并购交易概览 - 佛塑科技以总计50.8亿元的对价收购金力股份100%股权，方案已获证监会同意注册批复 [2] - 交易采用发行股份及支付现金相结合的方式，其中现金支付4亿元，剩余46.8亿元以发行股份方式支付 [6] - 交易包含业绩对赌条款，金力股份承诺2025年至2027年净利润分别不低于2.3亿元、3.6亿元和6.1亿元 [13] 收购方：佛塑科技 - 佛塑科技是一家成立于1988年的深交所上市公司，控股股东为广东省广新控股集团，正积极推动战略转型聚焦新材料主业 [17] - 公司2025年第三季度营收为5.84亿元，同比增长2.66%；归属于上市公司股东的净利润3092.88万元，同比下降5.88% [17] - 为聚焦主业，公司于2025年7月拟以1.8亿元转让全资子公司三水长丰100%股权，该子公司2025年1-5月净利润为33.21万元，较2024年全年净利润-872.54万元大幅扭亏 [18][19] - 公司近期战略动作包括：与湖南石化投资34.69亿元建设“聚酰胺-尼龙薄膜一体化项目”；与紫金矿业共同投资建设电池级硫化锂中试平台，公司出资500万元持股5% [20] 被收购方：金力股份 - 金力股份是一家锂电池湿法隔膜及涂覆隔膜生产企业，2010年成立，截至2025年6月30日已取得313项境内专利及7项境外专利 [4] - 公司经营规模：年营收约26.3亿元，资产规模达125亿元，分别是佛塑科技的1.2倍和2.6倍 [4] - 公司是湿法隔膜领域头部企业，2024年在中国湿法隔膜市场占有率约18%，位居行业第二；2025年上半年出货量突破20亿平方米，同比增速超过90% [5] - 公司客户已覆盖宁德时代、比亚迪、国轩高科、LG化学等头部电池厂商 [5] - 公司曾于2022年12月冲刺科创板，计划融资13.1亿元，估值约131亿元，但因专利诉讼于2023年9月主动撤回申请 [11] - 公司财务状况：2025年1-10月实现营业收入32.61亿元，净利润2.55亿元（未经审计） [6]；2025年上半年有息负债合计69.12亿元，其中一年内到期约25.22亿元 [1][12] - 公司历史盈利波动较大：2022年至2024年前三季度净利润分别为3.64亿元、1.35亿元和829.22万元；2023年至2025年上半年归母净利润分别为1.31亿元、-0.91亿元和0.98亿元 [5][12] 行业背景与协同效应 - 隔膜是锂电池四大关键材料之一，行业当前面临价格战和产能过剩，但长期需求依然向好 [2] - 2025年上半年，全国湿法隔膜出货量达112亿平方米，同比增长58% [5] - 收购的协同效应包括：共享薄膜材料基础研发能力，加速超薄隔膜技术突破；整合生产基地资源，提升规模效应降低制造成本；借助金力股份的客户网络加速佛塑科技新能源产品市场渗透 [8] - 上市公司平台可为金力股份拓宽融资渠道、优化财务成本，国有资本背景强化其获取政策支持与国际合作的能力 [9] 交易估值与历史沿革 - 金力股份在此次交易中100%股权作价50.8亿元，与其三年前冲刺科创板时的约131亿元估值高点相比，缩水超过60% [4][12] - 金力股份曾卷入与恩捷股份的专利诉讼，首次涉诉金额7000万元，后总索赔金额被推高至2.8亿元，金力股份也曾反诉恩捷股份索赔1.49亿元 [11] 整合挑战与专家观点 - 专家指出并购后整合的关键难点涉及南北地域差异、企业文化融合、业务体系协同以及核心人才保留 [15] - 建议制定清晰的整合计划，建立跨区域协同机制，保留核心团队并推动文化融合，逐步统一管理体系 [15] - 此次收购有助于佛塑科技快速切入锂电池隔膜赛道，获取成熟技术、产能与客户资源，以较低成本整合优质产能，提升行业话语权与抗风险能力 [9]