公司与LVMH旗下路威凯腾的战略合作 - 公司与全球最大消费品投资公司路威凯腾达成战略合作，将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面合作 [1] - 路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道，并拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] - 此次合作有望推动公司集团化、全球化发展，打开长期成长空间 [1] 管理层减持计划 - 公司控股股东及管理层拟6个月内主要通过大宗交易合计减持不超过已发行总股数的3.51% [1] - 减持资金计划用于美妆相关产业链的投资及改善个人生活等 [1] - 明确减持股份上限有利于稳定管理层解禁以来的市场预期，亦表明管理层对公司长期发展的信心 [1] 公司业务进展与市场表现 - 公司新品储备充足，护肤新品琉光赋活系列于12月下旬预热、1月1日正式推出，空气仓唇釉808新色号市场反馈良好 [2] - 品牌建设持续强化，近期推出一带一路系列纪录片、上海豫园主题走秀，以马踏飞燕+山海经为灵感的限定皮影礼盒热销 [2] - 线下持续深化高端柜位覆盖，25Q4进驻香港海港城、杭州万象城，12月香港海港城首店经营数据攀升亮眼，出海初显成效 [2] 盈利预测与估值 - 维持25-26年盈利预测，引入27年17.6亿元人民币净利润预测 [2] - 当前股价对应26/27年26/21倍市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级及目标价127港元，对应26/27年38/31倍市盈率，有47%的上行空间 [2]