公司近期经营与财务表现 - 2025年12月底，国内涤纶长丝大厂计划落实自律减产保价，计划POY减产10%、FDY减产15%，后续根据春节时点持续扩大减产 [1] - 2025年前三季度，公司实现营收515亿元，同比增长5%；实现归母净利润8.7亿元，同比增长17%；实现扣非归母净利润7.8亿元，同比增长22% [1] - 2025年第三季度，公司实现营收180.5亿元，同比增长0.7%，环比下降4.7%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长14%，环比下降60%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长18%，环比下降71% [1] - 公司在三季度的归母净利润承压，主要受PTA盈利影响 [1] 行业供需与景气度分析 - 大炼化行业反内卷持续推进，聚酯链景气有望上行 [1] - PX方面：自2025年第四季度起，我国PX价格持续攀升，主要由于海外成品油裂解价差扩大，炼厂出于调油需求降低PX装置负荷，叠加2025年底PX主要供应国韩国部分装置停机影响，导致全球PX供应能力缩减 [1] - PTA方面：2026年我国无新增产能，行业反内卷推进下，加工费回暖 [1] - 长丝方面：盈利水平较好，长丝企业将推进新一轮自律减产措施 [1] 公司战略与资本开支 - 公司拟投资2.8亿美元，投建埃及长丝项目 [2] - 埃及长丝项目计划新增用地360亩，将建设POY、FDY和DTY的制造工厂，实现年产36万吨/年功能性涤纶纤维 [2] - 该项目将在附近港口租赁码头，用于码头罐区建设 [2] - 公司布局建设海外基地，有利于规避贸易壁垒及应对关税战、贸易战等不利因素，有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力 [2] 市场观点与业绩展望 - 随着聚酯链反内卷持续推进，公司后续盈利能力有望改善 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为11、17、23亿元 [2] - 根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别为26、17、13倍 [2]