交易概览 - 领益智造拟以8.75亿元现金收购东莞市立敏达电子科技有限公司35%股权，并通过表决权委托取得其17.78%股权对应的表决权，合计控制立敏达52.78%表决权，从而取得其控制权 [3][4][17] - 此次收购的增值率极高，以2025年9月30日为基准日，立敏达100%股权按收益法估值25.1亿元，但其账面净资产仅7127万元，增值率超过3400%，相当于以市场价的34倍进行收购 [6][19] 标的公司（立敏达）基本面 - 立敏达主营业务为服务器液冷系统的关键零部件，包括快拆连接器、液冷歧管、单相液冷散热模组和液冷板等 [5][18] - 公司财务表现呈现快速增长但现金流紧张：2024年营业收入为2.71亿元，净利润亏损2462万元；2025年1-9月营业收入快速增长至4.86亿元，净利润扭亏为盈至2120万元，但同期经营活动产生的现金流量净额为-5519万元，显示公司在大量垫资扩产 [5][6][18][19] - 据证券日报网报道，立敏达的客户名单中包含海外头部AI算力厂商及其供应链企业，据报道为英伟达，这被认为是其核心价值标签之一 [6][7][19][20] 行业背景与战略动机 - AI算力需求推动液冷技术从“可选”变为“必选”，据预测到2027年我国液冷数据中心市场规模有望突破千亿元 [5][18] - 领益智造近年来通过并购持续进行多元化扩张，先后切入新能源汽车、光伏储能等领域以降低对消费电子的依赖，2025年上半年汽车及低空经济业务收入11.83亿元，同比增长38.41%，清洁能源业务收入同比飙升247.58% [8][21] - 公司在AI终端业务已有布局，2025年上半年相关收入达208.65亿元，同比增长17.26%，并计划聚焦主业向上游延伸，全面发力机器人、服务器散热等增长曲线 [10][23] - 此次收购旨在拓展公司在服务器散热领域的产品和技术，以更快进入国际大厂供应链，抓住行业增长红利 [12][25] 收购方（领益智造）财务状况 - 领益智造2025年前三季度业绩表现强劲：营业收入同比增长19.3%至375.9亿元，净利润同比增长37.7%至19.4亿元 [8][21] - 公司面临一定的资金压力：截至2025年9月末，账上货币资金为45.8亿元，但长短期借款合计达123.8亿元，资金缺口接近78亿元，有息负债率为25.6% [12][25] - 本次交易预计将为领益智造新增商誉近8亿元，加上现有的近12亿元商誉，总商誉将增至近20亿元 [12][25]