核心管理层变动 - 年薪514.17万元的80后董事长刘鹏因个人职业发展规划辞去董事长等全部主要职务，其在一个多月前已辞去总裁职务 [2][4] - 刘鹏于2021年3月空降担任总裁，次月接任董事长，成为公司“去家族化”的关键职业经理人 [2][6][7] - 副董事长、创始人邓颖忠之子邓冠彪被推举代为履行董事长职责，同时追随创始人多年的董事长助理杨裕钊被补选为非独立董事候选人 [8][9] 公司治理与“去家族化”策略 - 创始人邓颖忠长期谋划“去家族化”，认为这是公司迈向现代化公众企业的必经之路，并在公司兴旺时推动改革 [10][11] - 公司曾通过“死亡演习”测试放权效果，并于2015年引入首位职业经理人刘金峰改革营销体系，2021年邓氏父子卸任关键职务交由刘鹏接掌 [12][13] - 刘鹏近期接连去职引发市场对公司“去家族化”策略是否生变的猜测 [16] 财务业绩表现 - 刘鹏执掌期间（2021-2024年）公司归母净利润从5.81亿元连续下滑至0.77亿元，同比降幅分别为35.85%、39.77%、4.92%和76.8% [2][14] - 同期营收呈波动态势，分别为91.5亿元、85.7亿元、98.01亿元和81.51亿元，毛利率从35.92%降至30.7%，净利率从6.35%大幅下滑至0.93% [14] - 2025年前三季度业绩出现回暖，营收64.78亿元同比增长8.78%，归母净利润2.3亿元同比大幅增长329.59%，毛利率回升至33.98% [15] - 2025年前三季度业绩与公司设定的“2025年营收不低于121亿元，净利润不低于3亿元”的年度目标仍有差距 [15] 业务结构与多元化尝试 - 公司业务高度依赖生活用纸，2025年上半年该业务贡献营收占比高达98.85%，而个人护理及其他业务占比仅为1.15% [2][19] - 公司尝试拓展护理用品、健康精品、家居清洁、护肤、母婴等多品类，培育第二、第三增长曲线，但成效尚不明显 [2][19] - 公司旗下护肤品牌“悦己柔”已于2024年9月入驻小红书 [19] 行业竞争格局与挑战 - 生活用纸行业竞争激烈，维达、清风、洁柔、心相印四大品牌市占率分别约为17%、14.4%、14%和11%，公司面临市场份额被蚕食的风险 [17] - 行业已进入红海竞争阶段，市场饱和度高，消费者品牌忠诚度低，价格是重要考量因素 [17] - 公司生产成本中40%-60%为纸浆，其价格波动与公司业绩高度关联，价格上涨将严重压缩利润空间 [17][18] - 电商渠道崛起重塑行业流通格局，对传统线下渠道造成明显冲击 [18]