兆易创新港股上市表现 - 存储芯片公司兆易创新于今日在港交所实现A+H双重上市，早盘高开45.06%，盘中一度涨超53%，市值达到1729亿港元 [1] - 公司全球发售2891.58万股股份，香港公开发售部分获542.22倍认购，国际发售部分获18.52倍认购，最终发售价为每股162港元，全球发售净筹约46.11亿港元 [1] 芯天下技术上市进程 - 芯天下技术股份有限公司于1月9日向港交所递交上市申请，由广发证券、中信证券担任保荐人 [3] - 公司曾于2022年4月向深交所创业板提交上市申请并过会，但于2023年12月主动撤回，原因是考虑到A股审批程序预期需时较长且存在不确定性 [4] - 在A股上市过程中，公司曾因2022年财务业绩预测与实际业绩存在差异，于2024年1月收到深交所监管函 [4] 公司基本情况 - 公司历史可追溯至2014年4月，由龙冬庆创办，总部位于深圳，是一家采用Fabless模式的中国存储芯片公司 [5][8] - 公司专注于代码型闪存芯片的研发、设计及销售，产品容量范围从1Mbit至8Gbit，并已将产品扩展至模拟芯片和MCU [8] - 产品应用广泛，包括网络通讯、AI通讯、消费电子、智能家居、物联网、工业医疗、汽车电子及计算机设备 [8] - 截至2025年12月股权转让，公司投后估值约为16.5亿元人民币 [6] - 创始人兼董事长龙冬庆（49岁）拥有复旦大学及清华大学学位，曾在瑞萨、意法半导体、飞思卡尔等公司任职 [6][7] - 执行董事兼副总经理王彬（46岁）负责全球营销业务，曾在南方高科、意法半导体、恩智浦等公司任职 [6][7] - 机构股东包括江西未来产业、天水华天、红杉资本、深创投等 [5] 财务表现分析 - 收入：2023年、2024年及2025年1-9月，公司收入分别为6.63亿元、4.42亿元、3.79亿元，2024年收入同比下滑33.3% [13] - 净利润：2023年、2024年及2025年1-9月，净利润分别为-1402.6万元、-3713.6万元、841.8万元，2025年前九个月实现扭亏为盈 [13] - 毛利率：报告期内的毛利率分别为15.5%、14.0%、18.8%，2025年前九个月毛利率有所回升 [14][17] - 收入构成：2025年1-9月，NOR Flash、SLC NAND Flash及MCP产品收入占比分别为33.8%、52.3%、7.7%，模拟IC和MCU收入占比为6.2% [15][16] - 各产品毛利率：2025年1-9月，NOR Flash、SLC NAND Flash、MCP及其他产品的毛利率分别为14.2%、21.9%、27.1%及7.0% [18] - 研发开支：报告期内研发开支分别为8520万元、6590万元、3330万元，占各期总收入比例分别为12.9%、14.9%及8.8% [19] - 现金流：截至2025年9月底，公司账上现金及现金等价物为9928.2万元，较2024年底的1.29亿元有所减少 [19] - 派息：公司在2024年及2025年9月底，分别宣派股息3090万元及2060万元 [19] 运营与供应链 - 供应商集中度高：报告期内，公司向前五大供应商的采购额占比分别为75.4%、82.1%及83.2% [19] - 客户集中度适中：报告期内，公司来自前五大客户的收入分别占总收入的46.8%、44.1%及44.6% [19] 行业概况与竞争格局 - 行业周期性：闪存芯片行业通常以三至四年为一个周期，短期市场存在波动性 [26] - 全球市场规模：全球闪存芯片市场规模从2020年的585亿美元下降至2023年的409亿美元，2024年迎来拐点，增至684亿美元，同比增长67.0% [26] - 代码型闪存细分市场：代码型闪存芯片占整体闪存芯片市场的份额持续增加，由2020年的6.1%增至2024年的7.2%，预计2030年达9.3% [26] - 无晶圆厂企业市场：2024年，全球代码型闪存芯片市场的无晶圆厂企业市场规模达14.28亿美元 [28] - 公司市场地位：2024年以代码型闪存芯片收入计，芯天下技术在全球所有无晶圆厂企业中排名第六，市场份额为3.7% [30] - 主要竞争对手：包括兆易创新、辉芒微电子、聚辰股份、北京君正、东芯股份等 [30] 产品与技术 - 核心产品：公司核心产品为代码型闪存芯片，主要包括NOR Flash、SLC NAND Flash和MCP [9] - 产品扩展：为强化产品组合，公司还提供模拟芯片和MCU [10] - 技术驱动：AI大语言模型及多模态技术普及，催生算力需求指数级增长，对存储芯片的容量、读写速度和可靠性提出更高要求 [22]