行业景气度与市场表现 - 2026年开年电网设备板块表现亮眼，行业龙头中国西电于1月7日强势涨停，逼近2025年历史次高点11.08元 [2] - 2025年申万电网设备指数大涨33%并刷新历史高点，金盘科技、思源电气、华明装备等龙头股纷纷刷新股价高点 [3] - 2025年国内电网设备企业对应市场总规模超2万亿元，同比增长15%，其中国内网内市场约8230亿元，同比增长9% [5] 核心增长驱动：国内主网投资与出海 - 行业增长引擎明确为国内主网输变电与电力设备出海两大方向 [2][7] - 预计2026年国家电网主网投资有望同比提升15%，带动主干网输变电投资规模 [5] - 海外电网升级改造需求持续释放，2025年1-11月国内变压器出口81亿美元，同比增长35%，其中电力变压器出口55亿美元，同比增长49% [5] - 美国电网老化叠加AI数据中心加剧电力短缺，电力变压器交付周期维持在100周以上，海外供给缺口为国内企业带来出海机遇 [7] 结构性分化与高景气环节 - 电网设备行业正迈入总量稳定增长、结构分化的新阶段 [2] - 行业内部景气度呈现分化：主干网与变压器出海维持高景气，特高压核准提速，电网数字化需求底部企稳；而智能电表出海、电表内需等环节略有承压 [5] - 2025年国网输变电设备招标实现量价齐升，主干网输变电设备招标总额达919亿元，同比增长26%，其中750kV超高压变压器及组合电器招标量同比增速超75% [5] 特高压建设加速 - 特高压项目核准正在提速，为电网投资增长提供明确指引 [6] - 2025年特高压项目已核准“3交2直”，第四季度起核准速度明显加快，全年核准总数预计达到“3直4交” [6] - 展望2026年，预计特高压将核准4条直流线路，“十五五”期间风光大基地外送需求强劲，直流和交流线路有望每年分别核准4条和2条 [6] - 特高压项目的长周期特性意味着相关企业未来2-3年的业绩可见度较高 [6] 公司动态与资本流向 - 中国西电于2025年底中标国家电网逾14.47亿元的输变电项目，为其2026年业绩奠定基础 [2][3] - 中国西电的外资股东通用电气新加坡公司在2025年第三季度大幅减持1.53亿股，占总股本比例3%，而国内资本则持续涌入 [2][4] 技术革新与行业变革 - 电力设备行业的变革正以AI算力需求为核心抓手展开 [7] - 新一代技术固态变压器相比传统变压器的供电效率可提升至90%以上，2026年预计将成为固态变压器验证导入的关键年份 [7] - 在技术革新与需求放量双重驱动下，具备渠道优势与快速交付能力的中国电力设备出口龙头，有望持续兑现高溢价订单 [7]