中国平安 20260421 摘要 中国平安已完成渠道重构，2025 年内含价值同比增长 5.7%，营收重回 万亿规模，标志着公司进入基本面反转与估值修复的共振阶段。 寿险改革成效显著，银保渠道 NBV margin 从个位数回升至 28.8%； 预计 2026-2028 年新业务价值增速分别为 24.5%、16.0%和 13.9%。 产险风险出清，融资性信保业务影响消除，综合成本率从 2024 年的 98.3%降至 2025 年的 96.8%，预计未来中枢维持在 95%-96%。 资产端执行"拉长久期+高股息"策略，债券占比升至 60%，有效久期 缺口缩至 2 年内；OCI 股票占比近 60%，2025 年综合投资收益率达 6.3%。 地产风险敞口持续收敛，投资占比由 5.5%降至 3.1%，1,300 亿减值计 提夯实资产负债表，房企股权风险已基本收敛至优质物权为主。 分红总额十年跨越式增长，2025 年达 488.9 亿元，占营运利润比例升 至 36.4%，高股息特性为 0.65 倍 P/EV 的低估值提供坚实安全边际。 Q&A 在当前保险板块持续回调、长端利率维持高位以及市场对一季度利润存在担忧 的背景 ...

大摩闭门会-原材料、风电、保险行业更新 20260422 摘要 全球电解铝因中东冲突及莫桑比克停产累计减产 420 万吨，占除中国外 供给的 4%，预计 2026 年 Q2 起供应显著收紧，铝价具备上涨空间。 锂市场受储能需求驱动超预期，央企下调 IRR 要求为碳酸锂留出 25 万 元/吨上涨空间；2026-2027 年新增供应低于预期，5 月起或现边际缺 口。 铜市基本面稳健，库存折算仅 15 天，企业利用回调积极补库；紫金矿 业、洛阳钼业未来三年产量复合增长率预计达 10%-13%，具防御属性。 欧洲海上风电进入指数级增长期，2026-2030 年年均装机将由 3GW 跃 升至 8GW；大金重工在欧洲基础结构市场份额领先，目标占据 50%份 额。 保险业 2026 年 Q1 新业务价值（VNB）向好，分红险占比升至 70%- 80%缓解利差损；虽投资端拖累净利润，但险资边际增持高股息及 OCI 类股票。 能源转型推升关键矿产需求，海运动力煤受亚洲采购支撑，兖矿能源、 中国神华看好；硫磺供应紧张或导致哈萨克斯坦铀矿及印尼湿法镍减产。 Q&A 对于 2026 年第二季度的原材料板块，各品类的投资排序和展望如何 ...

大湾区ETF平安 (512970) 当日市场表现 - 4月23日，大湾区ETF平安开盘下跌0.45%，报1.566元 [1] - 其十大重仓股开盘表现分化，其中立讯精密上涨1.43%，胜宏科技上涨0.97%，汇川技术上涨0.13%，工业富联上涨0.13% [1] - 重仓股中下跌的包括：中兴通讯跌0.37%，中国平安跌0.09%，比亚迪跌0.05%，招商银行跌0.05%，迈瑞医疗跌0.07%，美的集团跌0.01% [1] 大湾区ETF平安 (512970) 产品概况与业绩 - 该ETF的业绩比较基准为中证粤港澳大湾区发展主题指数收益率 [1][2] - 基金管理人为平安基金管理有限公司，基金经理为白圭尧、王郧 [1][2] - 该基金自2019年9月23日成立以来，累计回报为57.66% [1][2] - 该基金近一个月回报为8.58% [1][2] 其他市场信息 - 新闻提及MACD金叉信号形成，相关股票涨势不错 [1][3]

