2026年可转债市场首只新券发行 - 联瑞转债于1月8日启动网上申购，为2026年首只网上发行的可转债，发行总额为6.95亿元 [1][2][3] - 募集资金将投向高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目、高导热高纯球形粉体材料项目及补充流动资金 [2] - 发行人联瑞新材是无机非金属粉体材料领域领军企业，实现了大规模集成电路封装用球形硅微粉的国产化替代，产品主要用于芯片封装 [3] - 公司业绩受益于AI算力需求增长与国产替代，2025年前三季度营收8.24亿元，同比增长18.76%，归母净利润2.2亿元，同比增长19.01% [3] - 此次网上申购吸引921.73万户投资者，打新数量刷新2023年10月以来纪录，网上申购中签率仅为0.0009% [3] 可转债发行节奏与储备规模 - 自2025年10月以来，已有35家公司公告可转债发行获交易所受理，合计待发规模为372.47亿元 [4] - 自2025年11月以来，另有11家公司可转债发行预案获审核通过，合计待发规模为102.49亿元 [4] - 2026年以来，又有振华股份、壹连科技等4家公司公布可转债发行预案，其中壹连科技计划发行12亿元，为最大者 [5] - 多数可转债从董事会预案到上市交易需经历6至12个月 [6] - 据机构统计，当前发行预案储备规模约为1100亿元左右，假定2026年发行规模同比增速维持2025年的23%左右，则全年发行规模或可达600亿元 [6] 可转债市场供需状况分析 - 截至1月9日，可转债市场存续债券411只，余额为5560.15亿元 [7] - 在股市走强影响下，不少可转债提前赎回或到期摘牌，导致市场持续缩量 [7] - 供给端方面，大规模转债融资推进难度较大，审批节奏保持谨慎，发行规模难以大幅提升 [8] - 需求端方面，投资者对可转债需求旺盛，尤其是在股市波动、债券收益率较低的环境下，其兼具收益性与安全性的特点更受青睐 [8] - 市场供需矛盾突出，导致部分热门可转债价格被推高，估值水平偏高 [8] - 若A股行情稳定，正股价格上涨，触发强制赎回的可转债数量可能增加，且2026年到期规模较大，上半年退出速度可能更显著 [8] - 供需矛盾短期内难以缓解，优质偏股型可转债的稀缺性可能使其估值水平继续上行 [8]