报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国平安是综合性金融公司，持续深化综合金融模式，满足不同客户综合金融需求，维持“买入”评级，建议投资者关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 04月28日收盘价46.00港元，总市值8376.71亿港元，总股本182.10亿股 [2] 相关研究 - 涉及中国平安寿险业务、业绩点评等多篇研究报告 [3] 主要财务指标 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（亿元）|10289|10352|11195|12064| |同比增长|12.6%|0.6%|8.1%|7.8%| |归母净利润（亿元）|1266|1166|1495|1771| |同比增长|47.8%|-7.9%|28.2%|18.5%| |新业务价值（亿元）|285|314|358|412| |同比增长|25.6%|10.1%|13.8%|15.3%| |集团内含价值（亿元）|14226|15407|16756|18224| |同比增长|2.3%|8.3%|8.8%|8.8%| |每股收益 - 基本（元）|7.16|6.59|8.45|10.01| [4] 公司业务情况 - 营运利润稳健增长，2025Q1集团归母股东营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；寿险及健康险业务归母股东营运利润268.64亿元，同比增长5.0%；归母股东净利润270.16亿元，同比下降26.4% [5] - 新业务价值率提升，寿险业务多渠道高质量发展，截至2025年3月31日代理人数量33.8万，2025Q1寿险及健康险新业务价值128.91亿元，同比增长34.9%；代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比提升14.0%；银保渠道新业务价值同比增长170.8%；新业务价值率按标准保费为32.0%，同比上升10.4个百分点 [5] - 财产保险业务综合成本率优化，2025Q1平安产险原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%，保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；整体承保综合成本率同比下降3.0个百分点至96.6% [5] - 保险资金投资组合规模增长，综合投资收益率上升，截至2025年3月31日投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3%；2025Q1非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点，非年化净投资收益率0.9%，同比持平 [5] 附表 - 展示了2024A - 2027E资产负债表和合并利润表详细数据 [7] 价值指标 - 2024A - 2027E的NBV分别为285、314、358、412亿元，EV分别为14226、15407、16756、18224亿元 [8]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2024年资产减值拨备计提充足，为2025年盈利平稳表现打下坚实基础；寿险产品结构持续优化，医养生态布局构建差异化竞争优势；当前股息率约6%，估值吸引，维持买入评级 [5] 公司更新 - 中国平安保险（2318 HK）收盘价45.95港元，目标价60.00港元，潜在涨幅+30.6% [1] 股份资料 - 52周高位59.70港元，52周低位32.85港元，市值924,924.85百万港元，日均成交量50.03百万，年初至今变化-0.22%，200天平均价46.13港元 [3] 财务数据一览 收入 - 2023 - 2027E收入分别为913,789、1,028,925、1,057,335、1,104,822、1,153,545百万人民币，同比增长3.8%、12.6%、2.8%、4.5%、4.4% [4] 净利润 - 2023 - 2027E净利润分别为85,665、126,607、120,657、125,391、130,993百万人民币，同比增长-22.5%、47.8%、-4.7%、3.9%、4.5% [4] 每股盈利 - 2023 - 2027E每股盈利分别为4.70、6.95、6.63、6.89、7.19人民币，同比增长-22.5%、47.8%、-4.7%、3.9%、4.5% [4] 市盈率 - 2023 - 2027E市盈率分别为9.2、6.2、6.5、6.3、6.0倍 [4] 每股内含价值 - 2023 - 2027E每股内含价值分别为76.34、78.12、80.18、83.18、88.55人民币 [4] P/EV - 2023 - 2027E P/EV分别为0.6、0.6、0.5、0.5、0.5倍 [4] 市账率 - 2023 - 2027E市账率分别为0.87、0.85、0.78、0.73、0.68倍 [4] 公司业务分析 归母营运利润与净利润 - 2025年1季度归母营运利润同比增2.4%，增长来自寿险健康险板块；归母净利润同比降26.4%，因寿险二永债投资浮亏75亿元和平安好医生并表一次性估值下降34亿元 [5] 新业务价值 - 1季度新业务价值同比增34.9%，代理人、银保/社区金融渠道分别增11.5%、170.8%/171.3%；FYP口径新业务价值率28.3%，同比提升11.4个百分点；1季度末个险代理人数量33.8万人，较2024年末减少6.9% [5] 财险业务 - 1季度财险原保费同比增7.7%，保险服务收入同比增0.7%，综合成本率96.6%，同比改善3个百分点 [5] 投资收益 - 投资资产较年初增长3.3%，未年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点；净投资收益率0.9%，同比持平 [5] 偿付能力 - 1季度末平安寿险核心偿付能力充足率为163.7%，较2024年末上升47.3个百分点 [5] 主要业务指标假设及预测汇总 保费服务收入增速 - 寿险及健康险2023 - 2027E增速分别为-3.7%、-0.1%、1.0%、2.0%、2.0%；财险2023 - 2027E增速分别为6.5%、4.7%、6.5%、6.0%、5.4% [6] 合同服务边际 - 2022 - 2027E分别为818,683、768,440、731,312、701,015、674,969、652,345百万人民币，较上年末增速分别为-6.1%、-4.8%、-4.1%、-3.7%、-3.4% [6] 综合成本率 - 2022 - 2027E分别为99.6%、100.7%、98.3%、98.0%、98.0%、97.9% [6] 新业务价值率 - 基于首年保费2023 - 2027E分别为18.7%、26.0%、25.6%、25.9%、26.1% [6] 投资收益率 - 净投资收益率2022 - 2027E分别为4.37%、3.90%、3.36%、3.23%、3.16%、3.13%；总投资收益率2022 - 2027E分别为2.26%、2.74%、3.95%、3.65%、3.63%、3.60% [6] 新业务价值 - 2023 - 2027E分别为31,080、40,024、41,294、43,392、45,443百万人民币，同比增速分别为28.8%、3.2%、5.1%、4.7% [6] 内含价值 - 寿险2022 - 2027E分别为874,786、830,974、835,093、872,398、930,285、992,853百万人民币，较上年末增速分别为-5.0%、0.5%、4.5%、6.6%、6.7%；整体2022 - 