公司概况与财务表现 - 公司成立于2017年，创始人为计算机视觉与机器学习专家，具有百度、微软工作背景 [1] - 业务从Robotaxi拓展至Robobus、Robovan、Robosweeper等多种L4场景，同时布局L2+辅助驾驶业务 [1] - 2025年第三季度总营收达1.71亿元，同比增长144% [1] - 2025年第三季度毛利率为32.9%，净亏损3.073亿元 [1] - 截至2025年9月30日，现金及资本储备达54亿元 [1] 核心业务与商业化进展 - 2025年第三季度，Robotaxi业务单季收入约3530万元，同比激增761.0%，占总营收比重升至20.7% [1] - 公司是全球唯一在8个国家获得自动驾驶许可的企业 [2] - 国内已在北京和广州实现纯无人商业运营，广州每辆商业化Robotaxi在每日24小时运营时段内完成至高25单行程 [2] - 2025年7月获上海浦东新区主驾无人示范应用资质 [2] - 海外以中东为核心，2025年相继在阿布扎比启动纯无人商业运营、在沙特利雅得推出该国首个Robotaxi试点，12月于迪拜启动公开运营，并正式获得瑞士首个纯无人牌照 [2] 行业技术与成本趋势 - Robotaxi企业依托端到端架构及多模态大语言模型、世界模型等技术，突破了传统辅助驾驶的局限 [3] - 多传感器融合与车路云一体化协同大幅提升系统可靠性，事故发生率较人类驾驶可以显著降低 [3] - 固态激光雷达量产推动硬件降价，BOM成本已从百万级下探至30万元内 [3] - 单位经济模型持续优化，盈利路径清晰 [3] 市场规模与政策环境 - 中国B端共享出行规模稳步扩张，Robotaxi有望替代部分传统及私人出行市场，2030年乐观预期规模达2000亿元 [3] - 据测算，2024年海外的发达地区/欠发达地区Robotaxi的理论触达空间是中国Robotaxi市场的4.4/3.4倍 [3] - 市场优质程度呈现发达地区>中国>欠发达地区的格局，抢占发达地区Robotaxi的卡位优势或为核心竞争点 [3] - 中国51个城市开放试点，多地开展全无人驾驶运营 [3] - 中东国家战略驱动，愿景宏大；新加坡积极引进，审慎开放；其他国家自动驾驶相关政策体系持续完善 [3] 财务预测与估值 - 公司2025-2027年营业总收入预测分别为5.55亿元、9.45亿元、19.87亿元 [4] - 当前市值对应2025-2027年PS分别为43.0倍、25.2倍、12.0倍 [4]