文章核心观点 - 中国纯碱行业正经历由氨碱法、联碱法向天然碱法主导的根本性转型，其核心驱动力在于天然碱法显著的成本优势 [1] - 远兴能源阿拉善天然碱项目的大规模投产是推动行业格局重塑的关键变量，其一期项目已全面达产，二期项目正在推进，将进一步提升天然碱供给占比并加剧成本竞争 [1][3][8] - 行业集中度将持续提升，市场份额向拥有优质资源的天然碱龙头企业集中，高成本氨碱法企业面临巨大生存压力，产能出清是行业实现新平衡的关键 [14][22] 行业转型与格局重塑 - 行业正加速迈入以天然碱法为主导的进程，天然碱法凭借优质矿产资源，完全成本可控制在1000元/吨以下，显著低于联碱法（10501200元/吨）和高成本氨碱法（1300元/吨以上） [1][11] - 天然碱的生产高度依赖优质矿资源，国内资源集中在少数企业手中，形成显著资源壁垒，未来行业竞争是资源禀赋与成本控制能力的竞争 [13] - 截至2025年12月，中国纯碱行业CR5为54%56%，CR10为70%72%，行业头部效应显著，待远兴二期达产后，行业集中度将再度提升 [14] 远兴能源阿拉善项目进展与影响 - 一期项目（500万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打）：于2023年6月投料试车，2024年年底实现完全达产达标，2024年公司纯碱产量达577.79万吨，占全国总产量15.33%，销量575.26万吨，产销量同比分别增长115.05%和123.88% [3] - 二期项目（280万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打）：第一条100万吨/年生产线已于2025年12月9日投料试车并产出合格产品，处于调试阶段，后续生产线将按计划投产，完全达产后，阿拉善基地总产能将达纯碱780万吨/年、小苏打80万吨/年 [8] - 二期项目可借鉴一期调试经验，且生产线数量更少、管理难度降低，有望缩短达产周期 [8] - 项目的大规模投产直接决定了中国纯碱行业转型的节奏，其产能释放进程是影响纯碱期货价格波动的核心因素之一 [3][4] 纯碱价格波动阶段分析 - 第一阶段（2023年4-5月，投料试车阶段）：市场对大规模产能释放预期悲观，期现货价格迅速走弱，现货价半个月内下跌1000元/吨，期货主力合约从2500元/吨高位跌至1550元/吨附近，跌幅接近40% [5] - 第二阶段（2023年6月-2024年中期，产能爬坡期）：价格波动巨大，因产能释放不及预期、传统产能检修、需求波动、投产预期差及环保检查等因素，出现史诗级波动，主力合约一度涨至2800元/吨以上，后又进入底部宽幅震荡 [6] - 第三阶段（2024年下半年-年底，全面达产与规模释放期）：随着一期产能释放加快并于年底完全达产，叠加下游需求疲软，期货价格加速下行，从5月底近3000元/吨跌至年底1600元/吨低点 [7] 氨碱法企业困境与产能出清路径 - 氨碱法企业面临“生产即亏损、停产失份额”的两难困境，当前纯碱价格已低于其成本线，市场份额正被天然碱企业持续侵蚀 [14][16] - 产能出清速度目前相对缓慢，因企业担心丢失市场份额、有一定现金流支撑，且停产退出涉及设备、人员等问题 [17] - 中长期看，产能出清趋势不可逆转，速度将逐步加快，随着后续天然碱产能释放、价格中枢可能继续下移及“反内卷”政策推动，更多企业将因现金流断裂而退出 [19] - 出清路径预计呈现“先中小后大型”特点，中小型氨碱法企业将率先被淘汰，行业内可能出现兼并重组案例 [19] 2026年行业供需展望 - 供应端：远兴二期项目逐步达产，将带来进一步供应增量 [8][21] - 需求端：最大下游浮法玻璃在“反内卷”政策下产能出清加速，预计纯碱需求将减少44万63万吨；光伏玻璃需求增速放缓，中性情景下对纯碱新增需求50万80万吨，与浮法减量基本冲抵；轻碱需求亮点在碳酸锂领域，对应纯碱需求同比增速约50%，但难以对冲整体供应增量；出口预计进一步增至230万260万吨 [21] - 整体来看，纯碱行业供过于求格局难改，价格企稳抬升需依靠实际产能出清来实现 [21][22]