"互联网大厂做的是广泛的覆盖，我们做的是专业场景的深耕，这是不同的赛道。"王晓航表示，下一阶 段，中国平安并不是要非常广泛地做通用服务，而是要把最关键的金融顾问、严肃医疗做透，让AI真 正可以成为可依赖的专业服务能力。 图片来源：受访者供图 图片来源：受访者供图 NBD：对于保险业而言，AI技术主要从哪些方面推动行业变革？ 每经记者｜涂颖浩 每经编辑｜黄胜 AI时代已至，如何答好AI这道必答题，一些具有前瞻性的头部金融机构已画好路线图。 2025年，中国平安管理层正式提出"AI in ALL"（全面实现人工智能化）科技战略。在2025年业绩发布 会上，中国平安联席首席执行官郭晓涛宣布"综合金融·九九归一"科技平台升级计划。在2026年4月9日 举办的服务升级发布会上，中国平安重磅升级AI"快捷服务"，"一句话能办事"的AI助手落地交易、融 资、理赔、救急等业务场景。 在各类通用AI纷纷争夺用户的当下，专业金融机构布局AI的思路有何不同？不仅"会聊天"，还"能办 事"的专业金融领域AI助手到底能给用户带来什么价值？对于这些问题，中国平安集团首席技术官 （CTO）兼平安科技总经理王晓航在日前接受《每日经济新闻》记 ...

2026年4月22日下午，中国足协中国之队青少年励志计划暨中国平安合作发布会在国家奥林匹克中心成 功举办。中国足球协会与中国平安共同宣布启动"中国足协中国之队青少年励志计划"（以下简称"励志 计划"），全力支持中国优秀年轻球员赴足球发展水平较高的国家和地区训练、比赛与生活，切实提升 球员个人能力与国家队整体竞争力，为中国足球青训人才培养注入强劲动力。 中国平安作为"励志计划"官方首席合作伙伴，将持续投入专项资金，从保险服务、资金保障等多维度， 为海外留学青少年球员提供全方位守护，助力他们安心训练、专注比赛、健康成长。中国足协副主席许 基仁代表中国足协，接受中国平安赠送的"励志计划"专属"平安全球急难救援服务"，展现了双方携手助 力青少年足球发展的坚定信心。 发布会上，中国足协国管部相关负责人对"励志计划"进行了解读。该计划秉持"个人为主、整队为辅"的 原则，主要面向符合条件的中国籍球员个人，支持其在海外接受专业训练、参与高水平比赛，并保障其 的生活稳定。现场还正式公布了第一阶段的适用球员范围、入选条件及资助机制等细则内容。 中国国家男子足球队主教练邵佳一表示，海外高水平联赛对年轻球员的成长具有不可替代的作用， ...

该机构维持"买入"评级，目标价小幅调整至86港元(前值：90港元)，对应FY26E0.83x P/EV和FY26E1.2x P/B。公司当前股价交易于0.6x FY26E P/EV和1.0x FY26E P/B。 金吾财讯|招银国际研报指，中国平安(02318)将于4月28日(周二)盘后公布1Q26业绩。该机构预计1Q26集 团营运利润稳健增长3.5%至392亿元，较1Q25同比Z增长2.4%进一步加速，主要受寿险及健康险和资管 板块盈利增长的驱动。该机构预计1Q26寿险营运利润同比增长4.5%，得益于1Q26相对稳健的利率表现 及持续增长的保险资金规模，带动寿险合同服务边际(CSM)增长。该机构维持对公司寿险CSM在2026年 回归正增长轨道的预期，将带动寿险OPAT增长更具韧性。受1Q26权益市场波动加剧的影响(沪深300/恒 生指数分别-3.9%/-3.3%,1Q25:-1.2%/+15.3%)，该机构预计集团归母净利润同比下滑10%至243亿元。与 此同时，1Q26高股息资产有所反弹(中证红利低波/中证红利指数分别+2.1%/+4.1%,1Q25:-2.8%/-3.1%)， 叠加利率相对稳健，预计集团 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年保险行业整体呈现“偿付能力承压、投资端收益波动、保险业务收入有所下降、次级债发行同比收缩”的核心特征，前期保险预定利率下调及“报行合一”政策落地，有效降低保险公司负债与经营成本，叠加股市大幅回暖，信用风险降低，可采用长久期适度下沉策略增厚票息收益、提升组合整体回报 [2][3] 各部分内容总结 行业整体情况 - 截至25年6月末全国持牌保险机构共238家较24年末减少1家，2026年4月15日有存续保险次级债的机构共54家，存续保险次级债合计105只 [2] 偿付能力情况 - 2025年行业偿付能力整体下行，核心指标双降，25Q3降幅显著，综合偿付能力充足率从25Q2的204.5%降至25Q4的181.1%，核心偿付能力充足率从25Q2的147.8%降至25Q4的130.4%，人身险公司指标变动较大 [2] 权益类投资情况 - 2025年人身险行业权益类投资比例明显提升，自24Q4至25Q4，财险公司权益类资产投资余额从0.30万亿元增长至0.37万亿元，占比从13.46%升至15.17%；人身险公司权益类资产投资余额从4.59万亿元增长至6.20万亿元，占比从15.34%提升至17.89% [2] 投资端表现 - 2025年受益股市大涨，行业整体收益亮眼，有存续保险次级债险企合计净利润4927亿元，较24年增长38.2%，各季度利润波动大，25Q3投资端显著改善，25Q4业绩大幅回落 [2] 保险次级债发行情况 - 2025年发行规模同比收缩11.32%，季度波动显著，25Q1发行规模496亿元为高位，25Q3降至45亿元为最低点，25Q4回升至501亿元但未扭转收缩格局 [2][3] 投资建议 - 聚焦主体偿付能力与信用资质，筛选估值收益率≥2.3%、债项评级AA+及以上、核心偿付能力充足率≥100%、综合偿付能力充足率≥150%、最近一次风险综合评级为BBB级及以上的债券，可关注华泰人寿、中华财险及阳光人寿的资本补充债 [3]

