公司资本运作与近期业绩 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 目前处于筹划阶段 将选择适当时机完成发行上市 [1] - 公司近三年营收与净利润维持增长 2022至2024年营收分别为25.07亿元、35.82亿元和42.11亿元 同比增速分别为5.84%、42.87%和17.56% 同期净利润分别为2.12亿元、2.81亿元和3.25亿元 同比增速分别为-8.43%、32.39%和15.66% [5] - 2025年前三季度 公司营收为32.91亿元 同比增长7.96% 净利润为2.6亿元 同比增长8.53% [5] 国内业务结构变化与挑战 - 国内业务曾是业绩支柱 但自2024年起出现下滑 2022至2024年国内业务营收分别为14.91亿元、18.5亿元和16.6亿元 同比增速分别为2.28%、24.11%和-10.28% 2025年上半年国内业务营收8.18亿元 同比下滑1.63% [8] - 国内业绩下滑受部分传统客户（如药店、传统品牌及直销客户）订单减少影响 但到2025年第三季度 国内业务已重新恢复增长 大型关键客户（如安利、拜耳）在第三季度已恢复增长 [8] - 国内保健品市场受新渠道、新功效、新原料消费趋势影响 电商新锐品牌和跨境电商品牌成长较快 传统保健品企业份额走弱 [8] - 截至2025年第三季度 公司新消费类客户的收入占比已超过中国区总收入的一半 中国区收入和订单量同比增长超过20%和25% 其中来自MCN、私域、跨境电商、新零售等新兴渠道的业务表现强劲 MCN和私域客户第三季度营收同比增长超过60% [9] - 国内保健品爆款生命周期缩短构成挑战 此前爆品生命周期价值可达18个月 现在窗口期几乎砍半 这对以制造为核心的CDMO模式盈利模型产生影响 [9] 境外业务发展与全球化布局 - 公司境外业务增长迅速 2022至2024年境外业务营收分别为10.16亿元、17.31亿元和25.5亿元 同比增速分别为11.54%、70.40%和47.33% 2025年上半年境外业务实现销售收入12.24亿元 同比增长5.58% [11] - 公司自2016年起转型全球化布局 同年收购欧洲软胶囊制造商德国Ayanda 2023年收购美国软胶囊CDMO企业Best Formulations的控制权 扩展美洲区业务 [10][11] 行业模式与公司应对策略 - CDMO盈利模型呈J型特征 前期高投入研发、工艺验证及法规注册 换取客户长期锁定及规模化返单 若产品因市场热度退潮提前退出市场 前期投入难以摊销 会削弱规模效应并拖累盈利能力 [10] - 公司认为其优势在于积累了大量的研发数据资产 正推动研发资产整合和数字化转型 通过AI能力提升爆品开发成功率 同时凭借全球布局的本地供应链和市场洞察 结合全球经验和快速响应能力服务快节奏市场需求 [10]