核心观点 - 市场消息称贵州茅台已明确2026年部分产品合同价并对多款产品出厂价进行下调 此举被视为公司自2025年底以来一系列市场化改革的延续和深化 核心逻辑是让产品价格“随行就市” 推动价格市场化 [1][5][6] - 公司通过i茅台等渠道改革 旨在直接触达真实消费者、提升效率并建立良好渠道生态 同时推动经销商向服务型转型 [2][7] - 分析认为公司的营销转型意在掌控定价权并扩大消费基础 战略方向可能从强调奢侈品属性转向通过放量做大规模 以符合地方政府、投资机构等多方期望 [3][8] 产品价格调整 - 精品茅台：出厂价拟从2969元/瓶下调至1859元/瓶 根据i茅台最新价格 其零售价为2299元/瓶 [1][6] - 陈年贵州茅台酒（15）：出厂价拟从5399元/瓶下调至3409元/瓶 零售价拟从5999元/瓶下调至4199元/瓶 [1][6] - 43度贵州茅台酒：出厂价为739元/瓶（对比2025年计划内798元 计划外989元） 根据i茅台最新价格 其零售价为829元/瓶 [1][6] - 茅台1935：原打款价798元/瓶 调整为668元/瓶 根据i茅台最新价格 其零售价为738元/瓶 [1][6] - 对于上述价格调整消息 公司官方尚未正式公布相关政策 [1][6] - 根据第三方平台批发参考价 2026年1月12日 2025年53度/500ml飞天茅台原箱行情价为1525元/瓶 散瓶行情价为1520元/瓶 均较前一日下跌10元/瓶 茅台1935价格则为650元/瓶 与前一日持平 [4][9] 渠道改革与i茅台平台 - i茅台的根本目的是解决产品触达和运营效率问题 摸清真实消费边界 其运营遵循防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则 [2][7] - i茅台通过动态投放让产品直达消费端 有助于建立良好的渠道生态 [2][7] - 数据显示 53%vol 500ml贵州茅台酒上线第9日 i茅台新增用户已超270万 成交用户已超40万 其触达能力和效率线下渠道难以企及 [2][7] - i茅台触达的用户大部分不是原有渠道的核心客户 而是过去渠道难以覆盖的真实消费者 [2][7] - i茅台可促进构建线上线下融合的渠道生态 线上激发“新需求” 线下承担“转化和服务” [2][7] 经销商转型与行业影响 - i茅台可以促进经销商转型发展 被淘汰的不是“经销商” 而是跟不上时代的经营方式 [2][7] - 没有客户、不做服务、只靠甩单 不主动从“卖给下家”转向“服务消费者”的经销商 从长期来看终会被市场淘汰 [2][7] - 茅台集团董事长陈华曾表示 “茅台酒代理商可以赚到钱 但是暴利时代一去不复返了” [3][8] - 在营销转型后 代理商和终端可能主要赚取配送费和服务费 [3][8] - 若按调整后出厂价668元/瓶计算 茅台1935留给经销商的毛利率约10.48% 精品茅台和**陈年贵州茅台酒（15）给经销商的毛利率则大概在23%**左右 [1][6] 战略转型动因与市场解读 - 分析认为贵州茅台营销转型是在争夺消费者 直接面向消费者并动员其指名购买 意在掌控定价权 [3][8] - 从地方政府角度 希望公司能够做大规模 因为只有大量生产和销售才能带来最大的销售业绩和利润 [3][8] - 如果公司维持过去的奢侈品和金融属性 则需要控量保价 但这会限制业绩规模 不符合有关方面的期望 [3][8] - 从投资机构和股民的角度 也希望公司能做大规模 而做大规模需要放量 并培养更广泛的消费人群和场景 让茅台酒从奢侈品属性进入高频消费品属性 [3][8]