彭博大宗商品指数年度权重再平衡 - 彭博大宗商品指数年度权重再平衡于1月8日收盘后启动，将持续至1月15日 [1] - 贵金属整体目标权重比例将调整至18.84%，其中黄金目标权重从14.29%升至14.90%，白银目标权重从4.49%降至3.94% [2] - 多家机构预测本次调整将对贵金属强势行情构成扰动，白银与黄金将遭遇集中抛售，白银短期被动抛售压力或大于黄金 [2] - 当前在BCOM中，黄金和白银实际权重分别为20.4%和9.6%，本次调整可能给外盘黄金和白银期货市场带来超60亿美元的卖盘，约占黄金期货未平仓规模的3%和白银期货未平仓规模的10% [2] - 市场已有所反应，国际黄金价格1月7日出现回调，国际白银价格在1月7日和8日均收跌 [2] 历史权重调整期间市场表现 - 回顾过去两年，权重调整对金价影响相对有限 [3] - 2024年1月黄金权重下调3%，黄金期货价格下跌1.7% [3] - 2025年年初黄金权重调整带来的卖盘约占未平仓合约的3%，但COMEX黄金期货价格逆势上涨近7% [3] - 2026年白银权重下调幅度创历年之最 [3] - 2021年调仓期间，COMEX白银期货价格下跌超8%，但1月上涨1% [3] - 2025年年初白银权重调整带来的卖盘约占未平仓合约的6%，当月COMEX白银期货价格上涨1% [3] - 综合历史表现，本轮调仓对黄金市场影响或有限 [3] - 白银波动可能会放大，主要源于当前投资情绪空前高涨 [3] - 白银供应短缺难以缓解，全球低库存可能成为新常态，为价格上涨提供支撑 [3] 芝商所上调贵金属履约保证金 - 芝商所于当地时间1月8日宣布进一步提高黄金、白银、钯、铂等期货品种的履约保证金，这是继2025年12月30日后的再一次上调，通知将于1月9日收盘后生效 [4] - 市场通常将连续上调保证金解读为交易所认为市场波动风险仍在增加，可能抑制投机交易并加剧短期价格波动 [4] - 本次上调范围聚焦标准、迷你、微型期货合约的跨期价差组合、相关价差合约及结算价交易合约，并未涉及标准期货单腿合约 [4] - 本次调整基于对市场波动的常规审查，旨在确保充足的抵押品覆盖 [5] - 上调范围主要针对期货合约的跨期价差组合、相关价差合约，显示交易所认为套利和类量化交易在市场波动中起到了推波助澜的作用 [5] - 此举将进一步抑制市场投机氛围，提高交易者参与成本，叠加近期商品基金调仓，预计对金银价格涨势起到一定抑制作用 [5] 保证金上调具体影响分析 - 同一品种不同合约保证金提高幅度不同，白银相关合约保证金提升幅度最大，最大提升幅度为40% [6] - 钯相关合约保证金最大提升幅度在33.3%左右 [6] - 铂和黄金相关合约保证金提升幅度在20%左右 [6] - 本次扩大“提保”覆盖合约范围，是交易所针对近期市场波动性以及流动性出台的应对措施 [6] - 连续上调保证金意味着投资者在保证金不足时，不得不追加更多资金或者主动降低仓位，这有助于抑制过度投机和降低非理性波动 [6] - 短期来看，随着交易所大幅提高保证金，多头情绪逐渐降温，贵金属价格或陷入高位震荡格局 [6] - 就中期走势而言，不排除市场在适应新的保证金水平后，贵金属价格有逐步企稳甚至重新回归上涨通道的可能性 [6] 美国非农数据影响 - 美国2025年12月非农报告将于北京时间2026年1月9日21:30公布，市场预计非农就业人数新增6万，前值为6.4万 [7] - 需要格外关注对2025年10月和11月非农数据的修正情况 [7] - 若非农数据不及预期，将在一定程度上推动降息预期上升，从而利多美股和加密货币等风险资产，黄金、白银价格也有望再创历史新高 [7] - 反之，美元指数将持续反弹 [7] - 失业率是美联储当前更关注的经济指标，一旦失业率升至4.7%甚至更高，美联储2026年1月的降息概率就会大幅提升 [7]