险资举牌趋势与规模 - 2025年险资举牌次数超过30次，创下近年新高，较此前几年显著增加 [1] - 2024年险资举牌次数为20次，2025年举牌热度持续上升 [2] - 2025年8月举牌活动最为活跃，单月举牌7次 [2] 参与主体与活跃机构 - 2025年有十余家险企进行举牌，参与主体以大中型险企为主 [2] - 平安人寿最为活跃，全年举牌12次居首 [2] - 其他活跃险企包括中国人寿、中邮人寿、长城人寿等 [2] 举牌标的行业与板块分布 - 金融板块是险资举牌的绝对核心方向，2025年金融领域举牌高达15次 [1][4] - 金融举牌标的涵盖6家银行与2家保险公司 [1] - 公用事业、交通运输、水务、电力、环保、新能源等也是险资配置重点 [1][4] 举牌标的特征与偏好 - 险资主要偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强的投资标的 [4] - 被举牌银行普遍经营稳健，股票流动性好，分红稳定且具有升值空间 [1][5] - 2025年被举牌的6家银行中，5家前三季度净利润同比上涨，仅浙商银行同比下滑 [5] - 被举牌银行净资产收益率最低接近6%，最高达11.55% [5] - 被举牌银行分红具有持续性，例如招商银行上市以来已累计分红24次 [5] 举牌路径与市场选择 - H股是险资举牌主场地，举牌多集中于银行的H股标的 [1][4] - H股估值较A股呈现一定折价，增值空间更大，且通过港股通投资有税收优惠 [1][5] - 举牌方式多样，包括二级市场直接增持、协议转让、增发认购等 [2] - 亦有保险公司因原持有股份在吸收合并过程中换股而被动触及举牌线 [2] 政策与会计准则影响 - 政策推动“长期资本”入市，例如针对大型国有险资进入A股的比例和稳定性提出可操作考核标准，3年到5年周期考核指标权重不低于60% [3] - 自2024年起执行的新金融工具会计准则IFRS9要求股票投资按市值反映，促使险企通过举牌实现权益法核算，以减少当期损益波动 [3] - 新会计准则下，高股息股票可计入FVOCI账户，避免利润表大幅波动 [4] 市场影响与股价表现 - 险资举牌后，相关上市公司股价会出现一定的强势期 [6] - 以中国平安为例，2025年8月中旬至9月中旬其旗下平安人寿连续多次举牌，公司股价在9月末开始上扬 [6] - 2025年A股主要保险公司股价均实现较大幅度上涨，保险股年度涨幅远超银行、证券等其他金融细分板块 [6] - 进入2026年，保险板块走势依然强势，1月6日板块整体上涨超4.22%，跑赢沪深300指数约2.67个百分点 [7] 机构观点与未来展望 - 险资举牌带来两个信号利好保险股定价：险资从更长周期考虑分红实现，以及龙头险企对行业基本面中长期见底企稳有信心 [6] - 近期保险股表现强势的原因包括保险“开门红”新单增速超预期，以及权益市场回暖带动险资投资业绩增长可期 [7] - 险资举牌诉求主要划分为基于股息率考虑和基于ROE考虑两类 [7] - 展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [7]