文章核心观点 - 平安人寿在2025年于港股市场对多家大型银行H股进行了大规模、密集的增持，尤其对农业银行H股的增持贯穿全年且力度空前，持股比例从5%大幅跃升至20.10% [1] - 这一系列操作清晰勾勒出国内险资巨头在长期利率下行背景下，对高股息、低估值银行资产的战略性偏好与前瞻布局 [1] 对农业银行H股的增持情况 - 平安人寿于2025年2月17日首次因持股比例达到5%而进行权益披露，成为农行H股重要股东 [3] - 从2025年2月至12月，平安人寿共计对农行H股进行了16次增持，几乎每月都有操作，增持步伐稳健密集 [3] - 其中，5月12日增持约1.47亿股，持股比例达10.38%，触发10%举牌线；12月30日增持约9558万股，为全年增持收尾 [3] - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农行H股约46.18亿股，占其已发行有投票权股份的20.10%，触发20%举牌线，持股比例在不到一年内增长了超过15个百分点 [3] 对其他银行H股的增持情况 - 工商银行H股：增持活动主要密集发生在2025年初，在1月9日和2月12日分别增持约5952万股和1.36亿股，持股比例从16.01%迅速提升至17.11%，此后进入平稳持有阶段 [8][9] - 邮储银行H股：平安人寿在2025年1月8日首次增持触发举牌（持股超5%），随后以每次增加持股1%左右的节奏进行增持，全年共进行12次增持 [11] - 2025年5月9日，持股占比突破10%，构成二度举牌 [11] - 2025年8月8日，持股占比突破15%，完成第三次举牌 [11] - 截至2026年1月6日，持有邮储银行H股31.80亿股，占其已发行有投票权股份的16.01% [11] - 招商银行H股：平安人寿在2025年1月10日首次增持触发举牌（持股超5%），随后以类似节奏进行增持，从去年至今共进行15次增持 [11] - 持股比例从5.01%增至19.13% [11] - 分别在2025年3月13日持股比例突破10%、15%，触发第二次、第三次举牌 [11] 增持行为的市场背景与动机分析 - 市场分析认为，平安人寿大举增持国有大行H股的行为，反映了长期资金对高股息、低估值金融资产的偏好 [13] - 银行H股，特别是大型国有银行的H股，具有估值低、股息率高的特点，符合保险资金追求长期稳定收益的投资需求 [13] - 平安人寿对农行H股的持续加仓，尤其是在股价波动中逆向增持，凸显了其对公司基本面和长期价值的认可，意在锁定较高的股息回报并进行战略性资产配置 [13] - 为应对当前利率下行周期，公司已提前几年对高分红的国有大型银行股进行投资 [13] - 根据新的会计准则，当保险资金买入银行股持股超过一定比例（如举牌线5%）后可按权益法核算，若买入价格低于每股净资产，其差价部分可计入当年利润 [14] - 2023年至2024年我国银行股价格普遍低于净资产（“破净”），有些价格不足净资产的一半，意味着保险资金买入银行股可能获得显著的账面盈利 [14]