文章核心观点 - 文章对美容护理行业（医美与化妆品）进行了月度及年度行情回顾，并分析了行业内的重大事件与公司动态，最终给出了投资建议 [1][2][3][4][5][10][13][17][18][19][23][27][31][35][41][46][47][48] 行情回顾 - 12月市场表现：12月美容护理指数下跌1.70%，报收4375.58点，在所有一级行业中位列第24位，表现弱于大盘（上证综指上涨2.06%）[5] - 2025年全年市场表现：2025年全年，美容护理行业指数累计上涨0.39%，表现显著弱于大盘（上证综指累计上涨18.41%）[5] - 医美板块个股表现： - 12月，在选取的13家医美上市公司中，4家上涨、9家下跌，涨幅靠前的为美丽田园医疗健康（+7.9%）、锦波生物（+7.6%）、复锐医疗科技（+2.9%）[1][10] - 2025年全年，医美板块所选公司中7家上涨、6家下跌，涨幅靠前的为四环医药（+87.7%）、雍禾医疗（+81.1%）、美丽田园医疗健康（+55.3%）[10] - 化妆品板块个股表现： - 12月，在选取的20家化妆品上市公司中，3家上涨、17家下跌，涨幅靠前的为水羊股份（+16.2%）、青松股份（+15.5%）、嘉亨家化（+3.1%）[1][13] - 2025年全年，化妆品板块所选公司中12家上涨、8家下跌，涨幅靠前的为嘉亨家化（+166.7%）、若羽臣（+146.3%）、上美股份（+112.7%）[13] 医美行业动态 - 创健医疗新产品获批：2025年12月23日，创健医疗自主研发的“交联重组胶原蛋白植入剂”获国家药监局批准上市，该产品是国内第5款重组胶原蛋白植入剂，也是国内首款交联的重组胶原蛋白针剂，适用于面部真皮组织填充以纠正额部中重度动力性皱纹 [2][17] - 行业竞争格局变化：此次获批使创健医疗成为继锦波生物、巨子生物后，第三家获得重组胶原“械三证”的企业 [2][17] - 技术路线升级：重组胶原蛋白行业技术路线差异化明显，正由“单型别”向“多元结构”升级，各企业差异化竞争加速产业向全场景应用拓展 [2][18] - 主要公司布局： - 锦波生物：已完成冻干、溶液、凝胶全剂型布局 [18] - 巨子生物：布局更具支撑与强度的I型胶原，并以多型别复合技术为突破口 [18] - 创健医疗：凭借独特的“三螺旋结构”重组胶原蛋白技术向高端生物材料领域渗透 [18] - 丸美生物：计划2026年推出重组胶原蛋白水光针 [19] - 拉芳家化：旗下肽源生物的胶原蛋白冻干粉已提交注册申请 [19] 化妆品行业动态（林清轩案例分析） - 公司上市：2025年12月30日，“以油养肤”赛道开创者林清轩正式在港交所上市，成为国货高端护肤品牌第一股 [3][19] - 市场地位：2024年，林清轩在中国高端国货护肤品牌中零售额排名第一，是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌，零售额为15.9亿元人民币，市场份额为1.4% [19][20] - 财务表现： - 2025年上半年总营收达10.5亿元，同比增长98.3% [23] - 2025年上半年综合毛利率为82.4%，其中精华油毛利率达86.2% [23] - 核心大单品山茶花面部精华油收入占比为45.5% [23] - 核心业务模式： - 品牌与产品：首创“以油养肤”理念，核心大单品山茶花抗皱修护精华油是唯一一款中国面部精华油品类中连续8年零售额破亿的产品，围绕其构建了共230个SKU的全品类矩阵 [3][31] - 渠道：构建OMO（线上线下融合）模式，2025年上半年线上/线下营收占比分别为65.4%/34.6%，线下门店总数达554家，主要位于核心购物商城 [23][35] - 研发与供应链：坚持全产业链布局，是面部精华油市场唯一实现全价值链一体化的企业，拥有超2万亩高山红山茶花种植基地，并研发出独家核心成分“清轩萃” [3][41] - 用户粘性：拥有33.5%的行业领先平均年复购率 [3][35] 投资建议 - 医美板块：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构 [4][46] - 上游厂商重点推荐：爱美客、科笛-B [4][46] - 下游机构重点推荐：朗姿股份、美丽田园医疗健康（新增重点推荐，“三强齐聚”龙头地位稳固） [4][46] - 化妆品板块：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌 [4][47] - 主线一（平台化多品牌运营）：重点推荐珀莱雅、上美股份、丸美生物、巨子生物、贝泰妮 [47] - 主线二（高端美妆）：重点推荐毛戈平，受益标的林清轩 [4][47] - 主线三（个护家清与嗅觉经济）：重点推荐润本股份，受益标的若羽臣、上海家化 [47]