核心产品价格动态与市场表现 - 贵州茅台核心单品茅台1935合同价从798元/瓶下调至668元/瓶，单瓶降幅130元，降幅超16% [1] - 茅台1935自2022年上市后价格一度被炒至1800元/瓶，但三年内价格跌幅超60%，电商平台实际售价跌破630元/瓶，较巅峰期暴跌超65.3% [1] - 飞天茅台批发价在2026年1月以来连续回落，一度跌至1490元/瓶，接近官方指导价，较2021年3800元/瓶的巅峰期跌幅超60% [6] 产品销售与库存状况 - 2024年茅台1935实现销售收入约120亿元，占其他系列酒（包含王子酒、1935、汉酱酒、赖茅酒）总销售收入246.8亿元的约50% [3] - 茅台1935库存周转天数高达128天，远超白酒行业60天的健康周转线 [4] - 贵州茅台社会流通库存约1.2亿瓶，占社会库存85%，相当于2025年实际产能1.63亿瓶的73.6% [6] 市场需求与行业环境变化 - 800-1500元价格带白酒市场在2024年已萎缩6.8% [4] - 受政策管控影响，政务用酒需求归零，企业商务招待预算缩减，Z世代对高度白酒消费偏好度下降 [4] - 白酒行业进入“量价双降”深度调整期，2025年一季度白酒产量同比下降7.2%，迎来连续第八年产量下滑 [7] - 高度白酒多集中在800-1500元价格带，该价格带倒挂程度最严重，超60%的相关企业面临价格倒挂问题 [7] - 行业从“渠道驱动”转向“消费者驱动”，50-300元价格带成为消费核心 [7] 公司战略调整与渠道变革 - 贵州茅台主动下调茅台1935合同价，被专家解读为默认产品“金融属性”消退，回归消费品属性，为长期动销扫清障碍 [4] - 2025年底，贵州茅台官宣取消分销模式，旨在拿回定价权、提升直营占比 [5] - “砍分销”新政引发渠道动荡与经销商不满，有经销商认为公司在经销商没有违约的情况下无权单方面解除合同 [5] - 2026年1月“i茅台”APP上线1499元平价飞天茅台，连续多日“秒空”引发消费者对“饥饿营销”的质疑 [5] - 出现线上抢购难、线下经销商却能整件供货（每瓶1499元）的现象，可能影响消费者对官方渠道的信任度 [6] 专家观点与品牌定位 - 专家指出，茅台1935大幅降价是高端白酒行业去泡沫化与消费理性回归的必然结果，也折射出茅台“第二增长曲线”战略遇挫的现实 [4] - 专家认为，“液体黄金”神话褪色是茅台金融属性弱化、消费属性归位的体现，短期阵痛但长期利于品牌健康发展 [6] - 专家表示，品牌护城河仍在，飞天茅台的社交符号地位没有动摇，1935回归理性价有利于茅台把稀缺性重新聚焦到飞天本体，维护核心品牌的价格“天花板” [6]