核心观点 - 公司核心品牌IF椰子水预计在2025年保持较快增长势头，增速领先行业平均水平，同时公司正同步推进品牌建设与运营完善 [1] - 公司预计2025-2027年营收分别为183.86/256.20/322.21百万美元，同比增长16.63%/39.34%/25.77%，归母净利润预计为31.84/51.30/67.42百万美元，同比增长-4.43%/61.13%/31.41% [2] - 公司认为现行股价未能反映其内在价值，计划未来六个月内回购不超过已发行股本总额5%的股份 [2] 品牌与产品表现 - IF椰子水延续良好表现，2025年预计保持较快增长势头，增速领先行业平均水平 [1] - Innococo品牌在2025年上半年销量出现下滑，下半年受渠道调整影响订单交付，预计整改后年底将恢复正常，下半年市场表现预计继续承压 [1] - 公司25Q3市场份额较去年同期有所提升，目前经销商库存处于合理可控的正常区间 [1] - 2025年9月，Innococo官宣代言人（时代少年团），同步推出新品，并配合开展一系列市场营销推广活动 [2] 行业前景 - 2025年椰子水行业预计整体增速为27.18%，高于软饮行业整体增速7.78%、碳酸饮料5.52%、包装水12%和功能饮料10%，行业整体仍处于高速增长期 [1] 渠道与供应链 - 公司渠道持续扩张，网点拓展成效显著，2025年9月签约中粮名庄荟，预计未来仍有代理商拓展计划，渠道布局力度不断加大，2026年预计继续推进渠道拓展 [2] - 成本端随着近几年原产地产能持续扩大，2025年椰子采购成本有所下降，2026年预计除延续成本优化利好外，还将通过更多举措提升供应链运转效率、进一步优化成本结构 [2] 品牌建设与公司发展 - 2026年，公司将持续推进品牌建设工作，计划在小红书、微信公众号等媒体平台加大资源投入，开展消费者教育相关工作，不断强化品牌市场认知度 [2] - 2025年11月进博会期间，公司正式签署合作备忘录，宣布落户上海青浦并设立IF品牌中国区总部，2026年上海办公室搭建及团队组建均将逐步落地推进 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年实现营收183.86/256.20/322.21百万美元（12.87/17.93/22.26亿元） [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润31.84/51.30/67.42百万美元（2.23/3.59/4.72亿元） [2] - 预计公司2025-2027年对应EPS为0.12/0.19/0.25美元（0.84/1.35/1.77元），对应当前股价PE为18/11/8倍 [2]