行业观点 - 看好平价茶饮细分赛道持续保持较快增长 [1] - 增长源于客单价较低 更偏向大众消费升级逻辑 下沉市场消费人群渗透率空间仍然较大 [1] - 当前行业门店数量已显著供大于求 未来茶饮品牌汰劣留优趋势将加速兑现 [1] - 具备强产品力与强渠道力的品牌有望持续实现份额提升 [1] - 强产品力指强供应链奠定高质价比 强研发保证持续输出爆品 [1] - 强渠道力指高标准强扶持的门店运维管理 [1] 公司分析 - 蜜雪冰城作为平价茶饮的鳌头品牌 份额提升趋势能见度强 [1] - 预计国内门店数量有望达到约7万家 [1] - 预计东南亚门店数量达到1万至1.5万家 [1] - 美洲市场的店型打磨成效亦值得期待 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利为58.5亿、65.2亿及73亿元 [1] - 预计2025至2027年归母净利分别按年增32%、12%、12% [1]