行业资本运作趋势 - 在车载镜头、AR/VR光学、机器视觉等新兴科技领域广阔市场前景驱动下，光学成像行业上市公司正掀起一轮以并购整合、定增融资为标志的资本运作热潮 [2][15] - 这股热潮旨在抢占技术高地和构建第二增长曲线，但部分企业的并购逻辑与整合实效正受到市场审视 [2][15] 欧菲光资本运作概况 - 公司主营业务涵盖智能手机、智能汽车和新领域三大板块，产品包括光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、智能驾驶等 [4][17] - 近年来，随着消费电子、智能汽车等新兴领域快速发展，公司开始加快资本运作步伐 [5][18] - 为回笼资金，公司在2023年6月和12月分别以3.4亿元和6.1亿元出售房屋和国有土地使用权，实现合计0.73亿元收益 [5][18] - 公司自2023年9月至2025年12月，先后筹划收购安徽车联和欧菲微电子部分股权，以加码智能汽车、指纹识别模组等业务 [6][18] 对安徽车联的收购与估值 - 2021年10月，公司整合旗下四家汽车业务子公司成立安徽车联，作为智能汽车业务统一运营平台，初始持股约78.43% [8][20] - 2023年9月，公司以现金10亿元向安徽车联增资，投前估值25亿元，投后估值35亿元 [8][21] - 2025年12月，公司再次以3.65亿元收购安徽车联8.46%的少数股权，对应整体估值约43.1亿元，持股比例升至87% [8][22] - 然而，安徽车联在2023年至2025年上半年持续亏损，净利润分别为-1.02亿元、-0.55亿元和-0.42亿元，但交易估值却一再增加 [9][22] 对欧菲微电子的定增收购 - 2025年4月，公司公告拟以10.63元/股定增募资17.9亿元，用于收购欧菲微电子28.25%的股权，交易完成后欧菲微电子将成为全资子公司 [10][23] - 欧菲微电子100%股权账面价值29.79亿元，评估值63.40亿元，评估溢价率达112.81% [10][23] - 欧菲微电子与上市公司关联交易紧密，其来自欧菲光的关联销售占比从2023年的66.22%升至2025年1-9月的74.89%，关联采购占比从30.27%升至58.67% [10][23] - 公司在此次交易中还筹划募集配套资金8亿元用于补充流动资金 [13][26] 公司经营与财务状况 - 公司常年陷入亏损，2020年至2022年三年累计亏损合计近百亿元 [10][23] - 公司负债率长期处于80%左右的高位，2021年定增募资35.3亿元也未能扭转公司缺钱的局面 [10][23] - 由于市场对定增收购涉及的关联交易定价公允性、必要性及标的业务过度依赖上市公司等问题存在疑虑，公司股价曾一度跌破10.63元的定增价 [13][26] 市场背景与潜在问题 - 随着自动驾驶、人工智能和人形机器人等产业热度提升，各类光学镜头、3D视觉感知等核心技术和产品被视为未来的关键增量 [13][26] - 高涨的资本热情与部分公司自身的经营基本面形成反差，盈利表现与热点概念脱节 [13][26] - 并购标的自身质量参差不齐，高估值并购伴随整合风险 [13][26]