核心观点 - 公司2025年新签合同金额实现同比增长，其中第四季度增速显著，同时公司公布高比例现金分红承诺，凸显高股息投资属性 [1] - 公司海外业务订单实现爆发式增长，成功对冲了国内传统业务下滑的影响，新业务转型效果显著，钢结构产销量保持较快增长 [2] 订单与财务表现 - 2025年全年公司新签合同698项，累计合同金额242.7亿元，同比增长10.5% [1] - 2025年第四季度新签合同165项，累计合同金额63.0亿元，同比增长30.8% [1] - 公司承诺2025-2027年度每年现金分红比例不低于当年归母净利润的70%，或分红金额不低于4亿元（含税）的孰高值 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、7.3亿元、8.3亿元，对应市盈率（PE）分别为13倍、11倍、10倍 [1] - 按70%分红比例预测，2026年股息率可达5.68% [1] 海外业务发展 - 2025年公司海外业务新签订单金额达72亿元，同比增长140.1% [2] - 海外公共建筑业务全年新签订单同比增长302.5% [2] - 2025年第四季度海外业务新签订单22亿元，同比增长568.4% [2] 国内业务与新业务转型 - 2025年公司国内业务新签订单同比下滑10%，主要受国内公共建筑与EPC业务下滑影响 [2] - 国内业务下滑源于政府投资放缓，公司正减少对政府投资类项目（如体育场馆、机场枢纽）的投标，转向民营企业投资的重钢项目和“好房子”类项目 [2] - 工业连锁及战略加盟业务2025年全年新签订单12.8亿元，同比增长51.7% [2] - BIPV（光伏建筑一体化）业务2025年全年新签订单3.5亿元，同比增长60.8% [2] - BIPV业务在2025年第四季度新签订单同比增长117.2% [2] 产销量情况 - 2025年公司钢结构销量达172.6万吨，同比增长27.6% [2] - 2025年第四季度钢结构销量为54.7万吨，同比增长14.6% [2]