行业核心驱动力与市场前景 - 锂、钴等能源金属价格持续走高，驱动锂电回收行业热度提升 [1] - 政策护航推动行业从粗放发展走向精细化、规范化、全球化新阶段 [1] - 价格、需求、政策共同驱动行业变革，重塑新能源产业资源供给格局，一个规模超千亿元的绿色循环市场已然成型 [1] - 2025年受矿产开发周期滞后及下游储能需求二次爆发影响，锂、钴、镍等关键金属价格维持高位震荡，改善回收企业现金流并扭转盈利预期 [2] - 2024年国内动力电池回收利用量已突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计到2030年国内市场规模将突破千亿元 [7] - 未来3至5年锂电池回收行业会加速发展，年化增速超过50%，被视作一个5年10倍的市场 [7] 企业盈利与业务表现 - 格林美2025年前三季度动力电池回收拆解量达到3.6万吨，同比激增59%，回收业务利润有所提升 [2] - 企业盈利提升受益于退役量增加及锂、钴等金属年内价格持续上升，企业以较低价格回收废旧电池，加工成高附加值产品后销售，享受金属价格上升红利 [2] - 能源金属价格攀升使回收材料经济价值凸显，盈利模式从依赖补贴转向依靠资源回收价值本身，企业盈利空间显著扩大 [2] - 天奇股份锂电循环板块毛利扭亏为盈，环比逐步改善，主因黑粉进口放开及主要金属价格呈上行趋势 [3] - 天奇股份在2025年四季度，铁锂回收产能饱和，实现阶段性稳定批量出货 [3] 政策与全球化发展 - 2025年6月，生态环境部等三部委联合公告，符合国家标准的锂离子电池用再生黑粉原料不属于固体废物，可自由进口 [2] - 黑粉进口政策解决了行业进口难、流程繁杂的老大难问题，保障国内战略资源供应，意味着中国电池回收产业正式参与全球资源配置 [2] - 再生资源进口政策逐步放开体现国家对行业的重视，当前部分境外黑粉已可实现进口，但标准要求偏高，企业希望后续标准逐渐放宽 [3] - 格林美与AE公司签署谅解备忘录，共同探索在欧洲、美国等地区的电池回收机遇，推动全球“电池护照”实施 [3] - 天奇金泰阁一批重达13.68吨的锂离子电池用再生黑粉原料经广州黄埔港顺利通关并运抵工厂 [3] 产能扩张与资本运作 - 头部企业启动“产能+资本”双轮驱动战略，通过新建基地、技术合作、资本融资等方式抢占市场与技术高地，推动行业集中度提升 [3] - 格林美拟以4亿元收购河南投资集团全资子公司河南循环集团股权，以实施循环产业战略布局，实现国企民企优势互补 [4] - 河南循环集团业务覆盖电子废弃物处理、报废汽车拆解再制造等领域，其电子废弃物拆解量占全国市场份额18%，位居全国第一 [4] - 格林美正积极推进全球化融资布局，已于去年9月向港交所递交上市申请，赴港上市工作有序推进 [5] - 天奇金泰阁已建成投产10万吨废旧锂电池处理产能（包括5万吨三元及5万吨铁锂电池处理能力），另有10万吨磷酸铁锂电池再生利用产能正在建设中，整体产能规模位居行业前列 [5] - 天奇股份将持续深耕锂电循环产业，全力支持天奇金泰阁对接资本市场 [5] - 产能扩张满足市场增长需求以提升份额，资本运作为产能扩张提供资金支持并有助于整合产业链资源 [5] 技术升级与产业链协同 - 行业竞争下半场，锂电回收正从单一的末端处置环节演变为参与电池全生命周期的重要力量 [6] - 格林美拥有“电池回收—梯次再利用—原料再制造—材料再制造—电池再装配”全生命周期价值链，在全球有9大锂电池回收基地，连续多年锂电池回收量占中国报废总量10%，为全国第一 [6] - 技术方面，格林美开创性实现CTP除胶与智能拆解产业化，锂回收率突破96.5% [6] - 格林美与全球1000余家车企和电池厂建立合作关系，开创原料换废料、定向循环等商业模式，与上下游紧密绑定形成商业供应闭环，降低供应链与金属价格波动风险 [6] - 公司将回收资源做成附加值更高的材料再次进入全球新能源产业链，符合提升电池材料回收比例的全球要求及ESG理念 [6] - 天奇金泰阁与长安汽车、一汽集团、欣旺达、国轩高科等知名车企及电池厂商建立稳定合作关系，并通过合资、长期回收协议等多种模式拓展业务渠道与资源布局 [6] 行业规范化与集中度提升 - 在头部企业强势布局下，行业集中度正加速提升 [7] - 行业存在部分不注重环保、不合规的企业参与，加剧不正当竞争，国家正逐步重视规范化治理，一些不合规企业陆续退出 [7] - 格林美通过与车企和电池厂合作，确保锂电池流向其等合规、环保的“白名单”标杆回收厂，为锂电池贴上“电池护照” [7]