4月21日，金融地产ETF汇添富（159931）开盘涨0.11%，报1.859元。金融地产ETF汇添富（159931）重 仓股方面，中国平安开盘涨0.00%，招商银行涨0.10%，兴业银行涨0.05%，东方财富跌0.05%，中信证 券跌0.19%，工商银行涨0.00%，国泰海通跌0.12%，农业银行涨0.14%，交通银行跌0.14%，浦发银行涨 0.00%。 金融地产ETF汇添富（159931）业绩比较基准为中证金融地产指数，管理人为汇添富基金管理股份有限 公司，基金经理为晏阳，成立（2013-08-23）以来回报为88.57%，近一个月回报为-0.30%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：小浪快报 4月21日，金融地产ETF汇添富（159931）开盘涨0.11%，报1.859元。金融地产ETF汇添富（159931）重 仓股方面，中国平安开盘涨0.00%，招商银行涨0. ...

4月21日，证券保险ETF易方达（512070）开盘涨0.00%，报0.803元。证券保险ETF易方达（512070）重 仓股方面，中国平安开盘涨0.00%，东方财富跌0.05%，中信证券跌0.19%，国泰海通跌0.12%，中国太 保跌0.16%，华泰证券跌0.26%，中国人寿涨0.11%，广发证券跌0.50%，招商证券涨0.00%，新华保险跌 0.59%。 证券保险ETF易方达（512070）业绩比较基准为沪深300非银行金融指数，管理人为易方达基金管理有 限公司，基金经理为余海燕，成立（2014-06-26）以来回报为141.06%，近一个月回报为-1.81%。 责任编辑：小浪快报 责任编辑：小浪快报 4月21日，证券保险ETF易方达（512070）开盘涨0.00%，报0.803元。证券保险ETF易方达（512070）重 仓股方面，中国平安开盘涨0.00%，东方财富跌0.05%，中信证券跌0.19%，国泰海通跌0.12%，中国太 保跌0.16%，华泰证券跌0.26%，中国人寿涨0.11%，广发证券跌0.50%，招商证券涨0.00%，新华保险跌 0.59%。 证券保险ETF易方达（512070）业绩比较基准 ...

金融地产ETF嘉实（512640）业绩比较基准为中证金融地产指数收益率，管理人为嘉实基金管理有限公 司，基金经理为张钟玉，成立（2014-06-20）以来回报为136.05%，近一个月回报为-0.30%。 4月21日，金融地产ETF嘉实（512640）开盘跌0.77%，报2.332元。金融地产ETF嘉实（512640）重仓股 方面，中国平安开盘涨0.00%，招商银行涨0.10%，兴业银行涨0.05%，东方财富跌0.05%，中信证券跌 0.19%，工商银行涨0.00%，国泰海通跌0.12%，农业银行涨0.14%，交通银行跌0.14%，浦发银行涨 0.00%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：小浪快报 责任编辑：小浪快报 4月21日，金融地产ETF嘉实（512640）开盘跌0.77%，报2.332元。金融地产ETF嘉实（512640）重仓股 方面，中国平安开盘涨0.00%， ...