2027E分别为1,423,763、1,390,126、1,422,602、1,459,994、1,514,623、1,612,482百万人民币，较上年末增速分别为-2.4%、2.3%、2.6%、3.7%、6.5% [6] 归母净利润 - 2022 - 2027E分别为111,008、85,665、126,607、120,657、125,391、130,993百万人民币，同比增速分别为-22.8%、47.8%、-4.7%、3.9%、4.5% [6] ROAE - 2023 - 2027E分别为9.7%、13.9%、12.5%、12.1%、11.7% [6] 归母营运利润 - 2022 - 2027E分别为146,895、117,989、121,862、128,597、134,649、139,979百万人民币，同比增速分别为-19.7%、9.1%、5.5%、4.7%、4.0% [6] 营运ROAE - 2023 - 2027E分别为13.3%、13.3%、13.3%、13.0%、12.5% [6] 每股分红 - 2023 - 2027E分别为2.43、2.55、2.65、2.75、2.85人民币元 [6] 基于OPAT的分红率 - 2023 - 2027E分别为37.5%、37.9%、37.5%、37.2%、37.1% [6] 盈利预测调整 2025E - 新业务价值原预测42,940百万人民币，新预测41,294百万人民币，变动-3.8%；新业务价值率原预测25.8%，新预测25.6%，变动-0.3ppt等 [7] 2026E - 新业务价值原预测45,120百万人民币，新预测43,392百万人民币，变动-3.8%；新业务价值率原预测26.1%，新预测25.9%，变动-0.3ppt等 [7] 交银国际金融行业覆盖公司 - 包括中金公司、中信建投等多家公司，均为买入评级，各公司有收盘价、目标价、潜在涨幅等信息 [10] 财务数据（损益表与资产负债表） 损益表 - 展示2023 - 2027E保险服务收入、银行业务利息净收入等多项收入与支出数据 [11] 资产负债表 - 展示2023 - 2026E货币资金、发放贷款及垫款等多项资产与负债数据 [11] 主要指标 增长率 - 投资资产、总资产等多项指标2023 - 2027E的增长率情况 [12] 盈利指标 - 财险综合成本率、净投资收益率等多项盈利指标2023 - 2027E的情况 [12] 内含价值及新业务价值 - 合同服务边际、内含价值等多项指标2023 - 2027E的情况 [12] 每股指标 - 每股内含价值、每股收益等多项指标2023 - 2027E的情况 [12]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2024年资产减值拨备计提充足，为2025年盈利平稳表现打下坚实基础；寿险产品结构持续优化，医养生态布局构建差异化竞争优势；当前股息率约6%，估值吸引，维持买入评级 [5] 各部分总结 公司基本信息 - 中国平安保险（2318 HK），2025年4月28日收盘价45.95港元，目标价60.00港元，潜在涨幅+30.6% [1] - 52周高位59.70港元，52周低位32.85港元，市值924,924.85百万港元，日均成交量50.03百万，年初至今变化-0.22%，200天平均价46.13港元 [3] 财务数据 收入与利润 - 2023 - 2027E收入分别为913,789、1,028,925、1,057,335、1,104,822、1,153,545百万元人民币，同比增长3.8%、12.6%、2.8%、4.5%、4.4% [4] - 2023 - 2027E净利润分别为85,665、126,607、120,657、125,391、130,993百万元人民币，同比增长-22.5%、47.8%、-4.7%、3.9%、4.5% [4] 每股指标 - 2023 - 2027E每股盈利分别为4.70、6.95、6.63、6.89、7.19元人民币，同比增长-22.5%、47.8%、-4.7%、3.9%、4.5% [4] - 2023 - 2027E每股内含价值分别为76.34、78.12、80.18、83.18、88.55元人民币 [4] 估值指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为9.2、6.2、6.5、6.3、6.0倍，P/EV分别为0.6、0.6、0.5、0.5、0.5倍，市账率分别为0.87、0.85、0.78、0.73、0.68倍 [4] 业务表现 归母营运利润与净利润 - 2025年1季度归母营运利润同比增2.4%，增长主要来自寿险健康险板块；归母净利润同比降26.4%，主要由于寿险板块二永债投资浮亏和平安好医生并表一次性估值下降 [5] 新业务价值 - 1季度平安新业务价值同比增34.9%，代理人渠道同比增11.5%，银保/社区金融渠道同比分别增170.8%/171.3%；FYP口径新业务价值率28.3%，同比提升11.4个百分点 [5] 财险业务 - 1季度财险原保费同比增7.7%，财险保险服务收入同比增0.7%，综合成本率96.6%，同比改善3个百分点 [5] 投资收益 - 投资资产较年初增长3.3%，未年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点；净投资收益率0.9%，同比持平 [5] 偿付能力 - 1季度末平安寿险核心偿付能力充足率为163.7%，较2024年末上升47.3个百分点 [5] 业务指标假设及预测 保费服务收入增速 - 2022 - 2027E寿险及健康险保费服务收入增速分别为-、-3.7%、-0.1%、1.0%、2.0%、2.0%；财险保费服务收入增速分别为-、6.5%、4.7%、6.5%、6.0%、5.4% [6] 合同服务边际 - 2022 - 2027E合同服务边际分别为818,683、768,440、731,312、701,015、674,969、652,345百万元人民币，较上年末增速分别为-、-6.1%、-4.8%、-4.1%、-3.7%、-3.4% [6] 新业务价值率与投资收益率 - 2023 - 2027E基于首年保费的新业务价值率分别为18.7%、26.0%、25.6%、25.9%、26.1%；净投资收益率分别为3.90%、3.36%、3.23%、3.16%、3.13%；总投资收益率分别为2.74%、3.95%、3.65%、3.63%、3.60% [6] 其他指标 - 2023 - 2027E新业务价值分别为31,080、40,024、41,294、43,392、45,443百万元人民币，同比增速分别为-、28.8%、3.2%、5.1%、4.7% [6] 盈利预测调整 - 2025E和2026E新业务价值、新业务价值率、寿险内含价值、内含价值、综合成本率、总投资收益率、归母净利润、归母营运利润、营运ROAE、ROAE等指标均有调整 [7] 行业覆盖公司 - 交银国际金融行业覆盖公司包括中金公司、中信建投、华泰证券等多家公司，均给予买入评级 [10]

业绩总结 - 集团2025年第一季度经营利润（OPAT）为人民币37.9亿元，同比增长2.4%[7] - 集团净利润为人民币270.16亿元，同比下降26.4%[16] - 股东权益达到人民币9397亿元，同比增长1.2%[7] - 综合投资收益率（未年化）为1.3%，较上年增加0.2个百分点[7] 用户数据 - 零售客户数量增加至2.45亿，同比增长1.0%[13] - 代理渠道的NBV同比增长11.5%[14] - 银行保险渠道的NBV激增170.8%[14] 未来展望 - 新业务价值（NBV）为人民币129亿元，同比增长34.9%[14] - 银行业务净利润为人民币141亿元，不良贷款率为1.06%[12] - 公司的核心偿付能力比率远高于监管要求，平安集团的综合偿付能力比率为188.7%[36] 其他信息 - 保险业务的综合赔付率（COR）改善3.0个百分点至96.6%[11]

