公司股价与市场表现 - 自2022年底以来，公司股价累计上涨近1200%，但自2024年10月29日创历史新高后已累计下跌9.1%，表现逊于标普500指数 [1] - 公司市值在几个月内蒸发4600亿美元（约合3.2万亿元人民币），使其三年股价涨幅收窄 [1] - 投资者担忧AI行业投入的可持续性以及公司对市场的掌控力 [1] 市场竞争格局 - 公司是AI加速器领域头号生产商，占据超过90%的市场份额 [2] - 竞争对手正开始发力追赶，包括AMD等传统对手以及Alphabet、亚马逊等大客户 [1][3] - Alphabet、亚马逊、Meta和微软四家公司贡献了公司超过40%的收入，它们正在自研芯片以规避高昂成本 [3] 竞争对手动态与客户策略 - AMD已从OpenAI和甲骨文获得大型数据中心订单，预计其2026年数据中心收入将增长约60%，达到近260亿美元 [3] - 大客户自研芯片旨在规避购买公司芯片的高昂成本，单价可能超过3万美元 [3] - 华尔街担心公司对其许多客户的投资可能被视作人为支撑需求 [1] 财务指标与盈利能力 - 公司在2024和2025财年的毛利率维持在70%区间中段水平 [4] - 由于Blackwell系列芯片产能爬坡带来成本上升，预计2026财年毛利率为71.2%，并预计在2027财年回升至约75% [4] - 毛利率若不及预期可能引发华尔街警惕 [4] 分析师观点与市场看法 - 有分析师认为市场低估了公司的地位，在云计算领域，公司将是投资回报率最高的解决方案 [3] - 另有观点指出，公司当前估值仿佛行业周期已经结束，而这与互联网周期顶峰时的情况截然不同，可能意味着投资机遇 [4] - 维持90%的市场份额将是一个挑战，因为人们会倾向于使用成本更低的芯片 [3]