公司港股IPO申请 - 天下秀于1月5日首次向港交所递交IPO申请，联席保荐人为德意志银行和国泰海通 [1] - 公司计划将募集资金用于全球化战略及业务扩张、扩展网红经济生态链创新业务、寻求策略性投资收购及合作，以及营运资金和一般企业用途 [1] 公司市场地位与业务构成 - 按2024年收入计，公司以26.1%的市场份额位列中国红人营销解决方案平台行业首位，并以16.5%的市场份额位列全球同行业首位 [2] - 公司主营业务分为红人营销解决方案平台业务和红人经济生态链创新业务，其中平台业务是主要收入来源，报告期内（2023年、2024年、2025年前三季度）收入占比分别为97.6%、97.5%和95.7% [2] - 截至2025年三季度，公司广告主客户数量约为22.26万，MCN和红人注册数量分别约为2.02万和358.62万 [2] 行业市场规模 - 中国网红经济市场规模由2020年的8620亿元增长至2024年的1.38万亿元，复合年增长率为12.5% [2] - 预计市场规模于2029年扩大至约2.11万亿元，2024至2029年的复合年增长率为8.8% [2] 公司财务表现 - 报告期内，公司收入分别为42.02亿元、40.66亿元和27.34亿元，利润分别为8096.4万元、4335.3万元和3257.3万元 [4] - 2024年收入和利润分别同比下滑3.23%和46.45% [4] - 2025年前三季度营收和利润分别同比下滑10.21%和46.2%，利润同比几乎“腰斩” [4] - 2024年前三季度和2025年前三季度的经营活动所得现金净额均为负值，分别为-7625.6万元和-3649.9万元 [4] - 截至2025年三季度，公司贸易应收账款及应收票据达19.68亿元，占当期流动资产总额（44.68亿元）的比例接近44% [4] - 同期，贸易应收账款及应收票据的减值亏损达2.14亿元，相比2023年末的1.68亿元大幅增加 [4] 客户与供应商集中度 - 报告期内，公司来自五大客户的收入占比分别为39.6%、47.8%和44.3%，来自最大单一客户的收入占比分别为13.2%、22.7%和22.4% [5] - 报告期内，公司向前五大供应商的采购额占比分别为76%、80.1%和88.6%，向最大供应商的采购额占比分别为46.1%、40.3%和42.6% [6] - 公司高度依赖微博、抖音、快手等第三方UGC平台，面临平台调整API、限制数据、提高收费或直接竞争的风险 [6] - 为获取流量和红人资源，公司向供应商大量预付款项，截至2025年三季度预付款项余额高达4.63亿元 [6] 研发投入情况 - 公司研发开支从2023年的1.06亿元降至2024年的8062.2万元，2025年前三季度为4515.8万元，同比2024年同期的6037.7万元缩减约25% [7] - 研发开支占总收入的比例从2022年的2.5%降至2025年前三季度的1.7% [7] 公司历史与股权结构 - 公司于2009年11月成立，2020年4月借壳ST慧球登陆上交所，成为“网红第一股”，上市时市值逼近400亿元 [8] - 上市当年9月，公司定增募资21.2亿元，股价曾于8月创下24.6元/股的高点，后震荡下行，在2024年7月创下3.27元/股的低点，最大累计跌幅达86.54% [8] - 截至招股书披露日，新浪公司、微博等实体及个人构成公司的一组控股股东，合计持有公司已发行股份总额的约38.89% [8] 关联交易 - 新浪公司不仅是公司控股股东之一，同时还是其主要客户和主要供应商 [1][9] - 报告期内，公司来自新浪公司的收入占比分别为4.9%、4.9%和3.8%，向新浪公司的采购额占比分别为2.9%、4.7%和3.7% [9] - 除新浪公司外，供应商A、B、C和D在报告期内亦曾是公司的主要供应商及客户，公司称此为正常商业安排 [9]