集团整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度集团归属母公司股东营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；寿险及健康险业务归属母公司股东营运利润268.64亿元，同比增长5.0%[3] - 2025年第一季度公司营业收入2566.18亿元，同比下降7.0%；归属母公司股东净利润270.16亿元，同比下降26.4%[5] - 2025年第一季度集团归属母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；基本每股营运收益2.16元，同比增长3.3%[13] - 2025年第一季度集团营运利润461.00亿元，短期投资波动 -75.32亿元，一次性重大项目及其他 -34.09亿元，净利润351.59亿元[15] - 2024年第一季度集团营运利润453.55亿元，短期投资波动 -4.47亿元，一次性重大项目及其他1.43亿元，净利润450.50亿元[16] - 2025年第一季度净利润351.59亿元，2024年同期为450.5亿元[57] - 2025年1 - 3月保险服务收入1376.71亿元，2024年同期为1368.52亿元[55] - 2025年1 - 3月税前利润355.33亿元，2024年同期为526.17亿元[56] - 2025年1 - 3月净利润351.59亿元，2024年同期为450.50亿元[56] - 2025年1 - 3月归属母公司普通股股东基本每股收益1.54元，2024年同期为2.07元[56] - 2025年3月31日资产总计13183.134亿元，2024年12月31日为12957.827亿元[58] - 2025年3月31日股东权益合计1339.12亿元，2024年12月31日为1304.712亿元[59] - 2025年3月31日负债合计11844.014亿元，2024年12月31日为11653.115亿元[59] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额243.221亿元，2024年同期为74.958亿元[60] - 2025年第一季度投资活动使用的现金流量净额145.112亿元，2024年同期为177万元[60] - 2025年第一季度筹资活动使用的现金流量净额82.373亿元，2024年同期为12.022亿元[61] - 2025年第一季度现金及现金等价物的净增加额15.736亿元，2024年同期为62.759亿元[61] - 2025年第一季度末现金及现金等价物的期末余额494.781亿元，2024年同期为544.102亿元[61] 寿险及健康险业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度寿险及健康险业务新业务价值128.91亿元，同比增长34.9%，新业务价值率32.0%，同比增长10.4个百分点[3] - 2025年第一季度寿险及健康险业务归属母公司股东的营运利润268.64亿元，财产保险业务32.37亿元，银行业务81.70亿元，资产管理业务10.85亿元，金融赋能业务5.47亿元，集团合并379.07亿元[15] - 2024年第一季度寿险及健康险业务归属母公司股东的营运利润255.88亿元，财产保险业务38.74亿元，银行业务86.54亿元，资产管理业务9.10亿元，金融赋能业务 -2.02亿元，集团合并370.08亿元[16] - 2025年第一季度，寿险及健康险业务新业务价值达128.91亿元，同比增长34.9%；按标准保费计算的新业务价值率32.0%，同比上升10.4个百分点[17] - 2025年第一季度，代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14.0%；银保渠道新业务价值同比增长170.8%[17][19] - 截至2025年3月末，平安寿险个人寿险销售代理人数33.8万[18] - 截至2025年3月末，平安寿险在93个城市铺设131个网点，组建近2.4万人的“三高”精英队伍；2025年第一季度，社区金融服务渠道存续客户全缴次继续率同比提升0.5个百分点，新业务价值同比提升171.3%[19] - 2025年第一季度，寿险及健康险业务营运利润268.64亿元，同比增长5.0%；用来计算新业务价值的首年保费455.89亿元，同比下降19.5%[21] - 2025年第一季度，平安寿险健康管理已服务近1000万客户；截至2025年3月末，平安居家养老服务覆盖75个城市，超19万客户获服务资格；高品质康养社区项目布局5个城市，共6个项目[22] - 剔除短期投资波动后，寿险及健康险业务投资回报率锁定为4.0%[14] 平安产险业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度平安产险保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；整体综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点[4] - 2025年第一季度，平安产险原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%；保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点；净利润32.51亿元，同比下降16.5%[23] - 2025年第一季度，平安产险车险原保险保费收入537.35亿元，同比增长3.7%；非机动车辆保险原保险保费收入314.03亿元，同比增长15.1%[26] - 2025年第一季度，平安AI坐席服务量约4.5亿次，覆盖80%的客服总量；平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损34.2亿元，同比增长14.0%[33] 保险资金投资组合数据关键指标变化 - 2025年第一季度平安保险资金投资组合非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点[4] - 2025年第一季度，公司保险资金投资组合非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点；非年化净投资收益率0.9%，同比持平[27] - 截至2025年3月31日，公司保险资金投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3%；债权计划及债权型理财产品规模3599.94亿元，占比6.1%，较年初下降0.3个百分点[27] - 截至2025年3月31日，公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2066.15亿元，占总投资资产的3.5%[28] 客户相关数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，平安个人客户数近2.45亿，较年初增长1.0%，持有集团内4个及以上合同客户留存率达98.0%[4] - 2025年第一季度新增客户864万，同比增长20.0%[7] - 截至2025年3月31日，人身保障及财产保障产品渗透率分别达45.8%、30.7%，较年初分别增长0.9、0.1个百分点[8] - 2025年第一季度集团医疗养老相关付费企业客户超4.2万家，健康险保费收入超385亿元[10] 医疗健康生态相关数据关键指标变化 - 截至2025年3月末，平安百强医院和三甲医院合作覆盖率100%，合作药店数近23.9万家，较年初新增超3500家[4] - 截至2025年3月末，国内平安内外部医生团队约5万人，合作医院数近3.7万家，合作健康管理机构数达10.5万家，合作药店数近23.9万家，较年初新增超3500家[11] - 线上专科诊疗平台用户月度五星好评率超98%[12] - 