核心财务预测 - 预期港交所2025年第四季度收入为68亿港元，同比增长6%，但环比下降13% [1] - 预期港交所2025年第四季度税后净利润为39亿港元，同比增长4%，但环比下降20% [1] - 2025年第四季度业绩环比下滑主要因成交活动疲弱、净投资收益减少及营运开支上升 [1] 各业务板块表现 - 预期2025年第四季度净投资收益为8.56亿港元，同比及环比分别下降29%和16% [1] - 净投资收益下降主要受减息周期下港元拆息走弱所拖累 [1] - 同期存管、托管及代理人服务费受强劲的电子化IPO活动所支持 [1] - 预期2025年第四季度营运开支环比上升6%，但同比下降2%，反映成本控制持续见效 [1] 未来展望与预测调整 - 将港交所2026年每日成交量预测由2,220亿港元上调至2,360亿港元 [1] - 将港交所2027年每日成交量预测由2,400亿港元上调至2,500亿港元 [1] - 基于成交量预测上调，将港交所2026年及2027年每股盈利预测分别上调8%和4% [1] 投资评级与目标价 - 给予港交所“中性”评级 [1] - 设定港交所目标价为471港元 [1]