公司战略转型 - 公司正式启动从零售公司向文化创意公司的战略转型，目标是成为全球领先的IP运营平台，依靠“顶级授权IP和独家自有IP”发展 [3] - 公司创始人提出“IP平权”与“快乐平权”理念，计划每年投入1亿元扶持原创IP，并通过“IP天才少年计划”以最高1000万年薪招募顶尖设计及创意人才 [1] - 公司创始人表示中国IP市场刚开始爆发，未来将带领公司“All in”文化消费 [1] 经营与财务表现 - 2024年全年营收达169.94亿元，同比增长22.8%，海外市场营收同比激增42%至66.8亿元，毛利率提升至44.9%的历史高位 [10] - 2025年上半年营收93.93亿元，第三季度营收57.97亿元，同比增长28.2%，期内毛利同比增长27.6%，毛利率略降至44.7% [10] - 截至2025年底，全球门店总数超8800家，其中海外门店突破3500家，遍布纽约时代广场、巴黎香榭丽舍大街等核心商圈 [3] - 上海南京东路MINISO LAND壹号店单月营收突破1600万元，其中IP产品贡献了近八成销售额 [11] IP运营与联名成效 - 公司与罗永浩联名的吉夫特熊上线首季度销量达4800万元，并与《黑神话：悟空》《哈利·波特》《迪士尼》等顶级IP进行联名合作 [1][3] - 2025年中报显示，公司授权费支出达24.08亿元，同比增长31.5%，增速高于营收增速，热门IP合作成本持续攀升 [11] - 公司IP销售额仍依赖迪士尼、三丽鸥等外部授权，2025年五大授权IP贡献了主要IP销售额，用户忠诚度更多锚定授权IP而非公司本身 [3][9] - 公司自有IP如YOYO、Kumaru虽已亮相巴黎时装周，但缺乏完整故事体系，更多停留在“颜值贴牌”层面 [9] 供应链与运营效率 - 公司依托ODM模式与超1000家合作工厂合作，部分商品实现独家供应，从概念设计到门店上架周期可缩短至21天，远超行业平均的60-90天 [9] - 公司展现出强大的垂直整合能力，通过规模化采购和精简中间环节控制成本，打造“低价高质”产品，如10元中性笔、15元护手霜 [9] - 为支撑IP战略，公司加速直营店扩张，截至2025年中报直营门店数量为637家，销售及分销开支增至21.81亿元，同比增长43.3% [13] 产品质量与风险 - 2025年以来公司多次出现产品质量问题，包括2月一次性内裤检出不明污渍下架，11月一款童鞋因物理机械安全性能不合格被监管部门列入不合格名单，12月一次性浴巾出现霉点投诉 [13] - 产品质量缺陷与售后响应不及时的问题，稀释了IP联名的情感溢价，可能影响消费者对“IP平权”的品牌认知 [14] 全球化与海外扩张 - 公司海外业务在2024-2025年实现突破，截至2025年6月30日，海外拥有579家直营门店、425家名创合伙人门店和2303家代理门店 [16] - 2024年6月，巴黎香榭丽舍大街旗舰店开业，面积800平方米，为欧洲最大门店，毗邻LV旗舰店，开业当日创下海外单店销售纪录 [17] - 公司旗下潮玩品牌TOP TOY加速海外扩张，首店落地泰国、印尼等市场，其搪胶毛绒品类上线半年累计销售额约1亿元 [17] - 海外供应链存在“国内依赖症”，物流周期偏长导致新品上新滞后，2025年上半年海外直营市场库存周转天数高于国内 [20] - 海外IP策略仍以国际顶流IP为主，虽在东南亚推出“泰拳墩DUN鸡”等本土化产品并引入泰国热门IP“黄油小熊”，但整体占比仍低 [17] 模式对比与挑战 - 与泡泡玛特对比，泡泡玛特以自有IP孵化为核心，毛利率曾达68.1%，自有IP贡献超90%销售额，利润自主性更强 [15] - 公司客单价维持在2位数，延续“低价走量”逻辑，未能像构建起“IP、用户、利润”的闭环，既无IP定价权，也缺乏稳定的盈利模型 [15] - 公司的全球化仍停留在“铺店和卖货”的浅层阶段，自有IP出海成效有限，面临“IP搬运工”的困局 [18][20] - 公司2025年启动多项补救措施，包括优化区域采购策略提升东南亚及日韩采购占比，与京东物流合作缩短配送周期，并重点推广“右右酱”等自有IP [20]