行业背景与市场格局 - 2025年1-11月中国新能源汽车销量达1246.6万辆，占国内汽车总销量的50.3%，标志着新能源汽车正式超越燃油车成为市场主流[1] - 行业竞争重心已从“量的扩张”全面转向“质的竞争”，进入高质量发展阶段[1] - “反内卷”成为行业共识，此前激烈的价格战使多数车企陷入“销量增长难掩盈利疲软”的困境[2] - 2025年前三季度汽车企业平均毛利率约19.99%，中位数为19.04%，同比均小幅下降[2] - 行业分化趋势愈发清晰，淘汰赛正在加速推进[1] 赛力斯财务与运营表现 - 2025年前三季度营收1105.34亿元，归属于上市公司股东的净利润53.12亿元[2] - 第三季度毛利率攀升至29.95%，稳居全球电动车企前列[2] - 已连续7个季度保持盈利，展现出强大的盈利韧性[2] - 2025年新能源汽车销量472,269辆，其中12月单月销量创历史新高达60,981辆，同比增长63.40%[2] - 2025年全年累计交付新车突破42万辆，领跑高端新能源汽车市场[3] 公司战略与产品布局 - 公司主动跳出低维价格战，坚定推行高端化战略[3] - 坚守爆款大单品路线，聚焦利润空间更优的中高端市场，形成了问界M5、M7、M8、M9四大产品序列[3] - 问界全系累计交付突破97万辆，其中问界M9持续稳居50万元级豪华车市场销量冠军，累计交付突破26万辆[3] - 销量与盈利的同步提升，推动公司进入“量价齐升”的良性循环[3] 资本市场动作与机构观点 - 2025年11月5日成功登陆港交所主板，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企[1][4] - 港股IPO募资净额140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO[4] - 成功入选中证A100指数，意味着其在A股市场中的影响力进一步提升[4] - 过去半年内，超40家券商机构发布研报，纷纷给予“买入”“增持”等评级[6] - 机构普遍认为公司已进入“规模效应显现”与“高端化持续”的双轮驱动良性循环[6] - 华创证券给予其2026年A股25倍PE、H股20倍PE的估值，对应目标价分别达195.80元与171.76港元[6] 研发投入与技术生态 - 2025年上半年研发投入达51.98亿元，同比增长154.9%，累计研发投入近300亿元[8] - 持续研发催生出魔方技术平台、超级增程、智能安全等一系列核心技术成果[8] - 在广州车展发布魔方技术平台2.0，成为面向AI驱动的下一代智慧电动汽车平台[8] - 以华为深度合作为核心构建“1+2+N”生态体系，形成差异化竞争壁垒[8] - 2025年与华为战略合作持续深化，在产品力、营销力、品牌力上充分发挥协同优势[8] - 作为“链主”企业，与宁德时代、博世等头部企业建立紧密合作，推动整车产品集成化、智造集聚化与产业集群化[8] 长期主义与发展路径 - 公司的发展路径是长期主义的典型实践，关键决策均跳出短期利益考量，聚焦产业长期价值[9] - 从2016年押注新能源赛道，到2021年与华为开启跨界合作，再到2025年完成港股上市推进全球化[9] - 在行业普遍追求“规模扩张”的浮躁期，坚持锚定高端新能源汽车主航道，最终实现“量价齐升”[9] - 在技术路线争议不断时，持续加码研发投入，构建难以复制的核心竞争力[9] - 公司以“长期主义”为基石构建了难以被复制的体系化竞争力[1]