核心观点 - 花旗研究报告给予极兔速递“买入”评级，并维持其行业首选股地位，目标价由12港元上调至15港元 [1] 业务表现 - 极兔速递去年第四季度海外业务增长动力强劲，东南亚及新兴市场表现均超出预期 [1] - 东南亚市场业务增长73.6% [1] - 新兴市场业务增长79.7% [1] - 主要增长驱动力来自TikTok Shop加大投资以及极兔速递市场份额的进一步提升 [1] 财务预测与估值调整 - 基于最新的营运数据，花旗将极兔速递2025年至2027年各年盈利预测分别上调2%、5%及3% [1] - 鉴于海外增长动能加速，花旗将估值倍数从先前预测的今年市盈率25倍提升至30倍 [1]