文章核心观点 - 全球电网升级改造、新能源与AI算力建设等多重因素驱动变压器需求旺盛，中国变压器出口额大幅增长，相关上市公司海外业务表现强劲，订单饱满 [1][2][4] - 为更好地服务海外市场并突破贸易壁垒，中国变压器企业正积极在北美、东南亚等地布局海外产能 [7][8] - 随着数据中心建设向高效化发展，固态变压器（SST）成为行业技术升级的新焦点，多家公司已进行研发和布局 [9][10] 全球变压器市场需求分析 - 出口数据强劲：2025年前11个月，中国变压器出口额达439.95亿元，同比增长47% [2] - 核心驱动因素： - 电网老化与升级：欧洲电网设施普遍运行40-50年，美国31%输电设备和46%配电设施超期服役 [3] - AI与数据中心需求：AI大模型耗电巨大，Meta一座中型数据中心就需要上百台降压变压器 [3] - 新能源建设：全球光伏、风电等绿能发电站快速建设，带动光储升压变市场 [4] - 投资预测： - 美国电力行业未来五年计划投资超1.1万亿美元用于电网升级，2025年支出预计达2079亿美元，较2020年增长近50% [4] - 2030年全球电网投资有望翻番达6000亿美元，2031年全球变压器市场规模预计将达1030亿美元，较2021年的586亿美元翻番 [4] 中国相关上市公司业务表现 - 思源电气 (002028.SZ)：海外业务有序增长，中东、欧洲和南美市场增速更好，海外订单增速略高于整体平均水平 [1][5] - 伊戈尔 (002922.SZ)：2025年数据中心变压器相关订单增速很快，当前订单饱满，产品价格未上涨 [1] - 特变电工 (600089.SH)： - 2025年1-9月，输变电国际产品签约额12.4亿美元，同比增长超80% [5] - 欧洲市场因本地产能不足而增速显著，亚洲及中东地区订单占比超50% [6] - 近期中标沙特订单，总金额约24亿美元，执行期7年，主要产品为超高压、高压电力变压器及电抗器 [6] - 许继电气 (300001.SZ)：AI算力建设带动海外变压器需求，海外产品价格及盈利情况略优于国内 [6] - 行业整体状况：海外需求旺盛，但尚未达到“供不应求”的程度，中东、欧洲市场销售情况更好 [5] 海外产能布局情况 - 布局动因：不同国家变压器型号与资质要求不同，具备海外产能的公司更容易占领市场 [7] - 伊戈尔海外工厂： - 泰国工厂完全投产后，具备月产700台新能源变压器的能力 [7] - 墨西哥工厂预计明年中期达产，完全投产后预计新能源变压器月产能500台 [7] - 美国工厂主要生产配电变压器，规划年产能2.1万台 [7] - 进入美国市场的路径： - 特变电工通过美国大型电力变压器认证 [8] - 思源电气通过思源东芝变压器合资厂进入美国 [8] - 金盘科技现有墨西哥工厂并拟在美国建厂，以获取美国数据中心订单 [8] - 新特电气 (301120.SZ) 作为海外龙头供应商，可随下游企业进军美国市场 [8] 固态变压器（SST）成为新赛道 - 技术背景：固态变压器（SST）是基于电力电子技术的新型变压器，是数据中心下一代供电方案的核心 [9] - 公司布局进展： - 金盘科技 (688676.SH)：2025年8月已完成10kV/2.4MW固态变压器样机的设计和生产 [9] - 伊戈尔：将投入更多资源开拓适用于800V架构的巴拿马电源（HVDC方案）业务市场 [9] - 特变电工：已对固态变压器产品进行研发，可迅速推进相关产品的市场化 [10] - 特锐德 (300001.SZ)：重点布局SST及“高压+SST”一体化解决方案，预计2026年完成首套面向数据中心的110kV整体解决方案的商业化落地 [10]