智谱上市表现与财务概况 - 公司于1月8日以“全球大模型第一股”身份在港交所主板上市，发行价为116.2港元，共发行3741.95万股H股 [1] - 上市首日股价震荡，开盘高开3.27%至120港元，盘中一度涨超11.88%至130港元，午盘收于129.8港元，上涨11.7%，市值一度冲上572亿港元，午盘市值约为555亿港元 [1] - 香港公开发售获1159.46倍超额认购，国际发售获15.28倍超额认购，触发回拨机制 [1] - 暗盘交易中一度涨近38%至160港元，最终收涨6.02%至123.2港元 [1] 智谱业务与财务数据 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，专注AGI研发 [1] - 收入主要来自大模型，本地化部署约占7成，但云端部署收入占比呈上升趋势 [2] - 公司计划在稳固本地化部署基本盘前提下，持续提升MaaS平台收入占比以强化规模化扩张 [2] - 2022至2024年及2025年上半年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元及1.909亿元 [1] - 同期净亏损分别为1.43亿元、7.88亿元、29.58亿元及23.58亿元 [1] - 同期毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%及50.0% [1] - 2025年上半年亏损远超营收，主要因研发开支高达15.95亿元，其中算力服务开支达11.45亿元，研发团队人数超657人 [2] 智谱技术战略与未来规划 - 首席科学家唐杰内部信透露，公司很快将推出新一代模型GLM-5 [2] - 2025年模型侧战略为：4月发布“稳住阵脚”模型，年中发布“上牌桌”模型，年底发布Top 1模型 [2] - 2026年将聚焦四个方向：推出GLM-5、全新模型架构设计、更强泛化能力的RL、前瞻性布局在线学习或持续学习 [3] MiniMax上市与业务概况 - 另一家大模型公司MiniMax获1848倍超额申购，计划于1月9日在港交所挂牌 [4] - 公司成立于2022年初，专注全模态模型研发，拥有MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0等自研模型 [4] - 基于自研模型推出AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台 [4] MiniMax财务数据与商业模式 - 2023年、2024年及2025年前三季度收入分别为246.0万美元、3052.3万美元及5343.7万美元 [5] - 同期净亏损分别为2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元 [5] - 同期毛利率分别为-24.7%、12.2%及23.3% [5] - 业务重心在C端，2025年前三季度AI原生产品收入占比超7成，其中海螺AI收入1746.4万美元（占比32.6%），Talkie/星野收入1875万美元（占比35.1%） [5] - 开放平台及企业服务收入同期占比28.9% [5] - 超七成收入来自海外市场，2025年前三季度海外市场收入3.9亿美元（占比73.1%），其中新加坡市场占比24.3%，美国市场占比20.4% [5] 行业融资与竞争动态 - 月之暗面创始人杨植麟在2025年12月31日内部信中宣布，公司近期完成5亿美元C轮融资并大幅超募，当前账面现金储备超100亿元人民币 [6] - C轮融资将用于更激进地扩增AI芯片，加速下一代基座模型K3的训练和研发 [6] - 月之暗面表示，其B/C轮融资额超过绝大部分IPO募资及上市公司定增，因此短期内不着急上市 [6]