公司核心事件：控股股东及董事集体减持计划 - 毛戈平化妆品股份有限公司控股股东、执行董事毛戈平及其配偶汪立群，以及毛霓萍、毛慧萍、汪立华、宋虹佺等家族成员计划在未来6个月内合计减持不超过1720万股H股股份，占公司已发行股份总数的比例不超过3.51% [1] - 以公告当日82港元/股的收盘价计算，此次减持计划对应的套现金额约14亿港元，减持原因为股东“自身财务需求”，资金拟用于美妆相关产业链投资及改善个人生活 [1] - 公司强调减持不会导致控制权变更，不会对公司治理结构和持续经营产生重大影响，控股股东及董事对公司发展充满信心 [1] 公司股价与业绩表现 - 公司上市后股价一度冲高至130.600港元/股，市值突破600亿港元，但此后进入下行通道，截至1月8日收盘价为86.650港元/股，较高点下跌约33%，市值蒸发近200亿港元 [2] - 2025年上半年，公司实现营收25.88亿元，同比增长31.3%，实现净利润6.7亿元，同比增长36.1%，整体毛利率为84.2%，处于行业高位但同比略有下滑 [2] - 减持公告发布后，1月7日公司股价上涨7.26%，1月8日下跌1.48%，未引发明显抛压 [2] 公司业务模式与风险特征 - 公司是一家高度“创始人中心化”的品牌公司，毛戈平个人IP与品牌高度绑定，创始人几乎构成品牌的精神内核，公司在产品研发、审美体系和培训体系上也长期围绕这一IP展开 [4] - 公司品牌以毛戈平的名字命名，毛戈平对公司的经营产生较大影响，若其未来减持股份或不再参与公司经营管理，可能会对公司业务发展造成不利影响 [5] - 在高端化叙事支撑下，公司维持超80%的高毛利率，显著高于多数国货美妆公司，但2025年上半年研发投入仅1525.7万元，研发费用率明显低于行业头部企业水平 [7] 公司未来战略与投入 - 公司正在建设杭州研发中心，以加强产品设计和开发能力，预期于2026年底完工及开始营运，未来计划设立总部研发基地，并在海外建立研发中心，以开发专有产品配方并促进国际合作 [7] - 对毛戈平股份而言，如何在保持高速增长的同时，实现家族财富配置与企业发展的平衡，破解研发短板、弱化对创始人的过度依赖，将是其在高端美妆赛道持续立足的关键 [7] 美妆行业环境与趋势 - 国货美妆行业估值回落，高端化叙事进入深水区，行业正面临由增量市场向存量市场切换的压力 [2][6] - 毕马威报告显示，国内美妆企业呈现“高进入率、高淘汰率”特征，成立不足3年的初创企业超过3.9万家，成立10年以上的国货美妆企业仅占12.6% [6] - 高端化成为国货美妆重要方向，2025年“双11”期间，1000元以上产品销售额增速达531.6%，是100元至300元产品增速的4.4倍 [6] 行业内可比公司动态 - 美妆行业减持计划频现，企业上市后创始人或家族股东减持被视为资本化进程中的“必经一环” [2] - 2025年11月，华熙生物第二大股东国寿成达宣布拟减持不超过963.36万股，占公司总股本比例不超过2%，2025年上半年华熙生物营业收入22.61亿元，同比下降19.57%，归母净利润同比下降35.38% [3] - 丸美生物控股股东、实际控制人孙怀庆于2024年7月披露拟减持不超过1203万股（不超过总股本3%），公告次日股价收跌7.05%，珀莱雅核心管理层方玉友自2020年以来也多次减持股份 [3]