公司定位与核心战略 - 公司围绕“山茶花”打造高端护肤品牌，开创并深耕“以油养肤”赛道，形成具有中国文化特色的品牌符号 [1] - 公司通过核心大单品驱动品牌增长，并建立闭环OMO生态系统，实现线上精准引流与线下体验结合，达成“高转化+高复购” [1] - 公司卡位“以油养肤”赛道，成为国货高端护肤破局者，深度绑定品类崛起红利是短期增长的核心动能 [1] 核心竞争力分析 - 品牌端：深耕“以油养肤”赛道，以山茶花为独特品牌符号，塑造国产高端护肤形象，通过小众品类“精华油”精准切入市场，形成差异化定位 [2] - 产品端：聚焦山茶花精油，将其打造为“以油养肤”赛道的标杆产品，凭借强功效积累高复购率，同时产品矩阵已扩展至精华霜、防晒霜等其他主流护肤品类 [2] - 产品端：实现核心成分全价值链整合，凭借高品质原材料及独家专利技术赋能产品力 [2] - 营销端：构建“真人IP矩阵”和本地生活矩阵，在抖音和微信等平台保持活跃互动引流，以真实互动提高转化率，并引入数字化经营与私域会员制提升用户粘性 [2] - 渠道端：建立闭环OMO生态系统，线上平台作为流量入口，线下门店提供高触达服务，形成双轮驱动增长模式 [2] 未来增长路径与财务预测 - 产品维度：精华油大单品预计仍为近年增长核心驱动，预计2025年精华油收入达10亿级，2027年有望达20亿级 [3] - 渠道维度：线上渠道随抖音爆发高速增长，预计线下渠道2025年增长40%+，其中线下门店增速预计25%+，经销快速拓展贡献增量 [3] - 渠道维度：预计2026-2027年直营门店数及单店稳步增长，联营与加盟门店快速扩张，经销持续放量 [3] - 财务预测：预计公司2025-2027年营收分别为22亿元、32.1亿元、41.4亿元，归母净利润分别为3.8亿元、5.8亿元、7.7亿元，对应PE为27倍、18倍、14倍 [3] 投资观点总结 - 短期增长确定性强，公司作为“以油养肤”赛道龙头优先享受品类红利 [3] - 长期维度下，跨品类拓展成效是核心观测点，观测公司从“山茶花油专家”突破成长天花板升级为大众化妆品龙头 [3]