投资建议：公司作为北京市国资开发商，深耕北京多年，在投资端具备国企优势。我们预测公司2025- 2027 年的营收分别为269.64 亿元/289.98 亿元/323.07 亿元，同比增幅为5.98%/7.54%/11.41%，2025-2027 年的归母净利润分别为11.52 亿元/18.19 亿元/25.93 亿元，同比增幅分别为221.08%/57.95%/42.55%，对 应2025-2027 年PE 倍数为12.29X/7.78X/5.46X。维持"推荐"评级。 风险提示：公司土拓不及预期；市场回暖不及预期；销售规模不及预期。 销售金额同比下降，土拓调整权益比例。截至2025 年末，公司实现全口径销售金额185.3 亿元，同比下 降23.33%，权益口径销售金额122.3 亿元，同比下降11.25%；2025 年11 月19 日，公司全资子公司北京 城建兴瑞置业开发有限公司以20.28 亿元的价格，成功竞得北京市东城区祈年大街路西危改工程土地一 级开发项目4、5 号地0127-0201、0202、0203、0204 地块多功能用地国有建设用地使用权，此前公司在 2025 年已获得昌平和丰台多宗地块， ...