节卡股份科创板IPO终止事件 - 曾有望成为A股“协作机器人第一股”的节卡机器人股份有限公司，其历时两年多的科创板上市征程于2025年12月19日终止 [1] - 公司与保荐机构主动撤回了发行上市申请文件，上海证券交易所随即终止审核 [1] - 此次从“已受理”到“终止”的过程，揭示了当前市场环境下监管对硬科技企业上市标准的审视重点变得更为全面和严格 [1][6] IPO审核进程与核心障碍 - 审核进程多次因财务资料过期而中断，预示了最终的不确定性 [2][7] - 关键转折点发生在2025年8月，上市委员会在审议会议前一日突然公告取消审议，原因是“尚有相关事项需进一步核查”，使其成为当年首家在关键节点前被紧急叫停的IPO公司 [2][7] - 监管问询及市场分析的核心疑点主要集中在四个方面 [2][7] - 其一，公司持续经营能力与业绩稳定性受审慎判断，尽管营收增长，但报告期内净利润经历剧烈波动，盈利基础较为脆弱 [2][7] - 其二，收入确认的合规性与内部控制的有效性受重点关注，特别是收入确认时点的变更是否合理、相关财务内控是否健全 [2][7] - 其三，作为冲刺科创板的企业，其核心技术的先进性、来源独立性以及对产业链关键环节的掌控力，是穿透式问询的焦点 [2][7] - 此外，公司较为分散的股权结构及实际控制人认定的稳定性，也引发了对其未来治理结构的关切 [2][7] - 这些悬而未决的根本性质疑，最终可能导致公司与保荐机构选择主动撤回材料 [2][7] 行业与监管环境变化 - 节卡股份IPO终止是当前机器人乃至整个硬科技赛道经历资本狂热后，市场与监管回归理性的一面镜子 [3][8] - 协作机器人领域曾吸引大量资本涌入，但行业已进入竞争深化阶段，产品均价面临下行压力 [3][8] - 企业需要证明在市场化竞争中实现可持续盈利的能力，而非仅仅讲述关于未来的宏大故事 [3][8] - 在全面注册制背景下，资本市场对拟上市企业的评价维度正在深化 [3][8] - 监管机构不仅关注企业的技术概念和增长潜力，更着重审视其商业模式的成熟度、财务健康的真实性以及面对行业周期波动的韧性 [3][8] - 对于仍处发展期的科技企业，清晰的技术商业化路径、扎实的客户基础与订单，比单纯的产能扩张计划更具说服力 [3][8] - 随着近期多家机器人企业寻求上市，审核中对于技术路径差异、市场空间论证以及是否避免低水平重复建设的辨析也更为严格 [3][8] - 硬科技企业如何平衡技术研发、市场开拓、财务规范与公司治理以经受公开市场检验，成为后续同赛道企业必须深思的课题 [3][8] - 这标志着中国高科技产业的资本化进程正步入一个更注重内涵与质量的新阶段 [3][8]