核心观点 - 央视财经报道韩束两款面膜检出禁用成分表皮生长因子（EGF），引发产品安全与品牌信任危机，同时揭露公司产品价格虚高、重营销轻研发等问题，对其母公司上美股份的业绩增长与多品牌战略构成挑战 [2][3][10] 产品安全与检测争议 - 央视财经报道韩束“丰盈紧致精华面膜”检出EGF含量0.07pg/g，“嫩白透亮面膜”检出EGF含量3.21pg/g [3] - 韩束回应称所有产品未添加EGF，并出示上海市药监局现场核验及第三方机构“未检出EGF”的检测报告 [4] - 检测结果差异引发质疑，行业存在“AB配方”潜规则（送检A配方，生产B配方），且全球尚无统一标准的EGF检测方法 [4] - 事件导致涉事面膜下架，消费者在黑猫投诉平台发起多起投诉，要求退货退款，品牌信任受损 [8][9] 产品定价与成本结构 - 央视财经调查指出韩束产品价格虚高，例如一套售价399元的红蛮腰礼盒，实际成本可能仅26元（包装14元，料体12元） [10] - 2024年韩束曾因红石榴礼盒等产品包装空隙率不合格被市场监管部门通报过度包装 [10] - 公司未对生产成本质疑做出回应，产品高溢价与低成本形成对比 [10] 营销投入与研发支出 - 上美股份2025年上半年销售费用为23.37亿元，销售费用率达56.88% [11] - 同期营业收入为41.08亿元，其中韩束品牌营收为33.44亿元 [11] - 销售费用同比增加15.9%，主要用于品牌宣传、渠道建设及雇员福利 [11] - 同期研发成本仅为1.03亿元，研发费用率为2.51%，与高额营销投入形成鲜明对比 [11] - 公司创始人理念及实践均体现“重营销”，2025年官宣多位代言人并加码抖音自播矩阵，8月以7.25亿GMV登顶抖音美妆品牌榜 [10][11] 公司品牌结构与经营风险 - 上美股份旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、newpage一页等多个品牌 [12] - 2025年上半年，韩束营收占公司总营收的81.4%，品牌集中度极高 [12] - 一叶子品牌营收8880万元，同比减少29%，品牌焕新后定位“专研植萃”，面临谷雨、LAN兰等同类品牌激烈竞争 [12][13] - newpage一页营收占比9.6%，表现突出但规模尚小，且与红色小象在婴童产品线上存在内部同质化竞争 [13] - 公司多品牌战略未达预期，增长高度依赖韩束单品牌，在美妆行业竞争白热化背景下，依赖流量驱动的增长模式后劲存疑 [13][14]