20亿元和42.21亿元 [3] - 2024年公司总营收同比下降0.35%，净利润同比下降6.62%，营收与净利润双双下滑 [3] - 2025年前三季度，公司总营收为450.01亿元 [3] 动力电池业务分析 - 动力电池业务是公司第一大创收业务，但其收入在2024年同比减少20.08%至191.67亿元，是导致公司2024年总营收失速的首要原因 [3] - 该业务占总营收的比例由2022年的50.3%逐年下降至2024年的39.4% [3] - 2025年前三季度，得益于零跑、小鹏等主要客户销量增长，动力电池业务收入回暖至196.07亿元，占总营收的43.6% [3] - 2022年至2024年，动力电池销量分别为17.1GWh、28.1GWh和30.3GWh，2023年和2024年销量增速分别为64.33%和7.83%，增长势头大幅减弱 [4] - 2025年前三季度，动力电池销量达到34.6GWh [4] - 根据SNE Research数据，2024年公司动力电池装车量为20.3GWh，市场占有率为2.3%，位列中国市场第5名，市场份额较2023年的4.45%大幅下滑 [5] - 为维持市场占有率，公司采取“以价换量”策略，动力电池平均售价从2022年的11亿元/GWh降至2024年的6亿元/GWh，2025年前三季度平均售价仍为6亿元/GWh [5] - 价格竞争导致该业务毛利率承压，2022年至2024年毛利率分别为15.0%、13.6%和14.2%，2025年前三季度为15.3%，均低于公司整体毛利率水平 [5] - 动力电池业务已从增长引擎逐渐变为业绩拖累，公司董事长坦言行业“两强格局”显著，二线企业单纯依靠价格战无前途 [5] 储能电池业务分析 - 储能电池业务被公司寄予厚望，作为“第二增长曲线”，其收入保持增长态势，2022年至2024年收入分别为94.32亿元、163.40亿元和190.27亿元 [6] - 该业务占总营收比例从2022年的26.0%提升至2024年的39.1%，几乎与动力电池业务持平 [6] - 2025年前三季度，储能电池业务收入为170.69亿元，占比为37.9%，距离动力电池业务仅差5.7个百分点 [6] - 销量实现爆发式增长，2022年至2024年分别为11.9GWh、26.3GWh和50.4GWh，2023年和2024年增速分别达121.01%和91.63% [6] - 2025年前三季度，储能电池销量达到48.4GWh，已超越动力电池销量 [6] - 然而储能领域价格战激烈，平均售价从2022年的8亿元/GWh降至2024年的4亿元/GWh，2025年前三季度仍保持在4亿元/GWh [7] - 毛利率由2023年的17.0%下滑至2024年的14.7%，2025年前三季度进一步降至11.2% [7] - 公司表示毛利率下滑主要源于“为提高竞争力而进行策略性价格调整” [8] - 第三方数据显示，2024年中国储能系统招标价格已跌破0.7元/Wh，较2023年下降逾40%，2025年入围报价集中在0.405元/Wh至0.639元/Wh区间，市场竞争极度内卷 [8] 消费电池业务分析 - 消费电池业务成为公司为数不多的亮点，2022年至2024年毛利率分别为24.7%、23.7%和27.6% [8] - 2024年该业务收入达103.22亿元，同比有所增长，2025年前三季度收入为82.58亿元 [8] - 但该业务占总营收的比例相对较小，2022年至2024年分别为23.5%、17.1%和21.2%，2025年前三季度为18.3%，难以对公司整体盈利能力形成有效支撑 [8] 海外扩张战略与挑战 - 面对国内市场压力，公司将突破方向瞄准海外，港股IPO募资明确聚焦匈牙利30GWh动力电池项目，加速全球化产能布局，该基地预计2027年投产，主要立足欧洲市场 [9] - 截至2024年，公司已在全球7个国家及地区设有销售公司及办公室，在18个国家及地区设有售后服务中心 [9] - 海外扩张面临多重挑战：供应链本地化运营是首要挑战，欧洲等海外工厂超半数原材料需从中国进口，增加运输成本与供应链风险 [10] - 海外建厂需外派大量员工，进一步加重成本压力 [10] - 市场竞争激烈，公司需同时面对宁德时代、比亚迪等国内竞争对手的海外挤压，以及LG新能源、三星SDI等早完成海外布局的日韩锂电巨头的冲击 [10] - 欧洲市场对产线设备的自动化、智能化要求极高，且需经过多项认证，技术标准与合规要求的差异增加了海外拓展的复杂度与成本 [10] - 地缘政治、政策法规、文化差异等因素也为海外业务带来不确定性 [10] - 公司业务重心仍在国内，2025年前三季度，中国内地收入为344.92亿元，占总营收的76.6%，其他国家及地区收入为111.11亿元，占比23.4% [10] 行业背景与公司展望 - 锂电池行业正从低价竞争向价值竞争转型，2025年以来磷酸铁锂价格进入上行通道，半年内涨幅接近30% [11] - 新能源汽车与储能领域的双轮需求驱动成为行业增长核心引擎 [11] - 赴港上市或能缓解公司资金短缺压力，为海外扩张提供资本支持，但长期发展仍需回归技术本质 [11] - 业内人士认为，二次递表港交所是公司应对业绩压力、加速全球化布局的重要举措 [12]