2025年第一季度北大医疗集团营业收入约12.0亿元，北京大学国际医院营业收入5.5亿元，同比增长约9%，门诊量超30.2万[11] 平安银行业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，平安银行营业收入337.09亿元，同比下降13.1%；净利润140.96亿元，同比下降5.6%[29] - 截至2025年3月末，平安银行管理零售客户资产(AUM)42454.91亿元，较年初增长1.2%；零售客户数12604.43万户，财富客户147.61万户，较年初增长1.4%[29] - 截至2025年3月末，平安银行对公客户数88.07万户，较年初增长3.2%；企业存款余额23362.25亿元，较年初增长4.0%；企业贷款余额16826.67亿元，较年初增长4.7%[29] - 2025年第一季度，平安银行境内外机构现券交易量1.01万亿元，同比增长19.2%；办理外汇即期及衍生品避险业务的客户达9692户，同比增长15.2%[29] - 截至2025年3月末，平安银行不良贷款率1.06%，与年初持平；拨备覆盖率236.53%，逾期60天以上贷款偏离度0.80[29] - 截至2025年3月末，平安银行核心一级资本充足率9.41%，较年初上升0.29个百分点[29] 资产管理业务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司资产管理规模超8万亿元[31] 公司股权及股东相关数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总股本为18,210,234,607股，其中A股为10,762,657,695股，H股为7,447,576,912股[36] - 报告期末股东总数为798,705户，其中A股股东794,557户，H股股东4,148户[37] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股比例为36.56%，持股数量为6,657,292,585股[37] - 卜蜂集团有限公司通过商发控股有限公司及其他下属子公司合计间接持有公司H股964,427,077股，约占公司总股本的5.30%[38] - 公司核心人员持股计划、长期服务计划所持股票总数累计不超公司总股本的10%，单个员工所获股份权益对应股票总数累计不超公司总股本的1%[39] - 2022 - 2025年核心人员持股计划分别有1,703人、3,095人、2,207人、2,263人参与，购股数量分别为12,518,547股、15,030,180股、13,606,921股、1,727,800股，成交金额分别为595,602,067.09元、693,562,104.08元、583,805,974.96元、89,997,903.52元，占当时总股本比例分别为0.068%、0.082%、0.075%、0.009%[41][42] - 截至报告期末，核心人员持股计划共持有公司A股股份28,794,920股，占公司总股本的0.158%[43] - 公司自2019年起实施长期服务计划，存续期十年，参与对象为平安集团及其成员公司员工，资金来源为员工应付薪酬额度[44] - 2019 - 2020年长期服务计划分别有31,026人、32,022人参与，购股数量分别为54,294,720股、49,759,305股，成交金额分别为4,296,112,202.60元、3,988,648,517.41元，占当时总股本比例分别为0.297%、0.272%[45] - 2019 - 2020年长期服务计划分别因员工离职等原因取消125人、146人资格，收回股票199,354股、226,059股[45] - 2021 - 2024年长期服务计划参与人数分别为90,960人、90,960人、83,651人、75,175人，购股数分别为57,368,981股、93,314,482股、96,608,364股、106,896,000股，成交金额分别为41.84亿元、44.39亿元、44.51亿元、38.46亿港元，占总股本比例分别为0.314%、0.510%、0.528%、0.587%[46][47] - 截至报告期末，长期服务计划共持有公司A股及H股股份498,474,759股，占公司总股本的2.737%[48] 公司证券及债券相关数据关键指标变化 - 2024年7月22日，公司完成发行本金总额为35亿美元、利率0.875%、2029年到期的H股可转换债券，截至报告期末未转股[49] - 2025年1 - 3月公司及其子公司无购买、出售或赎回公司上市证券及出售库存股情况[50] 公司偿付能力及担保相关数据关键指标变化 - 2025年3月31日，平安寿险、产险、养老险、健康险核心资本分别为754.62亿元、117.47亿元、12.86亿元、10.44亿元，核心偿付能力充足率分别为163.7%、169.7%、224.7%、287.1%[51] - 报告期内公司对外担保发生额为 - 1.87亿元，期末对外担保余额为113.62亿元，担保总额占公司净资产比例为1.2%[53] 财务报告编制相关 - 本业绩公告根据国际财务报告准则编制，2025年第一季度报告将按《企业会计准则》等编制并在上交所及公司网站刊登[62]

集团整体财务数据关键指标变化 - 2024年归属于母公司股东的营运利润为1218.62亿元，净利润为1266.07亿元[12] - 2024年集团总资产为129578.27亿元，总负债为116531.15亿元[12] - 2024年集团综合偿付能力充足率为204.1%，营运ROE为12.7%[12] - 2024年归属母公司股东的营运利润121862百万元，净利润126607百万元[14] - 2024年集团总资产12957827百万元，总负债11653115百万元，归属母公司股东权益928600百万元[14] - 2024年集团综合偿付能力充足率204.1%，营运ROE12.7%，每股股息2.55元，基本每股营运收益6.89元[14] - 归属母公司股东营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%；净利润1266.07亿元，同比增长47.8%；营业收入11413.46亿元，同比增长10.6%[48] - 全年股息每股现金2.55元，同比增长5%，基于归母营运利润计算的现金分红比例为37.9%[49] - 2024年公司实现归母营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%；归母净利润1266.07亿元，同比增长47.8%；营业收入10289.25亿元，同比增长12.6%[67] - 2024年末期股息每股现金1.62元，全年股息每股现金2.55元，同比增长5%，基于归母营运利润计算的现金分红比例为37.9%[67] - 2024年平安保险资金投资组合综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点[67] - 2024年集团归属母公司股东的营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%[150][151] - 2024年集团归属母公司股东的净利润1266.07亿元，同比增长47.8%[151] - 2024年基本每股营运收益6.89元，同比增长9.2%[151] - 2024年营运ROE为12.7%，较2023年上升0.2个百分点[152] - 2024年每股股息2.55元，较2023年增长5%[152] - 2024年ROE为13.8%，较2023年上升4.1个百分点[152] - 2024年集团合并归属母公司股东的营运利润为121,862百万元，较2023年的111,728百万元增长9.1%[159] - 2024年集团合并营运ROE为12.7%，较2023年的12.5%提升0.2个百分点[160] - 