核心观点 - 保险板块负债端高景气 资产端受益于春季躁动行情 保险股行情有望持续 重点推荐开门红预期好及业务质地优的头部险企 [1][6] - 券商板块在春季躁动行情中有补涨机会 建议关注低估值及业绩错配的优质券商 [2][4] - 2025年并购市场交易规模同比增长16.12% 政策支持提振市场活力 [3] - 多元金融领域建议关注业绩增速亮眼的公司 [4] 保险行业分析 - 负债端进入量价齐升向上周期 量的方面受益于存款搬家及养老储蓄需求旺盛 头部公司市占率提升 价的方面存量成本下降 新增保单有利差益 [6] - 银保渠道将成为2026年新单与NBV增长主驱力 预计2026年1月、第一季度、全年银保渠道增量资金分别为3,057亿元、5,094亿元、11,150亿元 对应银保增速分别为91%、59%、28% [5] - 头部险企在银保渠道增速预计更高 因分红险考验长期投资能力使大公司更具优势 且政策环境压缩中小公司价格战空间 [5] - 2026年大量早期锁定高利率的存款到期 在存款利率下调与中长期存款供给短缺背景下 到期存款有望向保险配置转移 2021、2023、2024年居民新增存款分别为9.9万亿元、16.67万亿元、14.26万亿元 [5] 证券行业分析 - 2026年1月市场交投活跃度显著提升 日均股基成交额超3万亿元 同比大幅增长137% [2] - 截至1月9日 融资余额与融券余额分别录得26,099亿元和177亿元 较前周分别上升3.4%和6.9% [2] - 2026年以来日均两融余额达25,987亿元 同比增长42% [2] - 在2025年业绩基数较低背景下 预计2026年第一季度券商行业有望保持较高利润增速 [2] - 建议关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会 强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商 重点关注国泰海通 [4] 并购市场表现 - 2025年中国并购市场累计披露并购事件8,151起 同比微降0.72% 交易总规模约25,894亿元 同比增长16.12% [3] - 在并购六条等政策支持下 市场制度环境趋于更加高效包容 进一步提振了并购市场活力 [3] 具体公司关注点 - 四川双马：科技赛道占优 创投业务有望受益 布局基因治疗赛道 其管理基金已投项目如屹唐股份、沐曦股份等上市进程加快 参投基金项目如奇瑞汽车已上市 国仪量子科创板IPO获受理 [4] - 多元金融：建议关注易鑫集团、远东宏信、九方智投控股 [4] - 券商：建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [4]