核心观点 - 藏格矿业发布2025年年度业绩预告，预计净利润为37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10%，扣非净利润为38.7亿元至41.2亿元，同比增长51.95%至61.76%，业绩强势增长主要受益于主要产品量价齐升、成本管控以及参股公司投资收益大增 [1] 氯化钾业务表现 - 氯化钾业务实现量价齐升与成本优化，全年产量103.36万吨，销量108.43万吨，超额完成年度目标 [2] - 2025年前三季度氯化钾平均销售成本978.69元/吨，同比下降19.12%，含税平均售价2919.81元/吨，同比增长26.88% [2] - 在涨价与控本双重驱动下，氯化钾业务毛利率提升至63.46%，同比增加20.78个百分点，该业务营业收入及毛利率同比增长对公司整体业绩产生积极影响 [2] 碳酸锂业务表现 - 碳酸锂业务快速复产，全年实现产量8808吨，销量8957吨 [3] - 2025年第四季度以来，碳酸锂市场价格出现阶段性回暖，公司紧抓市场时机实现销售，有效对冲前期停产影响，为整体利润增长提供重要补充 [3] - 公司在新能源材料领域展现出快速响应市场变化的生产与运营韧性 [3] 投资收益贡献 - 公司确认的投资收益约为26.8亿元，对净利润贡献重大 [3] - 投资收益大增主要系参股的西藏巨龙铜业有限公司受益于铜价上涨及产能释放，其营业收入及净利润均实现同比大幅增长，公司依据权益法核算确认的投资收益同比大幅增加 [3] 公司综合竞争力与前景 - 公司业绩预增是“钾+锂”双主业运营能力提升与行业周期机遇共同作用的结果 [4] - 公司在巩固国内钾肥生产重要地位的同时，正加速恢复并扩大在新能源金属领域的布局 [4] - 叠加优质的权益投资，公司已构建起多元化的盈利增长体系，抗风险能力与发展潜力同步增强 [4] - 随着钾肥成本优势持续深化、锂业务产能进一步释放以及所投优质资源项目的长期回报，公司综合竞争力与经营能力有望再上新台阶 [4]