镍价近期走势与驱动因素 - 自2025年12月中旬以来，镍价开启强劲涨势，近两周内涨幅超过20% [5] - 2026年1月6日，伦敦金属交易所三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，接近每吨18800美元，创2022年末以来最大单日涨幅 [1] - 随后价格回落，截至1月9日，伦镍报每吨17155美元，沪镍2602合约报139090元/吨，但年初至今伦镍仍累涨约3.6%，沪镍自2025年12月低点上涨接近2.4万元/吨 [1][5] 价格上涨的核心驱动 - 印尼供应收紧预期：全球最大镍供应国印尼计划在2026年削减镍产量，其能源与矿产资源部长表示此举旨在实现供需更好匹配 [5] - 具体政策细节：印尼拟将2026年镍矿生产配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34% [6] - 成本抬升措施：印尼拟调整镍矿基准价格计价公式，并将伴生矿钴列为独立商品征收1.5%—2%的特许权税，这将增加镍生产成本 [6] - 市场情绪与资金推动：中国金属市场迎来大规模投资热潮，在亚洲交易时段，LME镍等金属成交量激增；以沪镍为例，合约单日成交量高达100万至200万手 [1][6][7] 印尼的产业战略与影响 - 全球供应主导地位：印尼目前控制着全球近70%的镍产量，其政策对全球镍价有重大影响 [5][9] - 战略转变：市场解读印尼政策正从过去的“产能扩张”转向“主动调控、支撑价格” [6] - 下游化与附加值提升：印尼自2019年禁止原矿出口，核心目标是向下游延伸产业链，最大化资源附加值，目标不仅是成为不锈钢和电池原料基地，还希望落地新能源汽车生产基地 [11] - 政策成效：得益于下游产业政策，印尼2024年镍相关产品出口额飙升至339亿美元，创历史新高 [10] 镍行业基本面与需求挑战 - 长期价格低迷背景：从2022年至2025年11月，镍价累计下跌46%，主因印尼产量快速增长及不锈钢行业需求低迷 [9] - 下游需求结构：镍需求主要集中于不锈钢（约占全球70%）、新能源电池、电镀和合金 [12] - 不锈钢需求疲软：不锈钢市场利润减弱，对镍的需求持续低迷 [12] - 电池领域需求分化：磷酸铁锂电池因成本和安全优势挤占三元电池市场份额，目前三元电池市占率维持在约20%的较低水平，高镍三元路线规模化商用预计要到2030年左右 [12] 市场对后市的观点 - 过剩格局持续：预计2026年全球原生镍过剩量达到35万—40万金属吨，当前镍价上涨主要受担忧情绪影响，情绪退潮后价格可能回落 [14] - 印尼政策是关键变量：若印尼严格执行2.5亿吨配额（据估算其2026年国内需求为3.4亿—3.5亿吨），或能扭转供需结构 [15] - 价格预测：荷兰国际集团预测，2026年镍的平均价格仅为每吨15250美元 [3] - 短期与长期展望：短期内若印尼配额落地，镍价可能维持高位震荡；中长期看，除非印尼以极大力度持久减产，否则难以逆转供应宽松趋势 [15] 对相关产业链的潜在影响 - 引发概念股上涨：受镍价波动影响，A股镍相关概念股走强，例如贵研铂业年初至今涨近16%，兴业银锡涨超18% [1] - 结构性替代有限：镍价波动可能引发有限的、结构性的替代，例如影响不锈钢厂对不同镍含量系列产品的排产比例，或加速磷酸铁锂对三元电池的替代，但大规模全面替代可能性较低 [16]