公司产品与技术进展 - 公司发布首款原制马苏里拉产品，采用IQF单体速冻工艺以保留营养与口感，使用100%国产优质奶源，产品兼具醇厚风味与出色拉丝性能，适配披萨、焗饭等多类烘焙场景 [1] - 国产化生产规避了国际局势带来的供货风险，保障B端客户供应稳定，并依托国产全产业链降低采购与物流成本，使价格更具竞争力，同时可根据客户需求定制配方 [1] - 工业化原制奶酪的核心技术门槛集中于菌种自主化、工艺标准化、副产物高值化、工艺与设备的耦合、专利突破等隐性技术领域，以及奶源-生产-渠道的产业链协同能力，这些需要企业长期技术积累与资源投入 [1] 行业需求与市场表现 - 茶咖、烘焙等场景的奶酪需求增速显著，带动相关细分领域行业规模快速扩张，公司在该类细分领域的业务同步保持高速增长，受益于细分场景需求的爆发式增长红利 [2] - 西式快餐主流连锁品牌（披萨、汉堡为奶酪用量最大品类）有清晰的拓店规划，将随门店网络扩张进一步释放对奶酪原料的稳定需求，公司相关产品正逐步在该渠道实现国产替代 [2] - 公司2025年上半年餐饮工业系列收入已超8亿元，保持良好增长态势 [2] 上游奶源与成本结构 - 国内奶业长期面临生产增长与消费提振失衡的结构性矛盾，原奶产量长期增长，整体产能规模已突破4000万吨，但消费端疲弱，人均乳制品消费量仅为世界平均水平的1/3，奶酪等深加工产品渗透率低，导致原料奶阶段性供过于求成为常态，奶价自2022年起连续三年下行 [2] - 乳制品深加工程度越高，越能有效消化奶源增量、带动上游奶价合理回升，预计未来国内奶价上涨将是渐进式过程，不会出现剧烈波动 [3] - 公司得到控股股东内蒙蒙牛在奶源供应链方面的大力支持，保障了稳定的奶源供应，使公司有底气与大客户签订长期订单 [3] 公司竞争优势与战略 - 公司凭借自身的深加工能力、原料采购规模、成本控制能力、供应链优势及大客户服务能力，形成独特的竞争壁垒，能在低价时锁定原料，在奶价上涨周期中通过深加工与成本传导效率保障利润，并凭借稳定供给与大客户签订长期订单，在行业需求恢复中优先受益 [3] - 经销商数量下降是公司主动战略性调整的良性结果，目前终端覆盖的精准度与单店动销效率均有所提升，为“店效倍增”战略落地夯实了渠道基础 [3] - 公司B端与C端经销商体系相互独立，C端以经销商为主，数量较多，B端主要服务餐饮客户，体系相对稳定 [4] 业务整合与协同效应 - 蒙牛奶酪并入公司后，形成“爱氏晨曦专业乳品（乳脂）+妙可蓝多专业奶酪”的“两油一酪”业务格局，与公司原有业务形成差异化互补，专业乳品侧重烘焙、茶饮渠道，专业奶酪侧重西餐渠道 [4] - 整合后已实现显著协同效应，将相关品牌纳入统一B端运营体系，单个负责人可统筹多个品牌业务，有效带动烘焙、茶咖等渠道收入新增 [4] 政策环境影响 - 2025年12月商务部针对欧盟乳制品的临时反补贴措施，对公司整体以积极影响为主，通过提升欧盟进口产品成本，扭转其低价补贴带来的不公平竞争格局 [4] - 政策助力公司作为国内奶酪龙头，依托原制马苏里拉、马斯卡彭等核心原制产品技术积累，在西快、烘焙、茶咖等B端渠道及C端市场快速抢占进口产品份额，带动收入与业绩增长 [4] - 公司“国产奶源+自有工厂”的供应链布局、与爱氏晨曦协同的“两油一酪”品类优势，契合国家奶业结构升级导向，政策进一步助力公司依托国内原奶价格优势，强化性价比、供货稳定性及客户服务能力，进而巩固行业龙头地位 [5]