核心观点 - 法国巴黎银行重申对TransDigm的“跑赢大盘”评级 认为其最新收购Stellant的交易进一步证明了公司以并购驱动增长的战略稳固推进 并缓解了市场对优质并购标的稀缺的担忧 [1][2] - 分析师将TransDigm目标价从1775美元上调至1900美元 理由是采用了更高的可比公司估值倍数 并对公司相对于其历史交易水平给予了保守溢价 [3] 公司业务与战略 - TransDigm是一家总部位于美国俄亥俄州克利夫兰市的航空航天零部件供应商 核心业务是设计、生产和供应对全球商用和军用飞机安全运行至关重要的高度工程化飞机部件 [2] - 公司通过全资子公司TransDigm Inc运营 业务分为三个主要部门：动力与控制、机身以及非航空业务 [2] - 公司的商业模式以并购驱动为主 通过收购具有专有技术的公司快速扩展业务 成立25年内完成60余次并购 形成覆盖123家子公司的供应链网络 [2] - 最新收购Stellant的交易高度契合TransDigm一贯采用的并购“打法” 进一步强化了市场对其类似私募股权模式价值创造能力可持续性的信心 [2] 收购交易详情 - TransDigm宣布将以9.6亿美元从私募股权公司Arlington Capital Partners手中收购Stellant [1] - Stellant提供高功率电子产品 服务于航天、国防、医疗及工业等终端市场 应用涵盖电子战、雷达系统、通信、定向能以及空间推进等领域 [1] - Stellant预计在2025自然年实现约3亿美元的收入 目前在美国拥有约950名员工 [1] - Stellant在战略层面与TransDigm高度匹配 理由包括其约50%的售后市场敞口 以及被认为具有显著潜力的运营改善空间 [3] 交易影响与财务预期 - 分析师预计该交易对TransDigm 2027财年每股收益的增厚约为1% 在更为激进的定价假设下 增厚幅度可能达到3%至5% [3] - 估算显示 Stellant的人均销售额约为TransDigm当前水平的一半 这意味着存在提升效率的空间 [3] - 在假设协同效应约为被收购业务销售额的4%（与历史上的航空航天与国防行业交易大体一致）的情况下得出上述收益增厚预期 [3] - 近期一系列交易保持了稳定的节奏 使得“TransDigm的并购管线正在枯竭”的观点愈发站不住脚 [3]