市场趋势与结构变化 - 2026年美国股市开局呈现集中度分散化趋势，业绩增长成为推动市场上涨的核心动力[1] - 高盛预计标普500指数2026年将上涨至7600点，主要由12%的盈利增长驱动[1] - 进入2026年以来，“科技七巨头”（Mag7）总体累跌约0.5%，而标普500指数中其余493只成分股总体累涨2.5%[1] - 工业、医疗保健和科技板块在年初三个交易日表现突出[1] 宏观与盈利驱动因素 - 美国经济增长加速叠加货币政策宽松，预计将推动2026年初周期性板块上涨[3] - 业绩增长贡献了2025年标普500指数16%价格回报中的14个百分点[3] - 自1990年以来，盈利增长占标普500指数9%年化涨幅中的8个百分点[3] - 高盛预计标普500成分股2026年每股收益（EPS）将增长12%，2027年增长10%[3] 五大投资主题 - 主题一：中周期加速，建议增持顺周期股，包括工业周期股、电力和住宅暖通空调相关股票[4] - 主题二：“大规模再杠杆化”，企业增加借贷以投资未来将使金融股受益，同时应关注能维持强劲自由现金流并向股东返还现金的公司[5] - 主题三：人工智能（AI）应用落地，投资机会将出现在部署AI解决方案以降低成本的公司，以及能够交付新应用的精选软件股中[5] - 主题四：“复苏的艺术”，受IPO规模反弹、并购活动激增及股市上涨推动，私募股权在2026年将实现退出、分配和募资的复苏，有助于另类资产管理公司股票估值反弹[5] - 主题五：价值投资机会，较宽的估值差距和有利的宏观前景预示着价值因子在2026年初将继续表现良好，医疗保健板块应是价值股的丰富来源[5] 市场根本驱动力 - 在健康的美国经济增长和美联储持续宽松政策的支撑下，业绩增长而非地缘政治因素正成为决定股市走向的根本驱动力[6]