行业概览与市场趋势 - 截至2025年4月初，中国户外运动参与人数已突破4亿人，参与率约30% [1][2] - 中国户外运动产业正经历从“专业化运动”向“生活方式化”的转变，成为融合文化、生态与消费的综合性生活方式 [1] - 户外运动产业已成为中国体育产业增长最强劲的领域之一，冰雪、山地、水上、城市近郊项目及“夜经济”新业态共同构成丰富的消费矩阵 [2] - 中国户外运动参与率对比美国（2023年约57.3%）仍存翻倍空间，行业中长期存在较好成长空间 [5] - 行业逐渐从高速成长向精耕细作转型，轻度参与者或将转入更深度/专业的户外活动 [5] - “近郊切入—多场景渗透”的户外运动进阶路径预计将伴随鞋服装备预算的提升 [6] 细分市场与产品表现 - 鞋服兼具功能与时尚属性，是户外运动消费的首选品类 [3] - 2024年中国内地高性能户外服饰市场规模超1000亿元，2019-2024年复合年增长率达13.8% [3] - 预计2025-2029年高性能户外服饰市场规模将按15.5%的复合年增长率增长，至2029年预计达2158亿元 [3] - 冲锋衣为户外服饰的超级大单品，2024年中国内地冲锋衣裤市场规模占高性能户外服饰规模的近30% [3] - 预计2025-2029年冲锋衣裤市场规模复合年增长率将达18.9% [3] - 2024年中国内地高性能户外服饰市场CR3为14.0%，CR10为27.3%，市场集中度相对较低 [6] - 在跑鞋领域，国产品牌逐渐崛起且具备性价比优势，持续创新并积极争夺马拉松等赛事资源 [6] 竞争格局与国产品牌 - 2024年内地冲锋衣裤行业CR10约54.9%，其中龙头品牌市占率15.9% [3] - 伯希和市占率3.9%，为中国内地第二大冲锋衣裤品牌 [3] - 国产品牌快速扩容，2024年冲锋衣裤规模已突破百亿元，占比提升至35.3%，预计2025年将继续快速增长至近150亿元 [3] - 2024年高性能户外服饰市场TOP10品牌中，国产品牌占据4席 [6] - 国产品牌相对具备性价比，多在积极布局“品质升级、品牌突围”，后续存在较好渗透空间 [1][6] - 未来下沉市场存在较大市场空白可待后续渗透 [1][6] 重点公司分析：伯希和 - 伯希和品牌创立于2012年，定位中国高性能户外生活方式品牌，产品涵盖服饰、鞋类、装备及配饰 [4] - 2024年伯希和公司实现总收入17.7亿元，同比增长94.5%，调整后净利润3.0亿元，同比增长95.1% [4] - 2022-2024年公司收入及调整后净利润复合年增长率分别达+116%和+232% [4] - 公司通过产品定位、营销策略及渠道策略三维向上突破，契合“轻户外运动”市场需求 [4] - 伯希和于2023-2025年完成两轮IPO前融资，2025年11月向港交所二次递交了上市申请 [7] - 如若后续成功上市，伯希和或将成为“中国高性能户外生活方式第一股” [7] 行业前景与投资关注点 - 我国全民运动热潮仍将持续升温，受益于政策端、供给端及需求端的多重推动 [1][5] - 在消费变革与需求多元化驱动下，户外/运动细分品类有望迎来增长新空间 [7] - 随着户外/运动场景持续丰富，小众运动逐渐走向大众，多圈层兴趣持续分散 [7] - 国家提振消费政策有望持续发力显效，同时年末促销及元旦、春节前等消费旺季有望带动服饰类需求回暖 [7] - 建议优选布局多元化品牌或市场份额有提升机会的公司 [7] - 建议关注进军户外赛道的港股头部综合运动品牌集团，如安踏体育、特步国际、李宁、361度等 [7] - 建议可持续关注伯希和的IPO进程 [7]