文章核心观点 - 美国《数字资产市场结构法案》的审议正围绕是否限制加密交易所向稳定币持仓用户发放奖励展开激烈博弈 Coinbase等加密公司强烈反对限制性条款 并可能因此撤回对该法案的支持 而银行业则支持限制 认为稳定币奖励会分流传统银行存款 这场争议可能导致法案审议拖延甚至失败[1][4][5] 法案争议与各方立场 - Coinbase的立场与行动：公司正持续向美国议员施压 力图保留其向稳定币持仓用户发放奖励的权限 若法案在奖励相关条款中包含超出强化披露要求的任何内容 公司可能重新评估是否继续支持该法案[1] 公司已申请全国信托牌照 若获批即可在监管框架内合规提供用户奖励[2] 公司警告若实施更广泛的限制措施 将彻底颠覆现有行业竞争格局[2] - 银行业的立场：银行业担心稳定币奖励等于“高息揽储” 却不受存款准备金、FDIC保险等约束 可能分流传统银行存款规模并削弱社区信贷投放[1][4] 美国银行家协会警告 若数十亿美元从社区银行贷款中流失 将损害小企业、农民、学生和购房者[4][5] - 加密行业的反驳：加密行业反驳称银行业试图推翻《GENIUS法案》已达成的一致 并称保留与稳定币挂钩的奖励计划对维系美元主导地位至关重要[5] 奖励业务对Coinbase的重要性 - 关键收入来源：Coinbase通过“Coinbase One”余额提供3.5%的奖励计划鼓励用户留存USDC[3] 公司将用户留在平台上的美元稳定币(USDC)拿去生息 再把一部分利息以“奖励”名义分给用户[1] 公司与Circle瓜分Circle的稳定币(USDC)储备所产生的部分利息 存放在Coinbase的USDC带来熊市中尤为关键的稳定收入流[2] 数据显示 Coinbase 2025年稳定币总收入据测算已达13亿美元[3] - 潜在影响：若市场结构法案禁止该奖励计划 持有稳定币的用户数量就可能下降 公司13亿美元的稳定币总收入可能随之缩水[3] 法案进展与政治背景 - 立法进程与不确定性：法案定于周四在参议院至少一个委员会进入修订审议阶段[1] 由于修订审议阶段缺乏两党支持 法案在上半年通过的概率已降至七成以下[4] 奖励争议侵蚀了市场结构法案的两党支持度 可能导致法案审议拖延甚至令立法今年彻底泡汤[4] - 政治捐款与行业影响：在2023-2024选举周期 加密行业成为最大的企业政治捐款方 Coinbase向美国总统唐纳德·特朗普就职典礼捐了100万美元[2] 特朗普第二任期迅速为数字资产行业送上大礼 包括7月出台的首个联邦稳定币监管框架《GENIUS法案》[4] 潜在解决方案与行业动态 - 潜在折中方案：潜在折中方案是仅允许持有银行牌照或符合金融机构定义的实体为稳定币余额提供奖励[5] 若市场结构法案允许持信托章程的公司发放收益 或能安抚部分加密行业[5] - 行业应对与趋势：原生加密企业正全力争取“无牌照状态下平台奖励模式仍可存续”的例外条款[2] 五家加密公司已获美国货币监理署有条件批准 成为全国信托银行[5] 若限制措施最终落地 一些业内人士认为那只会开启新一轮“打地鼠”游戏——加密公司将寻找新方式奖励用户[5] 支付巨头Stripe高管表示 应用总会找到某种方式给持有稳定币的用户“记账”[6]