核心观点 - 公司计划于2026年对多款核心产品进行出厂价下调 旨在为渠道减负并深化市场化改革 同时公司正推动渠道变革 取消分销模式并强化自营数字平台以触达真实消费 [1][2][4][5][8] 产品价格调整 - 陈年贵州茅台酒(15)合同价大幅下调：从2025年的5399元/瓶降至2026年的3409元/瓶 降幅约为36.9% [1] - 精品茅台出厂价调整：从2969元/瓶降至1859元/瓶 降幅约为37.4% [1] - 43度贵州茅台酒出厂价定为739元/瓶：低于2025年的计划内价798元/瓶和计划外价989元/瓶 [1] - 系列酒核心单品“茅台1935”出厂价下调：从798元/瓶下调至668元/瓶 降幅约为16.3% [2] - 数字平台零售价显示：精品茅台为2299元/瓶 43度贵州茅台酒为829元/瓶 茅台1935为738元/瓶 [3] - 出厂价是影响公司营收与经销商利润的核心变量 上一次调整是在2023年对53度飞天、五星茅台酒上调平均幅度约20% [6] 渠道改革与市场策略 - 改革针对渠道价格倒挂问题：此次调价产品正是此前渠道价格倒挂、经销商盈利压力较大的重点品类 [4] - 取消分销模式：公司宣布取消由各省销售公司以建议零售价90%分销给代理商的分销模式 鼓励有实力的经销商直接订购 [4] - 强化自营数字平台“i茅台”：其根本目的是解决触达和效率 摸清真实消费边界 在防止炒作、供需适配、市场稳定原则下动态投放 让产品直达消费端以建立良好渠道生态 [8] - 平台运营数据亮眼：53%vol 500ml贵州茅台酒上线第9日 “i茅台”新增用户已超270万 成交用户已超40万 即便按每人仅购一瓶的保守估计 相关收入也已突破6亿元 [9][10] 产品体系与战略意图 - 精品茅台与陈年茅台是核心大单品：在2026年产品体系中 二者分别构成了产品金字塔的“塔腰”与“塔尖” [4] - 调整旨在为渠道减负并激励经销商：不仅旨在为渠道减负 也可能意在激励有能力的经销商加大对高价值产品的推广力度 [5] - 市场关注业绩平衡：市场正关注公司能否通过自营渠道放量等方式平衡本次降价调整后的业绩表现 [7]