2024年末集团合并归属母公司股东营运权益为1,002,889百万元，较2023年末的917,492百万元增长9.3%[161] - 2024年净利润为920.97亿元，较2023年的733.91亿元增长25.5%[185] 个人客户数据关键指标变化 - 2024年个人客户数为24247万人，较2023年的23157万人有所增长[12] - 2024年个人客户数24247万人，持有集团内4个及以上合同的客户数6218万人，客均合同数2.92个，客均营运利润446.90元[14] - 2024年享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户数15209万人[14] - 信用卡流通户数超4692万[38] - 平安口袋银行注册用户数超1.7亿，平安好车主注册用户数近2.36亿，平安金管家注册用户数约2.9亿[38] - 个人客户数2.42亿[38] - 客均合同数2.92个[38] - 客均利润446.90元/人[38] - 4个及以上合同的客户留存率98.0%[38] - 截至2024年12月31日，平安个人客户数2.42亿，持有4个及以上合同的客户占比25.6%、留存率达98.0%，2024年新增客户3207万，同比增长9.8%[71] - 截至2024年末，公司个人客户数2.42亿，较年初增长4.7%，增速为去年同期的2.2倍[99] - 截至2024年末，客均持有合同2.92个；2024年，客均营运利润446.90元[99] - 截至2024年末，近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.37个、客均AUM约5.99万元，分别为不享有权益客户的1.6倍、3.8倍[95] - 2024年集团个人客户数2.42亿，较年初增长4.7%，新增客户3207万，同比增长9.8%[108] - 2024年集团个人客户留存率90.9%，同比增长1.6个百分点[102] - 平安5年及以上客户占比72.2%，留存率为94.7%，较首年客户高32个百分点[103] - 平安持有4个及以上合同客户留存率达98.0%，较仅有一个合同客户高11.5个百分点[106] - 截至2024年12月31日，人身保障及财产保障产品渗透率分别达44.9%、30.6%，同比分别增长2.2、0.5个百分点[112] - 截至2024年12月末，平安2.42亿个人客户中近63%享有医疗养老生态圈服务权益[118] - 享有医疗养老生态圈服务权益客户客均合同数3.37个，客均AUM是不享有者的1.6倍[119] - 享有医疗养老生态圈服务权益客户客均AUM为5.99万元，是不享有者的3.8倍[120] - 截至2024年末，平安2.42亿个人客户中近63%享医疗养老服务权益，享有权益客户客均合同数3.37个、客均AUM5.99万元，分别为不享有权益客户的1.6倍、3.8倍[144] 寿险及健康险业务数据关键指标变化 - 2024年寿险及健康险业务营运ROE为25.7%，营运利润为960.22亿元[12] - 2024年寿险及健康险新业务价值为285.34亿元，若基于2023年末假设和模型计算，可比口径下增长28.8%[12][13] - 2024年寿险及健康险业务营运ROE25.7%，营运利润96022百万元，新业务价值28534百万元，合同服务边际余额731312百万元[14] - 寿险及健康险业务新业务价值同比增长28.8%，13个月整体保单继续率同比上升3.6个百分点[51] - 2024年寿险及健康险新业务价值同比提升28.8%，代理人人均新业务价值大增43.3%[67] - 2024年平安寿险13个月保单继续率同比上升3.6个百分点，25个月保单继续率同比上升3.9个百分点，寿险及健康险业务综合投资收益率达6.0%，同比上升2.4个百分点[72] - 2024年集团医疗养老相关付费企业客户近6.7万家，平安健康过去12个月战略业务付费用户数超3100万；健康险保费收入超1400亿元；享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比约70%[74] - 2024年超2100万平安寿险客户使用健康管理服务，使用率同比提升2.1个百分点，新契约客户使用占比近79%[75] - 2024年寿险及健康险业务归属母公司股东的营运利润969.75亿元[154] - 2024年寿险及健康险业务新业务价值达285.34亿元，可比口径下同比增长28.8%[164] - 2024年可比口径下代理人渠道新业务价值同比增长26.5%，人均新业务价值同比增长43.3%[164][166] - 2024年银保渠道新业务价值同比增长62.7%[164] - 截至2024年12月31日，平安寿险个人寿险销售代理人数36.3万，人力规模连续三个季度企稳回升[164] - 2024年平安寿险健康管理已服务超2100万客户[164] - 截至2024年12月末，居家养老服务覆盖全国75个城市，累计超16万客户获服务资格[164] - 2024年平安寿险13个月保单继续率同比上升3.6个百分点，25个月保单继续率同比上升3.9个百分点[164] - 2024年末个人寿险销售代理人数为36.3万人，较2023年末的34.7万人增长4.6%[172] - 2024年银保渠道新业务价值同比增长62.7%，存续客户13个月保单继续率同比提升5.7个百分点，新业务价值同比提升近300%[173] - 截至2024年末，已在93个城市铺设131个网点，较年初增加42城66个网点，组建近2.4万人的“三高”精英队伍[173] - 2024年平安寿险健康管理已服务超2100万客户[180] - 截至2024年12月末，平安居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超16万名客户获得居家养老服务资格[181] - 截至2024年12月末，平安高品质康养社区项目已布局5个城市，共计6个项目，上海及深圳项目拟于2025年下半年正式开业[182] - 2024年，13个月保单继续率同比上升3.6个百分点，25个月保单继续率同比上升3.9个百分点[183] - 2024年新业务价值（可比口径）为400.24亿元，较2023年的310.8亿元增长28.8%[185] - 2024年新业务价值率（可比口径）为31.8%，较2023年上升5.6个百分点[185] - 本年度公司下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4.0%、风险贴现率至8.5%/7.5%，并追溯调整2023年新业务价值[186] - 剔除短期投资波动后，寿险及健康险业务投资回报率锁定为4.0%[187] - 2024年保险服务业绩及其他为8.6031亿人民币，较2023年的8.8587亿人民币下降2.9%；营运利润为9.6022亿人民币，较2023年的9.9775亿人民币下降3.8%；净利润为9.2097亿人民币，较2023年的7.3391亿人民币增长25.5%[189] - 2024年期初合同服务边际为76.844亿人民币，较2023年的81.8683亿人民币下降6.1%；新业务利润率为9.0%，较2023年的10.1%下降1.2个百分点[191] - 2024年平安盛世金越（尊享版）终身寿险原保险保费收入为3.0463亿人民币，退保金为3300万人民币[194] - 截至2024年12月31日，平安寿险核心资本为490.983亿人民币，核心偿付能力充足率为116.4%，综合偿付能力充足率为189.2%[196] - 截至2024年12月31日，平安养老险核心资本为12.742亿人民币，核心偿付能力充足率为242.1%，综合偿付能力充足率为364.9%[196] - 截至2024年12月31日，平安健康险核心资本为10.005亿人民币，核心偿付能力充足率为288.5%，综合偿付能力充足率为339.2%[196] 财产保险业务数据关键指标变化 - 2024年财产保险业务净利润为15.021亿元，综合成本率为98.3%[12] - 2024年财产保险业务净利润15021百万元，综合成本率98.3%，车险综合成本率98.1%，综合偿付能力充足率205.3%[14] - 财产保险业务整体综合成本率98.3%，同比优化2.3个百分点，综合投资收益率5.8%[53] - 2024年平安产险保险服务收入3281.46亿元，同比增长4.7%；净利润150.21亿元，同比增长67.7%；整体综合成本率98.3%，同比优化2.3个百分点[74] - 平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损119.4亿元[47] - 2024年财产保险业务归属母公司股东的营运利润149.52亿元[154] - 2024年，平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损119.4亿元[96] 银行业务数据关键指标变化 - 2024年银行业务净利润为44.508亿元，净息差为1.87%[12] - 2024年银行业务不良贷款率为1.06%，拨备覆盖率为250.71%[12] - 2024年银行业务净利润44508百万元，净息差1.87%，成本收入比27.66%，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率250.71%，核心一级资本充足率9.12%[14] - 银行业务净利润445.08亿元，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率250.71%[56] - 2024年平安银行实现净利润445.08亿元；截至2024年末，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率250.71%[74] - 2024年银行业务归属母公司股东的营运利润257.96亿元[154] 资产管理及金融赋能业务数据关键指标变化 - 2024年资产管理业务净利润 - 11114百万元，金融赋能业务营运利润349百万元[14] 公司战略相关 - 公司持续深化“综合金融 + 医疗养老”战略，构建“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”体系[34][37] - 公司代表支付方整合供应方，提供性价比最佳的医疗养老服务[39] - 公司为客户提供全方位专业服务，打造“车险理赔、医疗养老、信用卡”服务名片[38] - 2025年公司将推进数字化战略，融合人工智能、大数据技术及开源大模型[82]

公司基本信息 - 公司为中国平安保险（集团）股份有限公司，股份代号为2318（港币柜台）及82318（人民币柜台），债券证券代号为5131[2] - 公司公布截至2024年12月31日止年度的经审计业绩公告，业绩公告中英文版本可在公司网站和香港交易所网站查阅[2] - 公司2024年度报告预计于2025年4月上旬前发出予公司H股股东[2] 公司战略与定位 - 公司定位2.4亿客户的新坐标，实现全面数字化[9] - 公司坚持“综合金融 + 医疗养老”战略，提供“金融 + 服务”[29] - 公司构建“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的金融超市服务体系[31] 公司业务科技与服务能力 - 寿保险单可秒级核保，AI坐席7×24小时在线[9] - 居家智能终端可进行5000种疾病诊断[9] - 平安搭建的数据库包含30万亿字节数据，服务于85个大模型场景[72] - 2024年，平安AI坐席服务量约18.4亿次，覆盖客服总量的80%；93%的寿险保单秒级核保，寿险保单闪赔占比达56%；车险定损速度提升4000倍；产险反欺诈智能化理赔拦截减损119.4亿元，同比增长10.4%[72] - 平安健康助力“平安家医”服务效能提升约62%；自主研发系统覆盖超2000种疾病诊断知识，智能推荐准确率达99%，辅助诊断准确率在95%以上[73] 公司社会责任与绿色金融 - 公司提供十万亿金融活水灌溉实体[9] - 公司提供百亿免息资金助力乡村振兴[9] - 支持实体经济发展累计投入近10.14万亿元；保险资金绿色投资规模1247.12亿元；绿色贷款余额1577.62亿元；绿色保险原保险保费收入586.08亿元[57] - 截至2024年末，“古树名木”保护救治险为10135棵古树提供1.66亿元风险保障[75] - 截至2024年12月31日，公司保险资金绿色投资规模1247.12亿元，绿色贷款余额1577.62亿元[75] - 2024年，绿色保险原保险保费收入586.08亿元，通过“三村工程”提供乡村产业帮扶资金520.14亿元[75] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年归属母公司股东的营运利润为1218.62亿元，净利润为1266.07亿元[10] - 2024年集团总资产为129578.27亿元，总负债为116531.15亿元[10] - 2024年集团综合偿付能力充足率为204.1%，营运ROE为12.7%[10] - 归属母公司股东的营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%；净利润1266.07亿元，同比增长47.8%；营业收入11413.46亿元，同比增长10.6%[43] - 拟派发2024年末期股息每股现金1.62元；全年股息每股现金2.55元，同比增长5%；基于归母营运利润计算的现金分红比例为37.9%[44] - 2024年公司归母营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%；归母净利润1266.07亿元，同比增长47.8%；营业收入10289.25亿元，同比增长12.6%[62] - 2024年末期股息每股1.62元，全年股息每股2.55元，同比增长5%，基于归母营运利润计算的现金分红比例为37.9%[62] - 2024年集团归属母公司股东的营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%[147][148][149] - 2024年集团归属母公司股东的净利润1266.07亿元，同比增长47.8%[148][149] - 2024年基本每股营运收益6.89元，同比增长9.2%[148][149] - 2024年营运ROE为12.7%，较2023年上升0.2个百分点[149] - 2024年每股股息2.55元，较2023年增长5%[149] - 2024年ROE为13.8%，较2023年上升4.1个百分点[149] - 2024年集团合并归属母公司股东的营运利润为121,862百万元，较2023年的111,728百万元增长9.1%[158] - 2024年集团合并营运ROE为12.7%，较2023年的12.5%提升0.2个百分点[159] - 2024年末集团合并归属母公司股东营运权益为1,002,889百万元，较2023年末的917,492百万元增长9.3%[160] - 2024年新业务价值（可比口径）为400.24亿元，较2023年的310.80亿元增长28.8%[187] - 2024年内含价值（可比口径）为9606.08亿元，较2023年的8309.74亿元增长15.6%[187] - 2024年净利润为920.97亿元，较2023年的733.91亿元增长25.5%[187] - 2024年和2023年保险服务业绩分别为860.31亿元和885.87亿元，变动 - 2.9%；营运利润分别为960.22亿元和997.75亿元，变动 - 3.8%；净利润分别为920.97亿元和733.91亿元，变动25.5%[191] - 2024年和2023年期初合同服务边际分别为7684.40亿元和8186.83亿元，变动 - 6.1%；新业务贡献分别为354.05亿元和389.51亿元，变动 - 9.1%；期末合同服务边际分别为7313.12亿元和7684.40亿元，变动 - 4.8%[193] 寿险及健康险业务数据关键指标变化 - 2024年寿险及健康险业务营运ROE为25.7%，新业务价值为285.34亿元[10] - 若基于2023年末假设和模型计算，2024年新业务价值达400.24亿元，可比口径下增长28.8%[11] - 寿险及健康险业务新业务价值同比增长28.8%；13个月整体保单继续率同比上升3.6个百分点；代理人渠道新业务价值同比增长26.5%；银保渠道新业务价值同比增长62.7%[46] - 2024年寿险及健康险新业务价值同比提升28.8%，代理人人均新业务价值大增43.3%[62] - 2024年平安寿险13个月保单继续率同比上升3.6个百分点，25个月保单继续率同比上升3.9个百分点[66] - 2024年寿险及健康险业务归属母公司股东的营运利润969.75亿元[152] - 2024年寿险及健康险业务新业务价值达285.34亿元，可比口径下同比增长28.8%[164] - 2024年可比口径下代理人渠道新业务价值同比增长26.5%，人均新业务价值同比增长43.3%[164][166] - 2024年银保渠道新业务价值同比增长62.7%[164] - 截至2024年12月31日，平安寿险个人寿险销售代理人数36.3万，人力规模连续三个季度企稳回升[164] - 2024年平安寿险健康管理已服务超2100万客户[164] - 截至2024年12月末，居家养老服务覆盖全国75个城市，累计超16万客户获服务资格[164] - 2024年平安寿险13个月保单继续率同比上升3.6个百分点，25个月保单继续率同比上升3.9个百分点[164] - 2024年末个人寿险销售代理人数为36.3万人，较2023年末的34.7万人增长4.6%[172] - 2024年银保渠道新业务价值同比增长62.7%，存续客户13个月保单继续率同比提升5.7个百分点，新业务价值同比提升近300%[173] - 截至2024年末，已在93个城市铺设131个网点，较年初增加42城66个网点，组建近2.4万人的“三高”精英队伍[173] - 2024年平安寿险健康管理已服务超2100万客户[181] - 截至2024年12月末，平安居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超16万名客户获得居家养老服务资格[182] - 截至2024年12月末，平安高品质康养社区项目已布局5个城市，共计6个项目，上海及深圳项目拟于2025年下半年正式开业[183] - 2024年，13个月保单继续率同比上升3.6个百分点至96.4%，25个月保单继续率同比上升3.9个百分点至89.7%[184][185] - 2024年平安寿险原保险保费收入居前五位的产品中，平安盛世金越（尊享版）终身寿险保费收入304.63亿元，退保金3300万元[197] - 截至2024年12月31日，平安寿险核心资本4909.83亿元，实际资本7978.18亿元，最低资本4216.93亿元，核心偿付能力充足率116.4%，综合偿付能力充足率189.2%[199] - 截至2024年12月31日，平安养老险核心资本127.42亿元，实际资本192.06亿元，最低资本52.63亿元，核心偿付能力充足率242.1%，综合偿付能力充足率364.9%[199] - 截至2024年12月31日，平安健康险核心资本100.05亿元，实际资本117.64亿元，最低资本34.68亿元，核心偿付能力充足率288.5%，综合偿付能力充足率339.2%[199] - 剔除短期投资波动后，寿险及健康险业务的投资回报率锁定为4.0%[189] - 内含价值营运回报率基于4.5%的长期投资回报率和9.5%的风险贴现率计算[188] - 当期及去年同期的营运利润基于2024年末4.0%的长期投资回报率假设计算[188] 财产保险业务数据关键指标变化 - 2024年财产保险业务净利润为15.021亿元，综合成本率为98.3%[10] - 财产保险业务保险服务收入3281.46亿元，同比增长4.7%；净利润150.21亿元，同比增长67.7%；整体综合成本率98.3%，同比优化2.3个百分点[48] - 2024年平安产险保险服务收入3281.46亿元，同比增长4.7%；净利润150.21亿元，同比增长67.7%；整体综合成本率98.3%，同比优化2.3个百分点[69] - 2024年财产保险业务归属母公司股东的营运利润149.52亿元[152] 银行业务数据关键指标变化 - 2024年银行业务净利润为44.508亿元，净息差为1.87%[10] - 银行业务净利润445.08亿元，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率250.71%[51] - 2024年平安银行净利润445.08亿元，截至2024年12月31日，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率250.71%[69] - 2024年银行业务归属母公司股东的营运利润257.96亿元[152] 资产管理业务数据关键指标变化 - 2024年资产管理业务净利润为 - 11.114亿元[10] 金融赋能业务数据关键指标变化 - 2024年金融赋能业务营运利润为3.49亿元[10] 公司客户数据关键指标变化 - 2024年个人客户数为24247万人，持有集团内4个及以上合同的客户数为6218万人[10] - 公司信用卡流通户数超4692万[32] - 平安口袋银行注册用户数超1.7亿，平安好车主注册用户数近2.36亿，平安金管家注册用户数约2.9亿[32] - 公司客均合同数为2.92个，客均利润为446.90元/人[32] - 公司个人客户数为2.42亿，4个及以上合同的客户留存率为98.0%[32] - 个人客户数2.42亿，较年初增长4.7%；持有集团内4个及以上合同的客户占比为25.6%，留存率达98.0%[53] - 截至2024年12月31日，平安个人客户数2.42亿，持有4个及以上合同的客户占比25.6%、留存率98.0%，2024年新增客户3207万，同比增长9.8%[65] - 2024年末公司个人客户数2.42亿，较年初增长4.7%，增速为去年同期的2.2倍[94] - 2024年客均持有合同2.92个，客均营运利润446.90元，客均合同数和客均利润增长承压[94] - 2024年集团个人客户留存率90.9%，同比增长1.6个百分点[97] - 截至2024年末，近63%的客户同时享有医疗养老生态圈服务权益，其客均合同数约3.37个、客均AUM约5.99万元，分别为不享有权益客户的1.6倍、3.8倍[90] - 截至2024年末，平安5年及以上客户占比72.2%，留存率为94.7%，较首年客户高32个百分点[98] - 截至2024年末，平安持有4个及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅有一个合同客户的留存率高11.5个百分点[101] - 截至2024年12月31日，集团个人客户数2.42亿，较年初增长4.7%，2024年新增客户3207万，同比增长9.8%[103] - 截至2024年12月31日，人身保障及财产保障产品渗透率分别达44.9%（同比增长2.2个百分点）、30.6%（同比增长0.5个百分点）[107] - 截至2024年12月末，平安2.42亿个人客户中有近63%的客户享有医疗

