核心观点 - 公司镍资源产能于2025年全面释放并实现大幅增长 预计2026年将持续满产 同时项目盈利能力处于行业领先水平 这得益于其工艺成本优势、钴金属自产带来的协同效应以及持续的生产成本优化 [1] 产能与产量 - 2025年公司镍资源MHP出货量超过11万吨（含参股） 较2024年同比增长110%以上 [1] - 2025年7月以来公司15万吨/年的镍资源产能维持满产运行 [1] - 预计2026年15万吨/年镍资源产能将持续满产 [1] 盈利能力与竞争优势 - 公司采用高压酸浸（HPAL）湿法工艺生产氢氧化镍钴（MHP） 相较于火法工艺拥有成本低、碳排少的优势 [1] - HPAL工艺能够有效消化低品位红土镍矿 原料来源广 成本低 [1] - 2025年公司镍资源项目实现自产钴金属近10000吨（含参股） 满足了全球钴产品的核心供应 显著增强了MHP产品的盈利能力 [1] 成本控制与工艺优化 - 公司生产成本持续优化 使用活性氧化镁代替原有沉淀剂 [1] - 工艺优化显著提升了MHP产品中的镍钴含量 并降低了滤饼含水率 [1] - 上述措施成功实现了降本增效的双重突破 [1]