核心观点 - 贵州茅台主动将其核心系列酒单品茅台1935的出厂价从798元/瓶下调至668元/瓶，每瓶降价130元，以应对市场价格持续下跌和渠道压力 [1][3] 产品表现与市场定位 - 茅台1935是公司于2022年1月推出的酱香系列酒核心大单品，定位千元价格带，旨在承接飞天茅台之下的腰部市场 [1] - 该产品上市首年销售额突破50亿元，2023年达110亿元，2024年约120亿元，是行业成长最快的百亿级单品之一，对茅台系列酒营收贡献接近五成 [3] 市场价格波动与官方举措 - 茅台1935市场价格经历剧烈波动，上市初期曾被热炒至超过1800元/瓶，一度接近1900元，但自2023年以来价格一路走低 [3] - 当前电商平台售价普遍跌破600元/瓶，部分非官方渠道售价低至519元/瓶，较1188元/瓶的零售指导价已下跌56.31% [3] - 在官方平台“i茅台”APP上，茅台1935是唯一长期享受折扣的产品，折后价通常为818元/瓶，被视为变相的价格让步 [3] - 2024年7月，公司曾暂停发货以图稳定价格，使批发价短暂回升至850元/瓶，但随后迅速回落 [3] - 公司亦在电商平台以998元/瓶预售价推出“高端款”，被视为主动将产品锚定在千元以下价格带的尝试 [3] 系列酒板块增长态势 - 茅台酱香系列酒板块增长势头减弱，2025年半年报显示该板块营收为137.63亿元，增速仅4.69% [4] - 该增速显著低于过往几年系列酒25%以上的高增长，也低于公司整体9.16%的营收增速 [4] - 茅台酱香酒公司营收从2021年的125.95亿元增长至2024年的246.84亿元，几乎翻倍，但增长动力正在减弱 [4] 行业背景与调价动因 - 白酒行业挤压效应加剧、市场需求疲软，导致茅台1935的批发价持续下行 [5] - 此次调价是公司顺应市场变化、优化产品价格体系的主动调整，旨在缓解渠道价格倒挂压力，推动产品动销与渠道利润修复 [5]