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司持续深化"一个客户、多种产品、一站式服务"的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求 [2] - 三大核心业务(寿险及健康险、财产保险、银行)营运利润稳健增长 [2] - 代理人渠道新业务价值率提升,新业务价值同比快速提升 [2] - 财险保费提升,综合成本率优化 [2] - 保险资金投资组合规模增长,年化综合投资收益率提升 [2] 寿险及健康险业务 - 2024年前三季度,公司寿险及健康险业务新业务价值同比增长34.1% [2] - 其中,代理人渠道新业务价值同比增长31.6%,人均新业务价值同比增长54.7% [2] - 银保渠道新业务价值同比增长68.5% [2] - 2024Q1-3,公司按标准保费计及按首年保费计的新业务价值率分别为31.0%及25.4%,同比分别上升5.7、7.3个百分点 [2] 财产保险业务 - 2024年前三季度,平安产险实现保险服务收入2,460.22亿元,同比增长4.5% [2] - 实现营运利润139.87亿元,同比增长39.7% [2] - 2024Q1-3,平安产险整体承保综合成本率同比下降1.5个百分点至97.8% [2] 银行业务 - 2024年前三季度,公司银行业务实现营运利润56.14亿元,同比增长5.1% [2] 风险提示 无

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司第三季度业绩强劲,集团净利润和寿险新业务价值同比翻倍 [1] - 寿险和财险业务的可归属OPAT增速分别达到8%和455% [1] - 预计公司2024年全年新业务价值增长超过20% [1] - 公司投资收益反弹和2023年四季度基数较低,预计2024年下半年业绩将好于预期 [5] 寿险业务 - 第三季度新业务价值同比增长110.2%,达到128亿元 [1] - 代理渠道新业务价值同比增长95%,占比超过80% [1] - 银保渠道新业务价值同比增长68.5%,主要受益于产品结构调整 [1] - 社区金融渠道新业务价值同比增长300% [1] - 新业务价值率上升至27.7% [1] - 预计2024年全年新业务价值增长23% [1] 财险业务 - 第三季度OPAT同比增长455%,至40亿元 [1] - 综合成本率下降1.5个百分点至97.8% [1] - 预计2024年全年综合成本率将降至98.3% [1] 银行业务 - 净利差下降0.54个百分点至1.93% [12] - 成本收入比上升0.85个百分点至27.4% [12] - 不良贷款率上升0.02个百分点至1.06% [12] - 拨备覆盖率下降31.43个百分点至251.19% [12] 估值分析 - 目前估值处于历史平均水平以上,具有估值上升空间 [1] - 维持买入评级,目标价上调至65.1港元,对应2024年1.09倍市净率和0.73倍内含价值 [1]

财务业绩 - 2024年前三季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润1,138.18亿元，同比增长5.5%[1] - 2024年前三季度，集团实现归属于母公司股东的净利润1,191.82亿元，同比增长36.1%[1] - 2024年前三季度，集团营业收入为8,618.17亿元，同比增长8.7%[1] - 2024年前三季度，集团年化营运ROE为15.9%[1] - 集团营運利潤為1,346.80億元人民幣，其中壽險及健康險業務營運利潤為850.83億元人民幣[8] - 集团淨利潤為1,400.54億元人民幣，其中壽險及健康險業務淨利潤為833.23億元人民幣[8] - 集团2024年前三季度歸屬於母公司股東的淨利潤為1,191.82億元人民幣[8] - 集团2024年前三季度少數股東損益為208.72億元人民幣[8] - 2024年前三季度，公司原保险保费收入为449,804百万元，同比增长9.8%[51] - 保险服务收入为4,144.65亿元人民币，同比增长2.5%[58] - 银行业务利息收入为1,529.30亿元人民币，同比下降11.5%[58] - 非银行业务利息收入为901.31亿元人民币，同比增长1.4%[58] - 投资收益为1,254.24亿元人民币，同比增长231.6%[58] - 归属于母公司股东的净利润为1,191.82亿元人民币，同比增长36.1%[59] - 归属于母公司普通股股东的每股收益为人民币6.73元，同比增长36.2%[59] 客户经营 - 截至2024年9月30日，集团个人客户数达2.40亿，其中持有集团内4个及以上合同的客户占比为25.1%，留存率达98.0%[3] - 集团個人客戶數達2.40億，較年初增長3.8%，客均合同數為2.92個[12] - 集团中產及以上客戶佔比78.2%，高淨值客戶的客均合同數達20.29個[13] - 平安集团客户分佈中，富裕客户占比45.0%，客均合同數為3.71個[14] - 持有4個及以上合同的客戶留存率達98.0%，較僅有1個合同客戶的留存率高10.7個百分點[16] 核心业务表现 - 2024年前三季度，壽險及健康險、财产保险以及银行三大核心业务合计实现归属于母公司股东的营运利润1,196.51亿元，同比增长5.7%[1] - 2024年前三季度，壽險及健康險業務新業務價值達351.60億元，同比增長34.1%[2] - 平安壽險代理人渠道新業務價值同比增長31.6%，代理人人均新業務價值同比增長54.7%[17] - 平安壽險銀保渠道新業務價值同比增長68.5%，產能持續提升[17] - 2024年前三季度，平安產險保险服务收入为2,460.22亿元，同比增长4.5%；实现营運利潤139.87亿元，同比增长39.7%[2] - 平安產險整體綜合成本率為97.8%，同比優化1.5個百分點[21] - 平安產險車險綜合成本率為98.2%，持續優於行業[21] - 2024年前三季度，平安银行实现净利润397.29亿元，同比增长0.2%[2] 资产管理 - 截至2024年9月30日，公司保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%[1] - 截至2024年9月30日，公司保险资金组合投资的债权计划及债权型理财产品规模为3,761.74亿元，占总投资资产7.1%，较年初下降1.7个百分点[1] - 截至2024年9月30日，公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2,050.26亿元，占总投资资产3.9%[1] - 截至2024年9月末，公司管理零售客户资产(AUM)41,485.66亿元，较年初增长2.9%[2] - 截至2024年9月末，公司零售客户数12,724.95万户，其中财富客户142.43万户，较年初增长3.4%[2] - 截至2024年9月末，公司对公客户数82.84万户，较年初增加7.44万户，增幅9.9%[3] - 截至2024年9月末，公司企业存款余额22,628.21亿元，较年初增长2.9%[3] - 截至2024年9月末，公司企业贷款余额15,959.24亿元，较年初增长11.6%[3] - 截至2024年9月末，公司不良贷款率1.06%，与年初持平[4] 科技创新 - 平安持续聚焦核心技术研究和自主知识产权掌控，拥有超2.1万名科技开发人员和超3,000名科学家的一流科技人才队伍[1] - 平安AI坐席服务量约13.4亿次，覆盖平安80%的客服总量，实现93%的壽險保單秒級核保，閃賠平均耗時7.4分鐘結案[1] - 平安醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值佔比超69.6%，其中養老權益客戶新業務價值佔比約39.0%，醫療健康權益客戶新業務價值佔比約30.6%[2] - 平安自營醫院北京大學國際醫院2024年前三季度收入突破17.7億元，門診量約91萬，開放床位達到1,250張[4] - 平安在國內合作醫院數超3.6萬家，合作健康管理機構數超10.4萬家，合作藥店數超23.3萬家，在海外合作網絡已經覆蓋全球35個國家，超1,300家海外醫療機構[5] - 平安健康已搭建